Финансирование: Почему стейблкоины являются главным выбором для крипто-VC

Стейблкоины являются одной из самых очевидных историй успеха в криптовалюте, и венчурные капиталисты рассматривают их как серьезную долгосрочную ставку. Этот случай использования работает в масштабе: стейблкоины перемещают миллиарды каждый день, и их использование растет в платежах, сбережениях и бизнесе. Инвесторы теперь видят в них способ криптовалюты войти в реальную экономику.

Одним из основных триггеров для возобновления внимания венчурных капиталистов стало приобретение компанией Stripe компании Bridge за 1,1 миллиарда долларов в октябре прошлого года — крупнейшая сделка по слиянию и поглощению в криптовалюте на сегодняшний день. Для многих это стало поворотным моментом: финтех-гигант внедрил инфраструктуру стейблкоинов в производство. Хуан Лопес, генеральный партнер VanEck Ventures и бывший лидер Circle Ventures, указал на 1 триллион долларов общего объема платежей Stripe как на яркий пример потенциала. Он сказал, что если Stripe сможет перевести этот объем на собственный стейблкоин и управлять широко используемой, совместимой платформой, это может открыть возможность получения чистой процентной маржи в размере около 40 миллиардов долларов в год в течение следующих нескольких лет, при условии, что доходность казначейства останется около 4%.

Такой потенциал монетизации является частью того, почему венчурные капиталисты теперь видят в стейблкоинах триллионную возможность — не только в криптовалюте, но и в глобальных финансах. Стефан Коэн, партнер Bain Capital Crypto, указал на более чем 10 триллионов долларов годового объема расчетов в стейблкоинах и сказал: "Мы все еще находимся на ранних стадиях."

Что отличает этот раз, так это то, что рост стейблкоинов происходит в масштабе и больше не связан с циклами криптовалютного рынка. Общий объем предложения стейблкоинов увеличился с примерно 125 миллиардов долларов в начале 2024 года до почти 230 миллиардов долларов сегодня, что составляет 84% увеличение, согласно данным The Block's Data Dashboard. Объем трансграничных платежей на основе стейблкоинов достиг 50 миллиардов долларов в месяц — с практически нуля всего пятнадцать месяцев назад, по данным Роба Хадика, генерального партнера Dragonfly, который сослался на собственные данные фирмы. Такой реальный уровень использования — особенно за пределами торговли — является причиной того, что стейблкоины больше не рассматриваются как просто поддерживающий слой в криптовалютной экосистеме.

Рабочая бизнес-модель

Венчурные капиталисты сосредоточены не только на тракции — они изучают экономику. Ведущие эмитенты, такие как Tether, генерируют миллиарды доходов от доходности казначейства с небольшими командами и низкими накладными расходами. "Стейблкоины по своей природе очень прибыльный бизнес", — сказал Коэн. Эта модель теперь привлекает стартапы, банки и финтех-компании, все стремящиеся выпустить свои собственные. "Нет ни одной финансовой или финтех-компании в мире, у которой сегодня нет стратегии по стейблкоинам", — сказал Хадик.

Возможности выходят далеко за рамки эмитентов. Венчурные капиталисты поддерживают стартапы, создающие инфраструктуру, делающую стейблкоины пригодными для использования — блокчейны, кошельки, платежные платформы и инструменты для соблюдения нормативных требований. Некоторые делают ставку на модели, ориентированные на приложения, где стейблкоины не являются продуктом, а слоем, который позволяет новой монетизации. Как выразился Коэн: "Самые ценные бизнесы, связанные со стейблкоинами, будут либо масштабируемой разрешенной инфраструктурой, либо централизованными приложениями, где стейблкоины бесшовно интегрированы в продукты, которые люди уже используют каждый день."

Ожидание правил

Но ничего из этого не масштабируется без ясности в регулировании — и именно здесь венчурные капиталисты видят как наибольшую возможность, так и наибольший риск. Существует широкое согласие, что четкая структура в США может стимулировать принятие банками, финтех-компаниями и предприятиями. Дэвид Пакман, управляющий партнер и глава венчурных инвестиций в CoinFund, сказал, что ожидает как минимум пятикратного увеличения объема предложения и перевода стейблкоинов "в короткие сроки", как только регулирование станет законом.

Лопес из VanEck сказал, что стейблкоины могут достичь уровня облачных технологий в течение пяти лет после принятия закона о стейблкоинах. Он сравнил этот момент с ростом облачных вычислений, когда бизнесы должны были быстро адаптироваться или рисковать остаться позади. Но другие внимательно следят за мелким шрифтом. Джед Бре

Эд, основатель Breed VC и бывший руководитель отдела цифровых активов в Circle, предупредил, что если только крупным учреждениям будет разрешено выпускать стейблкоины, это может сдерживать рост. "Мы не хотим усложнять малым игрокам возможность выпускать собственные стейблкоины," — сказал он.

Хадик указал на ранние признаки этой динамики, уже проявляющиеся в законопроектах, сформированных банковскими лобби, и интеграциях стейблкоинов, развертываемых в закрытых системах. "Наибольший риск по-прежнему заключается в регулировании и укреплении позиций действующих игроков," — сказал он. "Большая часть внедрения, которое мы видим со стороны банков, таких как JPMorgan, заключается в использовании токенизации и стейблкоинов в закрытых системах, которые укрепляют свои позиции и отсекают остальную часть рынка, где происходит настоящая инновация." Консенсус: регулирование может открыть следующую волну роста — но если оно будет благоприятствовать действующим игрокам, это может заморозить конкуренцию до ее начала.

Ставка, которую делают крипто-VC, заключается не в том, что стейблкоины будут продолжать расти, а в том, что они станут основным способом перемещения ценностей в интернете. Рельсы строятся, регулирование формируется, и реальный спрос уже здесь. Переход не произойдет за одну ночь — но он уже в движении.

Как выразился Хадик, "Стейблкоины не станут лучшим продуктом для всех форм платежей, мобильности залога, сбережений и т.д., но они лучше и будут продолжать улучшаться для многих, многих случаев использования, захватывая триллионы долларов доступного рынка."

Стейблкоины на пути к побитию рекордов объема 2024 года

Стейблкоины пережили свой самый крупный год в 2024 году, переместив более 5,5 триллионов долларов в скорректированном объеме через более чем 1,2 миллиарда транзакций, согласно данным ончейн-панели Visa . Этот импульс не угас: всего за первые несколько месяцев 2025 года скорректированный объем уже превысил 2 триллиона долларов, с более чем 300 миллионами зарегистрированных транзакций. Если этот темп сохранится, 2025 год на пути к тому, чтобы превзойти общий объем прошлого года, потенциально достигнув 6 триллионов долларов к концу года. Эти цифры используют скорректированную методологию Visa, которая фильтрует ботов, ребалансировку бирж и высокочастотный шум, чтобы отразить реальное экономическое использование. Тренд ясен — стейблкоины не отступают; они становятся рутиной.

Чтобы подписаться на бесплатную рассылку The Funding, нажмите  здесь .