Rendements en hausse, taux en baisse
Les marchés à terme évaluent désormais à 95 % la probabilité que les banquiers centraux maintiennent les taux inchangés lors de leur prochaine réunion plus tard ce mois-ci
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Les rendements du Trésor étaient de nouveau en hausse mercredi tandis que les actions américaines peinaient à se remettre d'une journée de trading difficile hier.
L'enchère mensuelle de bons du Trésor à 10 ans du gouvernement américain mardi a attiré le rendement le plus élevé depuis 2007 : 4,68 %. Les rendements de référence sur 10 ans ont atteint un sommet de 4,73 % mercredi matin, un niveau jamais atteint depuis le printemps dernier.
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En prenant du recul, depuis que la Fed a commencé son cycle de baisse des taux en septembre, les rendements des bons à 10 ans ont augmenté d'environ 3,7 % à 4,7 %. C'est une corrélation inverse rarement observée, du moins si l'on se réfère aux 10 derniers cycles d'assouplissement.
Qu'est-ce qui se passe ?
Eh bien, tout d'abord, nous ne sommes pas dans un cycle d'assouplissement typique. Normalement, les baisses de taux signalent une récession imminente. Cette fois, la Fed abaisse les taux d'intérêt parce que les banquiers centraux estiment que l'inflation diminue suffisamment — ou du moins, c'était leur avis.
Les attentes d'inflation des membres du FOMC ont augmenté de 2,6 % à 2,8 % pour 2024, et en conséquence, leurs projections médianes pour les baisses du taux des fonds fédéraux ont diminué de 50 points de base. Les marchés à terme intègrent désormais une probabilité de 95 % que les banquiers centraux maintiennent les taux stables lors de leur prochaine réunion plus tard ce mois-ci.
De plus, les traders obligataires réagissent à la nouvelle (ancienne) administration qui se dirige vers la Maison Blanche dans moins de deux semaines. La vente d'aujourd'hui (rappelez-vous, les prix des obligations et les rendements évoluent dans des directions opposées) est probablement liée aux préoccupations croissantes concernant les politiques tarifaires entrantes de Trump .
Donc, c'est une situation étrange avec peut-être une explication raisonnable, mais nous gardons un œil sur la situation. Les dernières minutes de la Fed — qui doivent être publiées cet après-midi — devraient également nous donner plus d'informations.
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