イーサ（ETH）の価格は1月7日に3500ドルを下回って以降、その水準を超えることができずにいる。過去30日間でアルトコイン全体の市場価値が6%上昇する一方で、イーサは8%下落しており、このパフォーマンスの悪さは投資家にとって懸念材料となっている。特に2024年7月に現物イーサリアム上場投資信託（ETF）が開始されることを考えると、この状況は不安要素となっている。

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Ether/USD vs. total crypto capitalization. Source: TradingView / Cointelegraph

投資家の失望感は、イーサリアムの平均取引手数料が2ドルを超えていること、ETHの供給量が安定して増加していること、イーサリアム財団からのサポート不足に関して大きな批判があること、そしてミームコイン取引がソラナを中心とした競合ブロックチェーンに流れていることが要因となっている。

規制変更などの外部要因に依存する部分もあるが、3つの要因によってETH価格を3500ドル以上に押し上げる可能性がある。

ペクトラ・アップグレード

仮想通貨に友好的な米国のドナルド・トランプ大統領就任によるイーサ投資家の期待は、ソラナネットワーク上での「オフィシャル・トランプ（TRUMP）」ミームコインの発行後に急速に冷めた。このトークンは、最初の48時間で120億ドル以上の取引高を記録し、時価総額が140億ドルを超えるなど、新規ユーザーをソラナに大規模に呼び込んだからだ。

トランプ氏がソーシャルメディアを通じてTRUMPミームコインを支持したことは、イーサ投資家にとって予想外だった。これまでトランプ関連の非代替性トークン（NFT）はイーサリアム上で発行されていたためだ。しかし、イーサ価格の低迷はそれ以前から始まっており、2024年第4四半期に26.8%の上昇にとどまり、仮想通貨市場全体の44.6%の成長に比べて遅れを取っていた。

イーサが弱気の流れになった背景には、オンチェーン活動や預金額の面で競争が激化していることがある。

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総ロック価値（TVL）の市場シェア. Source: DefiLlama

例えば、ソラナは分散型取引所（DEX）の取引高で首位に立ち、トロンはステーブルコイン市場で28%のシェアを獲得している。さらに、イーサリアムがレイヤー2のスケーラビリティ向上のためにロールアップ技術に大規模な投資を行った結果、ベースレイヤーのブロックが相対的に空いてしまうという副次的な影響が生じた。

イーサが3500ドルのレジスタンスを突破するには、2025年第1四半期に予定されているペクトラ・アップグレードの影響が明確になる必要がある。今回のアップグレードでは、相互運用性の向上、安全なウォレット移行、ストレージ管理の簡素化といった統一フレームワークが導入される。しかし、投資家の間では、イーサリアムのレイヤー2エコシステムから十分な手数料収入を得るには、開発のペースが依然として不十分であるとの懸念がある。

そのため、このアップグレードがイーサリアムのステーキング利回りやベースレイヤーのスケーラビリティに大きなプラスの影響をもたらす可能性は低いだろう。競合チェーンがユーザーからより多くの価値を引き出している限り、ETH価格は引き続き圧力を受けることになる。

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Ethereum layer-2 aggregate TVL, USD. Source: L2Beat

レイヤー2の成長

イーサリアムのレイヤー2ソリューションにおける総ロック価値（TVL）も懸念材料となっており、2024年12月8日に過去最高の653億ドルを記録した後、25%減少した。活動量が増えているにもかかわらず、競争はBNBチェーンやソラナだけでなく、他の新興ネットワークにも広がっている。例えば、ハイパーリキッドチェーンは、永久先物取引所として12億ドルの預金を集めている。

同様に、SUI、アプトス、TONといったネットワークもユーザー獲得競争に参入しており、Web3ゲーム、ソーシャルネットワーク、デジタルコレクティブル、人工知能（AI）インフラといった特定の市場を狙っている。結局のところ、イーサリアムの高いセキュリティは主な採用要因となっていないことを示している。

米国ETF規制の変更

イーサの成功は現物イーサリアムETFの資金流入にかかっているが、1月16日以降、1億5000万ドル以上の流入は記録されていない。ETHを対象とした上場投資商品の機関投資家需要は低調であり、その一因としてステーキング機能の欠如が指摘されている。したがって、規制変更や、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）やCBOEでのイーサリアムETFオプションの承認が、イーサ価格を支える要因となる可能性がある。

本記事の見識や解釈は著者によるものであり、コインテレグラフの見解を反映するものとは限りません。この記事には投資助言や推奨事項は含まれていません。すべての投資や取引にはリスクが伴い、読者は自身でリサーチを行って決定してください。

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