ソラナが提案したインフレモデルの修正は、SOLの価格をさらに上昇させることができるでしょうか?

昨日、SOLの時価総額はBNBを上回り、再び時価総額で5番目に大きい仮想通貨になりました。同時に、Solana の初期投資家である Multicoin Capital は、ネットワークの現在のインフレ モデルを変更し、ネイティブ トークン SOL のインフレ率を下げることを目的とした Solana ガバナンス提案をリリースしました。その目標は、SIMD-0228 です。 SOL を変更する 発行レートは、市場のガイダンスに近づけるために動的かつ変動的なモードに調整されます。

この提案では、ネットワークのセキュリティと分散化を強化するために、目標ステーキング率を 50% に設定しています。 SOL の 50% を超えてステーキングされている場合は、発行額が減らされるため、利回りが低下してさらなるステーキングが抑制されます。SOL の 50% 未満がステーキングされている場合は、発行額が増加して利回りが増加し、ステーキングが促進されます。最小インフレ率は 0% ですが、最大インフレ率は現在のソラナ発行曲線に基づいて決定されます。

Solana のメカニズムでは、インフレーションとは、Solana ソフトウェアを実行し、ブロックチェーンの構築を支援する検証ノードに SOL を発行するネットワークを指し、検証ノードはこれらの発行報酬と MEV 報酬の一部を、SOL のステーキングを委託したユーザーに分配します。

現在、Solana のインフレメカニズムは固定されています。つまり、ステーキング報酬として発行される SOL のレートは静的であり、市場の状況に基づいて変更されません。しかし、この提案が可決されれば、ネットワークのインフレ率は変動し、市場動向に基づいて調整されることになります。

この提案が発表された理由とその影響

ソラナのインフレ率は当初８％に設定されており、１．５％に低下するまで毎年１５％ずつ引き下げる計画だ。 Dune データ ダッシュボードは、SOL の現在のインフレ率が約 3.7% であることを示しています。

Solanaの共同創設者であるアナトリー・ヤコヴェンコ氏は、ライトスピードのポッドキャストで、固定インフレ率のアイデアはコスモスブロックチェーンの設計から借用したものであり、インフレは「単なる簿記のメカニズム」であると述べた。 SOLの発行プロセスは価値を創造したり破壊したりするのではなく、価値を再分配するだけであるため、ヤコヴェンコ氏はインフレについて特に懸念しているわけではない。新たに鋳造されたSOLはステーカーに分配されるが、アンステーカーの保有資産は相対的に減価される。

それにもかかわらず、Multicoin は、次の理由から SOL インフレの削減が必要であると考えています。

新たに発行された SOL はステーカーにのみ割り当てられるため、ネットワークの集中化につながる可能性があります。また、ステーキングを解除する SOL の機会費用が高すぎるため、インフレ率が高くなると SOL の有用性が低下します。ステーキングの収益が収入とみなされている一部の法域では、ステーキングの報酬を減らすことで売り圧力も軽減される可能性があります。

新たに発行された SOL はステーカーにのみ割り当てられるため、ネットワークの集中化につながる可能性があります。また、ステーキングを解除する SOL の機会費用が高すぎるため、インフレ率が高くなると SOL の有用性が低下します。ステーキングの収益が収入とみなされている一部の法域では、ステーキングの報酬を減らすことで売り圧力も軽減される可能性があります。

技術的に言えば、この発行はネットワーク全体に直接的なコストを引き起こしませんが、インフレによりアンステーキングSOLが希薄化するという否定的な認識は、Multicoinの見解ではインフレを制限する十分な理由です。

「ネットワーク上の活動と料金の現在のレベルを考慮すると、現在のソラナインフレ計画は、ネットワークを保護するために必要な量を超えるSOLを発行するため、理想的ではありません」と提案の作成者であるトゥシャール・ジェイン氏とヴィシャール・カンカニ氏は述べた。インフレ率の計算にはそれを考慮していない。」

