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MicroStrategy の誇大広告が米国 ETF の見過ごされてきた欠陥をどのように暴露するか

MicroStrategy の誇大広告が米国 ETF の見過ごされてきた欠陥をどのように暴露するか

Cryptopolitan2024/12/24 21:22
著者:By Jai Hamid

共有リンク:この投稿では: MicroStrategyの誇大広告はETFの欠陥を暴露しており、2つのレバレッジファンドが一貫性のない予想外のリターンをもたらしている。 Bitcoin熱の高まりにより、これらのETFは管理するには大きすぎて、オプションのような精度の低いツールに依存せざるを得なくなっています。 ファンドがMicroStrategyの不安定な株式に関連して約束された利益を達成できず、投資家はtracミスにより損失を被っている。

MicroStrategy(事実上、自らをBitcoin保有マシンに変えた企業)をめぐる熱狂は、15兆ドル規模の上場投資信託(ETF)市場の弱点にスポットライトを当てている。

ETFセクターは、MicroStrategyの不安定な株式に関連する2つのレバレッジファンドによって行き詰まりに陥っている。これらのファンドは、MicroStrategy 株の 2 倍の 1 日あたりの利益をもたらすように構築されており、代わりに投資家に予想外の結果をもたらしています。

ティレックス 2x ロング MSTR デイリー ターゲット ETF (MSTU) とDefiイアンスのデイリー ターゲット 2x ロング MSTR ETF (MSTX) は、ここ数週間でパフォーマンスが予想から大きく乖離しています。 データ によると、11月21日、MSTUは25.3%下落した

それは悪いことですが、もっと悪いことになるべきでした。MicroStrategy の株価は 16% 下落しました。つまり、ファンドは 32% 下落するはずでした。投資家にとっては稀な勝利だ。しかし4日後、形勢は逆転した。 MSTUは11.3%下落したが、MicroStrategy株はわずか4.4%下落した。

これはファンドが約束したパフォーマンスよりも3パーセント近く悪い。 MSTX の業績はさらに悪化し、同日は 13.4% 下落し、目標を大きく外れました。

サイズとスワップの問題

11 月以前は、これらの ETF はまさに設計どおりの動作をしていました。しかし、11月中旬になると亀裂が入り始めた。資金はあまりにも大きくなりすぎ、単純明快になってしまいました。

トランプdentの勝利後、MicroStrategy、ひいてはBitcoinへの熱意が急上昇し、これらのETFはほぼ一夜にして大規模なプレーヤーに変わった。

SEC、ハッシュデックス・ナスダックおよびフランクリン暗号インデックスETFを承認 も参照

両ファンドはスワップなどのツールを使用してMicroStrategyの株価パフォーマンスtracことになっている。交換は簡単です。ブローカーは、資産の日次リターンから手数料を差し引いた金額をファンドに支払い、精度を確保します。

しかし、ここに落とし穴がある。MSTU は 1 日あたり 20 億ドルから 30 億ドルの資産を管理しており、MSTX もそれに遠く及ばない。プライムブローカーは対応できず、スワップの供給は枯渇しつつある。

スワップが上限に達したため、資金はコールオプションに変わった。コールオプションは、一定期間内に特定の価格で資産を購入する権利を与えます。これらは適切なバックアップですが、スワップほどの精度は得られません。

DefiアンスETFの最高経営責任者(CEO)シルビア・ジャブロンスキー氏は、オプションへの移行はレバレッジを達成するのに効率的だと 擁護し しかし、ラウンドヒル・インベストメンツのデイブ・マッツァのような批評家は、そうではないと主張している。オプションは、特に MicroStrategy のような変動の激しい株式では予測できません。

マッツァ氏は、これらのETFは現在、MicroStrategyの時価総額の10%以上に相当するエクスポージャーを保有していると指摘した。 ETFの世界では前代未聞のことだ。同氏は「MicroStrategyはこのレベルの取引量と運用資産を処理するには小さすぎる」と述べた。

混乱を利用してBitcoin誇大宣伝と出会う

MicroStrategy は ソフトウェア会社から本格的なBitcoinプロキシになりました。同社は山ほどの借金をして購入したBitcoin今年だけで、同社の株価は430%上昇した。

エルサルバドル、 仮想通貨準備金を増やすために100万ドル以上相当の Bitcoin 調達

Bitcoinへのエクスポージャーを拡大しようとする投資家がMSTUとMSTXに群がり、これらの資金を限界まで押し上げている。これらのETFが大きくなりすぎると壁にぶつかります。スワップの供給が枯渇し、ファンドマネージャーはオプションに頼るしかなかった。

これにより資金は存続しましたが、大規模なtracエラーが発生しました。モーニングスターのケネス・ラモント氏は、この状況をレバレッジ・シェアーズによる3倍テスラETPなど、過去のETFの惨事と比較した。同ファンドは需要を満たすのに十分な株式を借り入れることができず、業績に問題が生じた。

同様に、ブラックロックは資産の急増によりポートフォリオの完全な再設計を余儀なくされたため、2020年にiシェアーズ・グローバル・クリーン・エネルギーETFの全面見直しを余儀なくされた。ラモント氏は、MicroStrategy ETFの状況を「吃音エンジン」と呼んだ。同氏は、急速な成長は隠れた欠陥を明らかにすることが多いと語った。

証券取引委員会(SEC)は、ETFがスワップを使い果たした場合でも、新規投資家への取引を終了することを奨励している。しかし、カシュナー氏は、新しいユニットの作成を停止すれば問題を解決できる可能性があると示唆した。

これは事実上、ETFを価格と純資産価値が必ずしも一致しないクローズドエンドファンドに変えることになる。 「ファンド会社は成長か正確さのどちらかを選択しなければならないが、ファンド会社は明らかに成長を優先している」と同氏は述べた。

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