Екосистема Bitcoin — рушій наступного бичачого ринку

Анотація

• На початку 2023 року вплив Bitcoin на багатство став цілком очевидним: його ціна зросла з 16 500$ на початку року до 42 000$. Окрім самого Bitcoin, в його екосистему також влилися ринкові фонди.

• Найпомітнішим прикладом є сплеск у секторі BRC-20 з протоколом Ordinals. Обсяг ринку токенів BRC-20 перевищив 4 мільярди доларів США, що майже в 40 разів більше, ніж 100 мільйонів доларів США в березні цього року. Це зростання також сприяло постійним інноваціям та розвитку всієї екосистеми Bitcoin.

• Нинішня увага ринку до екосистеми Bitcoin зосереджена на двох аспектах. По-перше, це протоколи випуску активів, насамперед Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE, Taproots Assets та інші. Друга — рішення для масштабування, такі як Lightning Network, RSK, Stacks, RGB та BitVM.

• В екосистемі Bitcoin сектори, які наразі демонструють значний ефект збільшення багатства, включають активи BRC-20 за протоколом Ordinals, ARC-20 і Realm за протоколом Atomicals, PIPE за протоколом Pipe, а також токени в секторі розширення Bitcoin (RIF, STX) серед інших. У цьому звіті проаналізовано причини ефекту збільшення багатства цими активами та окреслено шляхи, за допомогою яких інвестори можуть взяти в цьому участь.

• Окрім технологічних інновацій, процвітаюча екосистема Bitcoin спирається на участь різних гравців ринку, зокрема індивідуальних інвесторів, біржі, проєкти, майнерів та інвестиційні установи. Отже, у цьому звіті проаналізовано можливості та ризики для цих пʼяти груп у розвитку екосистеми Bitcoin, що слугує орієнтиром для прийняття ними рішень щодо інвестування та розширення бізнесу.

• З огляду на майбутнє макроекономічне середовище й ринкові умови, екосистема Bitcoin має великі перспективи. Не тільки популярні криптовалюти, такі як BTC і ORDI, отримають значний простір для зростання, але також зʼявляться нові можливості для 100x монет в екосистемі Bitcoin.

• Обсяг торгівлі на ринку Bitcoin NFT значно зріс, проте його поточний масштаб залишається відносно невеликим. Тож у майбутньому очікується більш ніж 100-кратне зростання. Тим часом, мережа Lightning Network готова стати основною технологічною підтримкою для ширшого впровадження платежів за допомогою Bitcoin у короткостроковій та середньостроковій перспективі.

• Поєднуючи вищезазначені аналізи, Bitget Research робить шість основних прогнозів щодо майбутніх трендів в екосистемі Bitcoin.

Зміст

1. Що таке екосистема Bitcoin

1.1. Визначення екосистеми Bitcoin

1.2. Розвиток екосистеми Bitcoin від 0 до 1

1.3. Поточний фокус екосистеми Bitcoin

1.3.1. Протоколи випуску активів

1.3.1.1. Протокол Ordinals

1.3.1.2. Протокол Atomicals

1.3.1.3. Протокол Runes

1.3.1.4. Протокол PIPE

1.3.1.5. Протокол Taproot Assets

1.3.2. Рішення для масштабування

1.3.2.1. Lightning Network

1.3.2.2. Rootstock

1.3.2.3. Stacks

1.3.2.4. RGB

1.3.2.5. BitVM

2. Сектори з сильним впливом екосистеми Bitcoin на економіку

2.1. BRC-20 (протокол Ordinals)

2.2. ARC-20 та Realm (протокол Atomicals)

2.3. PIPE (протокол Pipe)

2.4. Токени в секторі розвитку Bitcoin

3. Можливості та ризики, які постають перед різними гравцями в сучасній екосистемі Bitcoin

3.1. Індивідуальні інвестори

3.2. Біржі

3.3. Проєкти

3.4. Майнери

3.5. Інвестиційні установи

4. Можливі майбутні тренди та проблеми в екосистемі Bitcoin

5. Підсумок

6. Довідкові інструменти та вебсайти

7. Додаток

Відмова від відповідальності: цей звіт не є інвестиційною порадою. Інвестування в криптовалюти повʼязане з ризиками і має здійснюватися з обережністю.

