Exclusif Un an après le dernier halving de Bitcoin : pourquoi ce cycle est radicalement différent des précédents

En parallèle, des indicateurs de détenteurs à long terme comme le ratio MVRV signalent une forte baisse des profits non réalisés, indiquant un marché en maturation avec une hausse comprimée. Ensemble, ces changements suggèrent que Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle ère, laquelle n’est pas tant définie par des pics paraboliques que par une croissance progressive, soutenue par les institutions.

Un an après le dernier halving de Bitcoin : un cycle pas comme les autres

Ce cycle de Bitcoin se déroule de manière considérablement différente des précédents, signalant un changement potentiel dans la façon dont le marché réagit aux événements de halving.

Lors des cycles antérieurs, notamment de 2012 à 2016 et de 2016 à 2020, Bitcoin avait tendance à monter en flèche à ce stade. La période post-halving était souvent marquée par un fort élan haussier et une action de prix parabolique, largement alimentée par l’enthousiasme des investisseurs particuliers et la demande spéculative.

Le cycle actuel , cependant, a pris une autre direction. Au lieu d’accélérer quelque temps après le halving, la hausse du cours du BTC a commencé plus tôt, en octobre et décembre 2024, suivie d’une consolidation en janvier 2025 et d’une correction fin février.

Ce comportement anticipé diverge nettement des schémas précédents, lors desquels les halvings servaient généralement de catalyseur pour des hausses majeures du cours.

Plusieurs facteurs contribuent à ce changement. Bitcoin n’est plus seulement un actif spéculatif porté par les investisseurs particuliers ; aujourd’hui, il est de plus en plus perçu comme un instrument financier en maturation. L’implication croissante des investisseurs institutionnels , couplée aux pressions macroéconomiques et aux changements structurels du marché, a conduit à une réponse plus mesurée et complexe.

Comparaison des cycles de Bitcoin. Source : Comparaison des cycles de Bitcoin .

Un autre signe clair de cette évolution est l’affaiblissement de la force de chaque cycle successif. En effet, les gains explosifs des premières années sont devenus plus difficiles à reproduire à mesure que la capitalisation boursière de Bitcoin a augmenté. Par exemple, lors du cycle 2020–2024, Bitcoin avait grimpé de 436 % un an après le halving.

En revanche, le cycle actuel a été marqué par une augmentation beaucoup plus modeste de 31 % sur la même période.

Ce changement pourrait signifier que Bitcoin entre dans un nouveau chapitre de son histoire. Un chapitre marqué par moins de volatilité sauvage et plus de croissance stable à long terme. Par ailleurs, le halving pourrait ne plus être le principal moteur de sa croissance . D’autres forces prennent maintenant le relais : les taux, la liquidité et l’argent institutionnel.

Les règles du jeu seraient donc en train de changer. Et la façon dont Bitcoin évolue également.

Néanmoins, il est important de noter que les cycles précédents comportaient également des périodes de consolidation et de correction avant une reprise de leur tendance haussière. Ainsi, bien que cette phase puisse sembler plus lente ou moins excitante, elle pourrait encore représenter une remise à zéro saine avant le prochain mouvement à la hausse.

Cela dit, il reste possible que ce cycle continue de diverger des schémas historiques. Au lieu d’un sommet spectaculaire, on pourrait donc cette fois assister à une tendance haussière plus prolongée et structurellement soutenue ; une tendance moins motivée par le battage médiatique et plus par les fondamentaux.

Les données révélatrices de l’indicateur MVRV des détenteurs à long terme

Le ratio MVRV des détenteurs à long terme (LTH) a toujours constitué une mesure solide des profits non réalisés. En effet, il nous montre combien les investisseurs à long terme détiennent avant de commencer à vendre. Cependant, au fil du temps, ce chiffre diminue.

Au cours du cycle 2016–2020, le MVRV des LTH a culminé à 35,8. Cela signalait d’énormes profits non réalisés et un sommet clair en formation. Lors du cycle 2020–2024, le pic a chuté à 12,2, ce alors même que le cours de Bitcoin atteignait de nouveaux sommets historiques.

Dans le cycle actuel, le MVRV des LTH le plus élevé jusqu’à présent n’est que de 4,35. Il s’agit d’une chute massive par rapport aux cycles précédent. Cela nous montre que les détenteurs à long terme ne bénéficient pas du même type de gains. La tendance est claire : chaque cycle offre des multiples plus petits.

Ainsi, alors que le potentiel haussier explosif de Bitcoin se compresse, le marché mûrit.

Aujourd’hui, dans le cycle actuel, la valeur la plus élevée du MVRV LTH a été de 4,35. Cette chute marquée suggère que les détenteurs à long terme connaissent des multiples beaucoup plus faibles sur leurs avoirs par rapport aux cycles précédents, ce même avec une appréciation substantielle du BTC. Le schéma pointe vers une conclusion : le potentiel haussier de Bitcoin se compresse.

MVRV des détenteurs à long terme de BTC. Source : Glassnode .

Cette évolution n’est pas le fruit d’un simple hasard. À mesure que le marché mûrit, les gains explosifs deviennent naturellement plus difficiles à obtenir. Les jours des multiples de profit extrêmes, dictés par les cycles, pourraient ainsi s’estomper, remplacés par une croissance plus modérée mais potentiellement plus stable.

Une capitalisation boursière croissante signifie par ailleurs qu’il faut exponentiellement plus de capital pour faire bouger considérablement le cours.

Cependant, cela ne constitue par pour autant une preuve claire que ce cycle a déjà atteint son sommet. Les cycles précédents incluaient souvent des périodes prolongées de mouvement latéral ou de légers reculs avant d’atteindre de nouveaux sommets.

Alors que les institutions jouent un rôle plus important au sein du marché crypto, les phases d’accumulation pourraient s’étendre plus longtemps. Par conséquent, la prise de profit maximale pourrait s’avérer moins abrupte que lors des cycles antérieurs.

Cependant, si la tendance à la baisse des pics de MVRV se poursuit, cela pourrait renforcer l’idée que Bitcoin est en train de passer d’une croissance sauvage et cyclique à un modèle de croissance plus modéré mais structuré.

Ainsi, les gains les plus importants pourraient déjà être derrière nous, surtout pour ceux qui font leur entrée plus tard dans le cycle.

Morale de l’histoire : Bitcoin est un vin qui se bonifie avec le temps.