この提案が実施され、期待どおりに機能すれば、「ステーキング参加率が適切なままでありながら、売り圧力が体系的に軽減される」、そして「インフレ調整を実際の乖離と調整することで、ネットワーク発行はリアルタイムの経済と安全保障をより適切に反映できる」と著者らは信じている。ネットワークのステータス」

この提案には明らかな影響もあり、SOL のステーキング利回りが低下する可能性があります。現在の SOL ステーキング利回りは歴史的に 7% 以上で推移しており、発行量が減少すると、それに応じてこの利回りも低下します。 MEV 報酬の増加はインフレ低下の影響を部分的に相殺する可能性がありますが、全体的には SOL ステーキングのメリットが減少する可能性があります。

コミュニティはどう思いますか?

この提案にはソラナの生態系に複数の利害関係者が関与しており、この提案に対するコミュニティの見解は複数の意見を生み出したに違いありません。

メッサーリのアナリスト、パトリック氏は、ソラナは「ブラインド発行」から「スマート発行」に進化し、プラス要因となるため、この提案は採用されるべきだと述べた。同氏は、SIMD-0224 提案はバリデーターにとっては有害であり、ステーカーにとっては中立的な影響を与え、SOL 保有者にとっては有益であると信じています。

「現在、Solana のステーキング報酬の合計は、ネットワークのセキュリティを確保するために必要な最低額をはるかに超えています。SIMD-0224 では、Solana のインフレ率を固定プラン モデルから変更することが提案されています。この変更は、@Polkadot のようなネットワークで採用されているモデルと同様に、ステーキングへの参加を動的に奨励し、インフレを最小限に抑え、ネットワークのステーキング比率を MNA に近づけます。」

パトリック氏は、この措置によりSOLに対する売り圧力が軽減され、現在ステーキングに参加していないSOL保有者に課せられている「税負担」が軽減される可能性があると考えている。

ソラナフォーラムメンバーの Bji はこの提案を支持していません。同氏は、インフレの主な目的は、より多くのバリデーターの参加を奨励し、ネットワークのセキュリティを維持することであり、インフレによる報酬は徐々に減少すると考えています。なぜなら、ソラナの計画は、取引手数料が徐々にバリデーターにインセンティブを与える役割を増やし、それによってインフレ報酬を補足として削減できるようにすることだからです。

現在、ほとんどのバリデーターが取引手数料、優先手数料、MEV を通じて得ている収入は、実際にはインフレ報酬をはるかに上回っています。したがって、インフレ報酬が減少してもバリデーターの収入には大きな影響はありませんが、ステーカーの報酬は減少する可能性があります。

Bji氏は、提案に記載されているように、インフレ率の50％低下がステーキングSOLの50％削減につながるとしても、誰もが同じ割合でステークを減らし、最終的には通貨保有者がステークを減らすため、それは問題ではないと述べた。比例的には、バリデーターが保有する相対的な株式比率は以前と同じままであるため、バリデーターの議決権は実質的に変わりません。投票権は変更されず、ネットワークのセキュリティ属性も変更されません。したがって、安全を目的として特定のインフレ率目標を設定する理由はありません。

また、ステーキング報酬が 50% 削減されるため、収益を重視するステーカーはモチベーションを失うだろうと表明するコミュニティ メンバーもいます。ステーキング総額が 50% 削減されると、ネットワークへの攻撃コストも大幅に削減されます。 「総供給量の 20% だけがステーキングされている場合、プレッジの分布は同じままである可​​能性がありますが、これは、攻撃者がネットワークをシャットダウンするために総供給量の 10% を購入してステーキングするだけでよいことを意味します。」

現時点では、コミュニティはまだこの提案に対して様子見と議論の姿勢をとっており、Solana 創設者 Anatoly 氏、Helius 創設者 Mert 氏、その他の Solana エコロジーの中心人物はこの提案について意見を表明していません。しかし、Solana の経済メカニズムの改革は、SOL 保有者全員の懸念事項であり、Blockworks のデータ アナリストである Dan Smith 氏は、「Solana は正式に経済変革の時代に入った」と考えています。