Основна частина

З початком другої половини 2023 року завершився не лише цикл підвищення відсоткових ставок Федеральним резервом, а й почалося обговорення можливого схвалення спотового Bitcoin ETF у США. SEC майже стала ринковою визначеністю. Щойно буде затверджено спотовий Bitcoin ETF, величезні кошти з традиційних фінансів можуть легально почати вливатися в екосистему Bitcoin. На тлі таких значних очікувань не тільки Bitcoin зберігає стійку тенденцію до зростання, але й стимулює розвиток повʼязаних з ним проєктів в екосистемі Bitcoin.

Яскравим прикладом цього є вибухове зростання, починаючи з листопада, сектору BRC-20 в екосистемі Bitcoin. Величезний ефект багатства токенів BRC-20, таких як ORDI, SATS, RATS тощо, привернув пильну увагу ринку до екосистеми Bitcoin. Розуміння того, що являє собою екосистема Bitcoin і які проєкти варто тримати в полі зору, може стати ключем до того, щоб скористатися можливостями для зростання на наступному бичачому ринку.

1. Що таке екосистема Bitcoin?

1.1. Визначення екосистеми Bitcoin

Екосистема Bitcoin — це система, що складається з рішень, протоколів, програм та активів, призначених для покращення використання та ефективності блокчейн-мережі Blockchain. Поточні дискусії про екосистему Bitcoin зосереджені на двох аспектах: протоколи випуску активів та рішення для масштабування.

• Протоколи випуску активів: це протоколи, що визначають технічні стандарти випуску активів. Наразі це Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE і Taproot Assets.

• Рішення для масштабування: ці рішення призначені для покращення основної продуктивності мережі Bitcoin. Ключовими рішеннями в цій галузі є Lightning Network, Rootstock (RSK), Stacks, протокол RGB та BitVM.

1.2. Розвиток екосистеми Bitcoin від 0 до 1

Щоб зрозуміти, як екосистема Bitcoin еволюціонувала від 0 до 1, дуже важливо розглянути кілька ключових етапів розвитку Bitcoin.

31 жовтня 2008 року Сатоші Накамото опублікував статтю «Bitcoin: peer-to-peer електронна грошова система», в якій детально описав концепцію та технічні особливості Bitcoin. Згодом, 3 січня 2009 року, Накамото видобув генезисний блок мережі Bitcoin, що ознаменувало народження Bitcoin.

З моменту свого створення Bitcoin привернув увагу багатьох експертів з криптографії та інформатики. З поширенням Bitcoin все більше людей приймали Bitcoin і почали розробляти екосистемні програми довкола нього. На цьому ранньому етапі сформувалася галузева структура, що складається з чіпів, інтегральних схем, бірж, гаманців, прикладного програмного забезпечення тощо, які оточують виробництво і торгівлю Bitcoin. Ця подія зробила Bitcoin та інші криптовалюти надбанням громадськості.

Окрім виробництва і торгівлі Bitcoin, люди також почали досліджувати розробку більш практичних програм для мережі Bitcoin, але зіткнулися з технічними проблемами, притаманними самій мережі Bitcoin. Це повʼязано з трилемою блокчейну — проблемою розробки блокчейн-системи, яка одночасно задовольняє вимогам децентралізації, безпеки та масштабованості.

Трилема блокчейну

Порівняно з масштабованістю, децентралізація та безпека зазвичай вважаються більш важливими характеристиками. Таким чином, питання про те, як підвищити масштабованість без шкоди для децентралізації та безпеки мережі Bitcoin, стало центральним у технологічному розвитку Bitcoin.

Станом на сьогодні Bitcoin двох великих технічних оновлень, які відіграли важливу роль у сприянні процвітанню екосистеми Bitcoin сьогодні.

• Перше велике технічне оновлення: Segregated Witness (SegWit)

Segregated Witness був першим значним технічним оновленням протоколу Bitcoin. Основна технологічна зміна полягала у збільшенні початкового ліміту розміру блоку Bitcoin з 1 МБ до ефективного розміру 1 МБ + 3 МБ, а також у покращенні гнучкості протоколу Bitcoin.

