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Benchmark indique que MicroStrategy pourrait bientôt générer des rendements en prêtant ses avoirs en bitcoin

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The BlockThe Block2024/09/24 17:19
Par:Jason Shubnell

Mark Palmer de Benchmark affirme que les développements récents favorables à l'espace crypto pourraient inciter MicroStrategy à commencer à générer des rendements en prêtant une partie de ses avoirs en bitcoins. Le bilan et le profil financier de MicroStrategy pourraient se renforcer alors qu'elle émet des obligations convertibles pour lever des fonds afin d'ajouter à ses avoirs en bitcoins.

La société d'intelligence économique MicroStrategy (symbole MSTR) a acheté la semaine dernière 7 420 bitcoins supplémentaires pour 458 millions de dollars. L'entreprise a maintenant acheté plus de 25 000 bitcoins au cours des deux derniers mois , portant ses avoirs totaux à 252 220 BTC +0,30% d'une valeur d'environ 15,8 milliards de dollars.

Son dernier achat a été réalisé suite à une offre privée augmentée de 1,01 milliard de dollars de billets convertibles seniors échéant en 2028, avec un coupon de 0,625% et une prime de conversion de 40%. La société avait déclaré qu'elle prévoyait d'utiliser le produit pour racheter intégralement ses billets seniors garantis de 500 millions de dollars échéant en 2028, dont l'achèvement est prévu pour le 26 septembre, et d'utiliser tout solde du produit net « pour acquérir des bitcoins supplémentaires et pour des fins générales d'entreprise ».

La dernière initiative démontre comment le bilan et le profil financier de MicroStrategy pourraient se renforcer alors qu'elle émet des billets convertibles pour lever des fonds afin d'ajouter à ses avoirs en bitcoins, selon la banque d'investissement et société de recherche Benchmark.

Le président exécutif de MicroStrategy, Michael Saylor, a parfois mentionné l'idée de prêter une partie des bitcoins de MicroStrategy pour générer un rendement, mais il l'a jugée irréalisable en raison du manque de contreparties ayant la solidité financière et les bilans solides nécessaires pour le rassurer sur une telle démarche, a noté Mark Palmer de Benchmark. Cela pourrait bientôt changer.

Lors d'une audience publique la semaine dernière, le conseiller juridique général de la sénatrice Cynthia Lummis (R-Wyo.) a révélé que la SEC avait accordé à BNY Mellon une exemption conditionnelle à l'orientation SAB 121 de l'agence, qui exige que les entités choisissant de conserver des actifs cryptographiques les inscrivent à leur bilan et créent une responsabilité correspondante égale à la valeur de la crypto.

BNY Mellon, le plus grand dépositaire américain, semble avoir reçu l'approbation pour conserver des cryptos. Si la position assouplie de la SEC sur les actifs numériques et l'intérêt institutionnel croissant s'étendent au-delà d'une institution financière comme BNY Mellon et aux entreprises, MicroStrategy pourrait bientôt avoir accès à de grandes contreparties institutionnelles pour prêter ses bitcoins avec une plus grande confiance dans le remboursement des prêts, selon Palmer. 

"Le rendement que MSTR pourrait générer en prêtant une partie de ses avoirs en bitcoins pourrait compenser les intérêts annuels sur sa dette, et si l'entreprise devenait à l'aise pour prêter des montants plus importants, elle pourrait utiliser le rendement associé comme un autre moyen d'ajouter à ses avoirs, un moyen qui n'impliquerait aucune inquiétude concernant l'effet de levier ou la dilution," a écrit Palmer dans la note de mardi.

En août, MicroStrategy a introduit une mesure qu'ils ont appelée "rendement BTC", qui est le changement en pourcentage au fil du temps du ratio des avoirs en bitcoins de MicroStrategy par rapport à ses actions diluées en circulation. Il s'élevait à 12,2% au 1er août, et il visera 4% à 8% annuellement au cours des trois prochaines années.

Palmer a noté qu'après avoir émis des obligations convertibles et retiré des billets seniors, MicroStrategy a probablement gagné plus de flexibilité pour accéder aux marchés de capitaux grâce à ses dépenses d'intérêts réduites et à ses réserves plus importantes de bitcoins non grevés.

"Et bien que la prime par rapport à la valeur nette d'inventaire (VNI) de MSTR à laquelle ses actions se négocient soit le sujet de nombreux débats parmi les investisseurs, nous pensons que l'effet de volant observé dans sa stratégie d'acquisition de bitcoins aide à soutenir l'argument selon lequel la prime est justifiée, et qu'elle est une caractéristique de cette stratégie plutôt qu'un défaut," a-t-il écrit.

L'analyste de Benchmark a réitéré sa note "acheter" et son objectif de prix de 215 dollars sur l'action de MicroStrategy. MSTR a augmenté de plus de 115% depuis le début de l'année, trad

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