Аналитик защищает большую премию акций MicroStrategy к биткойн-активам как «интеллектуальное кредитное плечо»

По мнению Benchmark, растущая премия, по которой акции компании MicroStrategy (тикер: MSTR), занимающейся бизнес-аналитикой и владеющей биткоинами, торгуются относительно их чистой стоимости активов (NAV), не является поводом для беспокойства.

В настоящее время премия составляет 2,3x, достигнув трехлетнего максимума в 2,7x в начале этого месяца, что вызвало дебаты среди наблюдателей, которые утверждали, что акции должны более тесно соответствовать биткоин-активам компании. Хотя такие аналитики согласились, что цена акций MicroStrategy выигрывает от роста цен на биткоин, они считали значительную премию необоснованной.

Однако аналитик Benchmark Марк Палмер опроверг это мнение, подчеркнув стратегию компании по использованию дешевого долга и разводнения акций для увеличения количества биткоинов на акцию. Этот эффект "маховика", по словам аналитика, делает оценку MicroStrategy чем-то большим, чем просто отражение ее NAV. Способность компании генерировать сложный доход на свои биткоин-активы — то, что руководство называет "интеллектуальным рычагом" — отличает ее от других биткоин-инвестиций, таких как ETF, оправдывая премию акций.

По состоянию на 19 сентября MicroStrategy владеет 252 220 биткоинами, стоимость которых составляет примерно 15,8 миллиарда долларов. Компания продолжает периодически приобретать биткоины в последние несколько лет.

Палмер подчеркнул сильные результаты MicroStrategy, ссылаясь на недавно созданный показатель BTC Yield, который измеряет рост биткоин-активов относительно количества акций. Компания достигла доходности в 17,8% с начала года, что значительно превышает предыдущие годы. Аналитик также отметил значительное превосходство акций MSTR с момента принятия биткоин-стратегии, укрепляя уверенность в подходе компании и повышая целевую цену до 245 долларов.

Палмер отметил, что цена акций компании выросла на 1600% за последние четыре года, что превысило доходность биткоина в 3,8 раза, а также доходность S&P 500 и Nasdaq в 22 и 24 раза соответственно.

"MSTR, продолжая арбитраж между рынками капитала США и биткоином и увеличивая количество биткоинов на акцию в условиях, которые, как мы ожидаем, будут бычьим рынком для криптовалюты, должна быть в состоянии обеспечить дополнительный рост цены акций в ближайшие кварталы, по нашему мнению," — написал Палмер в записке для клиентов в пятницу.

В прошлом месяце Палмер заявил, что недавние события, поддерживающие криптопространство, могут даже побудить MicroStrategy начать генерировать доход, сдавая в аренду часть своих биткоин-активов. Исполнительный председатель MicroStrategy Майкл Сейлор недавно сообщил аналитикам Bernstein, что конечная цель компании — стать ведущим биткоин-банком, в конечном итоге вырастая до триллионной компании.

Акции MicroStrategy торгуются выше на более чем 8% до 209,09 долларов на момент публикации. Акции выросли более чем на 200% с начала года.