Структура Bitcoin-транзакцій до оновлення Segregated Witness була наступною:

Структура Bitcoin-транзакцій до оновлення Segregated Witness (джерело: Збільшення пропускної здатності SegWit)

Структура Bitcoin-транзакцій після оновлення Segregated Witness виглядає наступним чином:

Структура Bitcoin-транзакцій після оновлення Segregated Witness (джерело: Збільшення пропускної здатності SegWit)

• Друге велике технічне оновлення: Taproot

Оновлення Taproot включає в себе три основні пропозиції щодо покращення Bitcoin (BIP), які в сукупності складають основу цього оновлення.

1) BIP 340 — підписи Шнорра: ця пропозиція представляє специфікації для алгоритму підпису Шнорра, що використовується для цифрових підписів в Bitcoin. Підписи Шнорра, порівняно з попередніми підписами ECDSA, пропонують кращу ефективність, менші розміри підписів та підвищену безпеку. Вони також підтримують агрегацію підписів, що особливо корисно для транзакцій з декількома підписами, значно зменшуючи розмір транзакції та підвищуючи конфіденційність.

2) BIP 341 — Segregated Witness v1 (SegWit v1) і Taproot: ця пропозиція описує, як поліпшити структуру транзакцій Bitcoin за допомогою Taproot і SegWit v1. Це дозволяє смартконтрактам зовні не відрізнятися від звичайних транзакцій, тим самим підвищуючи конфіденційність. Крім того, це зменшує розмір транзакцій, тим самим знижуючи комісію за транзакції. Цей BIP також містить детальні правила використання підписів Шнорра.

3) BIP 342 — Tapscript: ця пропозиція оновила скриптову мову Bitcoin, щоб зробити її сумісною з підписами Шнорра і Taproot. Ці зміни роблять написання і виконання смартконтрактів в Bitcoin більш гнучким і ефективним.

Ці три BIP принесли значні покращення в мережу Bitcoin, зокрема вищу ефективність, кращу конфіденційність, а також більш гнучкі та потужні можливості смартконтрактів. Ці досягнення мають вирішальне значення для майбутнього розвитку мережі Bitcoin, особливо для сприяння створенню програм її екосистеми та розвитку децентралізованих фінансів.

Хронологія та основні етапи розвитку Bitcoin

Після цих двох значних технічних удосконалень напрямок розвитку екосистеми Bitcoin зосередився на двох аспектах: по-перше, це рішення для масштабування, які передбачають продовження дослідження нових технологічних рішень, спрямованих на збільшення масштабованості Bitcoin, таких як Lightning Network, технологія сайдчейнів і BitVM. Другий — це протоколи випуску активів, які передбачають прагнення випустити більше активів і розгорнути програми на блокчейні Bitcoin, подібно до Ethereum, з такими протоколами, як Ordinals, Atomicals і Runes.

З огляду на цей тренд, у березні 2023 року зʼявився перший токен за стандартом BRC-20 на базі протоколу Ordinals — ORDI. Його значний вплив на створення багатства ще більше стимулював активний процес розбудови екосистеми Bitcoin.

1.3. Поточний фокус екосистеми Bitcoin

Примітка: для простоти викладу і розуміння, термін «газ» буде використовуватися для позначення концепції комісій за транзакції в мережі BTC в наступному матеріалі.

Екосистема Bitcoin охоплює багато аспектів, але основна увага ринку зосереджена на двох сферах: протоколи випуску активів та рішення для масштабування.

1.3.1. Протоколи випуску активів

З настанням 2023 року протоколи випуску активів на Bitcoin зазнали вибухового зростання. Після значного ефекту багатства, створеного кількома токенами у форматі BRC-20 в рамках протоколу Ordinals, на ринку зʼявилося більше протоколів. Основні з них включають Ordinals, Atomicals, Taproot Assets, Runes і PIPE.

1.3.1.1. Протокол Ordinals

Що таке протокол Ordinals?

