欧州における分散型金融プロトコルは、欧州委員会がこの分野を評価する中で、まもなく新たな規制下に置かれる可能性がある。

暗号資産市場規制（MiCA）に基づき、欧州委員会は2024年12月30日までにDeFi市場と、DeFiセクターに対する規制の実現可能性を評価する報告書を作成する。

欧州委員会の報道官はコインテレグラフに対し、「この報告書の作成に向けて、我々はいくつかの行動を開始した。例えば、組み込み型監督（embedded supervision.）に関する調査を実施している。まだ政策決定は行われていない」と述べた。

この報告書は、特に明確な発行者やサービスプロバイダーが存在しない分散型システムをどのように規制すべきかを検討する。コインチェンジ・フィナンシャルズのCEOであるマキシム・ガラシュ氏は2月に投稿した分析の中で、「この評価の重要な側面は、DeFi空間におけるコア活動である仮想通貨の貸借に関する規制を検討することになることだろう」と 説明している 。

従来の金融法は、銀行や金融サービスプロバイダーなどの中央機関を規制することに依存していることが多いが、DeFiはこうした仲介業者なしで運営される。

Global total value locked on decentralized finance protocols. Source: DefiLlama.

新たな規制の可能性が、いくつかの仮想通貨プロジェクトの法的な実行可能性に懸念を抱かせている。メーカーDAOの共同創業者であるルーン・クリステンセン氏は4月4日、この規則によって分散型取引所などの一部のDeFiプロジェクトがライセンス要件の下に置かれる可能性があると指摘した。

「これは、我々が今日知っているような、通常のインターネットドメイン上のDeFiフロントエンドを不可能にするだろう。完全に分散化された、ローカルでダウンロードされたフロントエンドか、完全KYCのオンライン・フロントエンドだけが可能になる。悲しい」と彼はX（旧ツイッター）に 書き込んだ 。

同様に、XRegコンサルティングのパートナーであるネイサン・カタニア氏は、最終的なDeFi規制は、DeFiフロントエンドを含むすべての非完全分散型アプリケーションに適用されると考えている。カタニア氏によれば、MiCA規制は何をもって分散化とするか定義しておらず、DeFi規制の範囲は、その概念を決定するために使用される基準に大きく依存するという。

「分散化が十分でないプロトコルでも、仮想通貨を他の仮想通貨と交換するなど、CASPサービスを実行していると見なすことができる。フロントエンドの場合、第三者に代わって注文を受けたり送信したりするサービスもある。そのため、規制当局がどの程度厳格にこれを実施したいかによるだろう」

MiCA規制では、暗号資産サービス・プロバイダー（CASP）とは、例えば交換サービス、送金サービス、カストディアン・ウォレットなど、デジタル資産に関連するサービスを第三者に提供する事業者を指す。

カタニア氏によると、規制当局が分散化のレベルを評価する際に考慮する可能性のある重要な要素の一つは、専門的なサービスが行われているかどうかであるという。

"ユーザーの資金を管理することなく、DeFiにアクセスするためのインターフェースをユーザーに提供するだけで、手数料を請求しないフロントエンドは、手数料を上乗せするフロントエンドよりもリスクが少ない。また、その場合でも、その活動がMiCAの下でライセンスされるべきかどうかを判断できるように、法的および技術的な詳細を検討する必要がある。