Протокол Ordinals, представлений у січні 2023 року розробником Bitcoin Кейсі Родармором, — це протокол випуску активів на основі Bitcoin. Протокол складається з двох частин: теорія нумерації Ordinals та написи. Теорія нумерації надає метод присвоєння унікальних ідентифікаторів кожному з 2,1 квадрильйонів сатоші (найменша одиниця Bitcoin), тоді як напис — це процес приєднання контенту за допомогою UTXO.

Простими словами протокол Ordinals можна пояснити наступним чином: процес видачі активу в протоколі Ordinals схожий на запис контенту в просторі (дані свідка). Наприклад, у BRC-20 в цей простір записується інформація про токен (у форматі JSON), а для NFT — інформація про зображення. Цей процес відомий як напис (інскрипція).

Чому зʼявився протокол Ordinals?

Поява протоколу Ordinals була викликана відсутністю простого і безпечного методу випуску активів в мережі Bitcoin. Творець протоколу Ordinals Кейсі переносив контент на UTXO через написи, використовуючи безпеку мережі Bitcoin. Водночас, використання розширюваності Taprootscript, перенесеної в Bitcoin, зробило можливим простий і безпечний випуск активів в мережі Bitcoin.

Поточний статус протоколу Ordinals

На основі самого протоколу Ordinals зʼявилося два основних типи активів: токени BRC-20 і Ordinals NFT.

1) Токени BRC-20

BRC-20 — експериментальний стандарт токенів для Bitcoin, створений користувачем Twitter @domodata 8 березня 2023 року. Цей стандарт використовує дані JSON в написах Ordinal для полегшення обробки розгортання, карбування і переказу токена. Це три основні функції стандарту токенів BRC-20.

Станом на 4 грудня 2023 року щоденний обсяг торгівлі токенами BRC-20 в мережі становить приблизно 22 мільйони доларів США. На централізованих біржах поточний щоденний обсяг торгівлі становить від 800 до 900 мільйонів доларів США. Загальна ринкова капіталізація сектору BRC-20 коливається в межах від 3,5 до 4 мільярдів доларів США.

Рейтинг обсягу торгівлі токенами BRC-20 за 24 години (джерело і дата: GENIIDATA, 4 грудня 2023 року)

2) Ordinals NFT

Ordinals NFT — це тип цифрового активу, заснований на мейннеті Bitcoin, що використовує протокол Ordinals. На відміну від традиційних NFT, Ordinals NFT представлені за допомогою сатоші, найменшої одиниці Bitcoin.

Станом на 4 грудня 2023 року обсяг торгівлі Bitcoin NFT за останні 30 днів досяг 371 мільйона доларів США, що майже зрівнялося з обсягом торгівлі Ethereum NFT у 387 мільйонів доларів США за той самий період.

Джерело і дата: CryptoSlam, 4 грудня 2023 року

Унікальні переваги протоколу Ordinals

Токени BRC-20

Хоча стандарт токенів BRC-20 все ще знаходиться в зародковому стані, він привертає все більше уваги, оскільки ентузіасти продовжують досліджувати його потенціал.

• Підвищена безпека: токени BRC-20 побудовані на високозахищеному протоколі Bitcoin, що ускладнює їх використання хакерами. Крім того, оскільки «токени» BRC-20 є, по суті, написами і не повʼязані зі смартконтрактами, вони не схильні до контрактних ризиків, як токени ERC-20.

• Справедливий механізм випуску: для мемкоїнів вирішальне значення має справедливий механізм випуску. Після створення токена BRC-20 всі користувачі з дійсними гаманцями BTC можуть взяти участь у «пропозиції нових токенів». Випуск токенів BRC-20 є відносно справедливим, вимагаючи від учасників сплачувати комісію за газ для карбування, що означає, що користувачі повинні інвестувати певну суму BTC для придбання відповідної частки токена.

Ordinals BTC NFT

BTC NFT, засновані на протоколі Ordinals, також мають унікальні і незмінні характеристики. Однак є деякі відмінності в технічній реалізації. Різниця між Bitcoin NFT і Ethereum NFT, якщо виходити із загальної практики розробників, з деякими винятками, полягає в наступному:

Загалом, протокол Ordinals на Bitcoin — це технологічне вдосконалення для NFT. Зберігаючи всі дані безпосередньо в блокчейні Bitcoin, він забезпечує більш повну і надійну форму цифрового мистецтва.

Потенційні проблеми в рамках протоколу Ordinals

Хоча впровадження протоколу Ordinals принесло нові функції і можливості в мережу Bitcoin, воно також створило ряд проблем і питань, які повинні бути вирішені спільнотою, розробниками і регулюючими органами. Основні проблеми включають:

• Зниження ефективності використання простору блокчейну: Ordinals працюють шляхом вбудовування даних в окремі Bitcoin-транзакції, що може займати значну частину простору блоку. Це призводить до вибухового збільшення обсягу інформації UTXO мережі Bitcoin, яку потрібно зберігати майнерам, і може вплинути на швидкість обробки даних в мережі та транзакційні витрати.

• Висока складність для користувачів: протокол Ordinals збільшує складність використання мережі Bitcoin. Ordinals привʼязує BRC-20 та Ordinals NFT до конкретних сатоші. Щоб уникнути впливу на значення активів цих сатоші, користувачі повинні зберігати їх в ізольованих гаманцях, що ускладнює участь користувачів, а також розробку інфраструктури гаманців для проєктних команд.

1.3.1.2. Протокол Atomicals

Що таке протокол Atomicals?

Протокол Atomicals — це протокол випуску активів на блокчейнах типу UTXO (Unspent Transaction Output). Він підтримує широкий спектр типів активів, зокрема взаємозамінні токени стандарту ARC-20, NFT, Realms і Collection Containers. Для взаємозамінних токенів протокол Atomicals слідує атомарному визначенню, використовуючи найменшу одиницю Bitcoin, сатоші, як найменшу одиницю для випуску активів. З точки зору випуску активів, протокол Atomicals пропонує як децентралізований, так і прямий способи карбування.

Чому зʼявився протокол Atomicals?

Протокол Atomicals було розроблено для створення більш комплексного протоколу випуску активів у порівнянні з протоколом Ordinals. На відміну від Ordinals, які покладаються на сторонні сортувальні системи для впорядкування транзакцій з активами, стандарт ARC-20 протоколу Atomicals використовує найменшу одиницю Bitcoin — сатоші — як найменшу одиницю для випуску активів. Це дозволяє активам Atomicals відстежувати повну історію переказів, не покладаючись на сторонні сортувальні системи.

Для розподілу активів Atomicals пропонує методи децентралізованого та прямого карбування. Метод децентралізованого майнінгу представляє Bitwork Mining, модель POW, що вимагає обчислень CPU/GPU над конкретними символами для завершення майнінгу, що в деякій мірі представляє більш справедливий метод розподілу.

Поточний стан протоколу Atomicals

Протокол Atomicals включає наступні чотири основні типи активів:

• ARC-20: схожий на формат токенів BRC-20 на Ordinals, з такими провідними проєктами, як $ATOM, $PEPE і $REALM.

• NFT: провідні проєкти — PUNK, XCSS (перша оригінальна колекція) та Atommap (порівняно з bitmap).

• Realm: нова концепція, запропонована компанією Atomicals, спрямована на революційну зміну традиційних доменних імен, що використовуються як префікс.

• Контейнери колекцій: тип даних для визначення NFT-колекцій, переважно використовується для зберігання читабельних NFT-колекцій і повʼязаних з ними метаданих, подібно до типу зберігання обʼєктів даних ончейн.

Дані станом на 4 грудня 2023 року:

Станом на цю дату на протоколі Atomicals було здійснено 366 879 випадків карбування на загальну суму 55,8 BTC. Загальна кількість монет, випущених за цим протоколом, становить 2,69% від загальної кількості монет, випущених за Ordinals, а ситуація з щоденним карбуванням показана на наступному графіку:

Кількість типів активів в Atomicals (джерело: Dune)

Порівняно з Ordinals, Atomicals все ще перебуває на ранній стадії розвитку, а пікові добові обсяги карбування становлять менше однієї десятої від пікових обсягів карбування Ordinals.

Порівняння карбування Ordinals та Atomicals (джерело: Dune)

Унікальні переваги протоколу Atomicals

• Зниження ризику помилок: протокол Atomicals підтримує операцію розділення, що дозволяє користувачам вибірково розділяти декілька активів Atomicals, обʼєднаних в одному UTXO. Це ефективно запобігає випадковому використанню активів як плати за транзакції.

• Різноманітні методи розподілу активів: протокол Atomicals пропонує децентралізовані і прямі методи майнінгу. Пряме карбування відносно централізоване, але може обробляти специфічні сценарії розподілу. Децентралізоване карбування вимагає обчислень на CPU/GPU певних символів для завершення карбування, що є більш справедливим методом розподілу.

• Широкий потенціал застосування: протокол Atomicals дозволяє користувачам представляти активи в блокчейні Bitcoin більш складними і різноманітними способами, виходячи за рамки традиційних простих платіжних функцій.

Потенційні проблеми з протоколом Atomicals

• Технічна складність: реалізація протоколу Atomicals може бути відносно складною, вимагаючи глибокого розуміння сценаріїв Bitcoin і блокчейн-технології, що може обмежити його широке впровадження і застосування. Через свою операційну та концептуальну складність звичайним користувачам може бути складно зрозуміти і прийняти протокол Atomicals, що потенційно обмежує його широке застосування.

• Повільний розвиток інфраструктури: наразі не існує ефективного ринку торгівлі активами Atomicals. Дві основні торгові платформи пережили кілька інцидентів з безпекою, а нещодавно Atomical Market зіткнулася з проблемою «покупки за нульовою вартістю» через технічні вразливості. Більшість торговельних потреб все ще покладаються на C2C (споживач-споживач). Наразі існує лише три загальнодоступні сервіси нод (Atomicals Official, Atomical Market та Nextdao). Іноді ці ноди стикаються з проблемами підключення до мережі, що призводить до неможливості надсилати торгові запити, в результаті чого виникають такі проблеми, як неможливість карбування або збої в карбуванні через тривалий час очікування.

1.3.1.3. Протокол Runes

Що таке протокол Runes?

Протокол Runes — це протокол взаємозамінних токенів на основі моделі Bitcoin UTXO, який полегшує управління і перекази за допомогою простого запису (ID, OUTPUT, AMOUNT) і операції OP_RETURN. Ключовими характеристиками цього протоколу є його простота, відсутність необхідності в додаткових офчейн-даних або нативних токенах для певних функцій, а також оптимізоване використання ончейн-даних, що сприяє покращенню користувацького досвіду.

Чому зʼявився протокол Runes?

Поява протоколу протоколу Runes була викликана невдоволенням розробника Ordinals Кейсі тим, що BRC-20 використовував протокол Ordinals для створення великої кількості «сміттєвих» UTXO. Таким чином, він запропонував протокол взаємозамінних токенів, заснований на моделі Bitcoin UTXO. На відміну від RGB і Taproot, які вимагають офчейн-інфраструктури зберігання і пошуку даних, або BRC-20, яка створює «сміттєві» UTXO, що займають простір BTC, концепція дизайну протоколу Runes вирішує як проблеми взаємодії з користувачем, так і дозволяє уникнути марної трати місця в блоках Bitcoin.

Поточний стан протоколу Runes

Протокол Runes все ще залишається концепцією Кейсі і наразі не має повноцінного клієнта та інструментів для розробки.

Унікальні переваги протоколу Runes

• Заснований на моделі UTXO: тісно інтегрований з наявною моделлю UTXO Bitcoin, що підвищує сумісність і природну інтеграцію з самим Bitcoin.

• Спрощені операції: протокол використовує простий механізм запису (ID, OUTPUT, AMOUNT), що робить створення, передачу і розподіл токенів інтуїтивно зрозумілими і простими.

• Зручність для користувача: протокол Runes фокусується на спрощенні користувацького досвіду та зменшенні залежності від складних операцій, що робить його простішим для розуміння та використання.

• Прозорість і безпека: всі операції видно ончейн, що забезпечує більшу прозорість. Крім того, механізм спалювання Runes також сприяє безпеці протоколу.

Потенційні проблеми з протоколом Runes

• Привілеї на використання символів: відсутність механізму, який би запобігав переважному використанню символів, може призвести до того, що перші користувачі займуть короткі та цінні символи.

• Відсутність чесного карбування: протокол Runes не пропонує функцію чесного карбування, подібну до тієї, що є в стандарті BRC-20, тому користувачі не можуть виконувати чесне карбування.

• Повільний прогрес у розробці: протокол Runes все ще залишається концепцією Кейсі і наразі не має повноцінного клієнта та інструментів для розробки.

1.3.1.4. Протокол PIPE

Що таке протокол PIPE?

Протокол PIPE — це протокол випуску активів, розроблений Benny, натхненний протоколом Runes, розробленим Кейсі, і стандартом BRC-20, заснованим на Ordinals, запропонованим Domo. Він обʼєднує переваги обох стандартів протоколів. Протокол PIPE пропонує три основні функції: розгортання, карбування та переказ, які разом називаються DMT. Ці функції дозволяють створювати, поширювати і переказувати активи протоколу PIPE в мережі Bitcoin. Окрім взаємозамінних токенів, протокол PIPE також забезпечує повну структуру даних і стандарт для невзаємозамінних токенів.

Чому зʼявився протокол PIPE?

Протокол PIPE зʼявився через недоліки в протоколах випуску активів в рамках поточної екосистеми Bitcoin. Він поєднує в собі сильні сторони протоколу RUNES і стандарту BRC-20, створюючи нове рішення для випуску активів.

Поточний стан протоколу PIPEПротокол PIPE — це протокол випуску активів, розроблений Benny як частина комплексної екосистеми BTC (Trac System). Як показано на наступній схемі, протокол PIPE є ключовим компонентом системи Trac. Цей протокол є відносно менш складним і більш легким у випуску активів у порівнянні зі стандартом BRC-20.

Атрибуція протоколу PIPE (джерело: документація Trac)

На основі протоколу PIPE наразі розгорнуті проєкти, що включають як FT (взаємозамінні токени), так і NFT (невзаємозамінні токени). Станом на 16 листопада 2023 року на основі цього протоколу було випущено 16 976 токенів, причому провідний FT $PIPE зріс у ціні в кілька сотень разів.

Унікальні переваги протоколу PIPE

• Сумісність з моделлю UTXO: протокол RUNES тісно інтегрований з моделлю UTXO (Unspent Transaction Output) Bitcoin. Протокол PIPE відповідає цій характеристиці, забезпечуючи сумісність з власною архітектурою Bitcoin.

• Спрощений операційний процес: натхненний простотою і легкістю розуміння і роботи дизайну RUNES, протокол PIPE використовує подібний спрощений підхід, полегшуючи взаємодію з користувачем.

• Механізм чесного карбування: стандарт BRC-20 розглядає питання чесності в процесі карбування токенів, і протокол PIPE включив цю функцію, пропонуючи механізм чесного карбування.

Потенційні проблеми з протоколом PIPE

• Технічна складність: впровадження протоколу PIPE додає складність до наявної структури Bitcoin, що може стати проблемою для звичайних користувачів і розробників у розумінні та впровадженні.

1.3.1.5. Протокол Taproot Assets

Що таке протокол Taproot Assets?

Протокол Taproot Assets — це нативне накладення активів, побудоване на блокчейні Bitcoin, яке в першу чергу зосереджене на випуску та переказі активів.

Чому зʼявився протокол Taproot Assets?

Протокол Taproot Assets в основному вирішує питання ефективного та результативного випуску та переказу довільних активів у блокчейні Bitcoin. Цей протокол зосереджується на тому, щоб тримати ці операції офчейн, щоб уникнути марної трати блокового простору в блокчейні.

Ранні спроби протоколів активів Bitcoin, такі як Mastercoin і Counterparty, використовували код операції OP_RETURN для представлення активів безпосередньо в основній мережі Bitcoin. Це призвело до роздування даних і проблем з ефективністю мережі Bitcoin. Taproot Assets вирішує ці проблеми шляхом представлення та управління активами офчейн, тим самим зменшуючи попит на простір основної мережі. Крім того, Taproot Assets покращує програмованість і конфіденційність активів, впроваджуючи скрипти активів, якими можна керувати офчейн.

Протокол Taproot Assets Protocol базується на наступних ключових технологіях:

• Merkle-Sum Sparse Merkle Trees (MS-SMT): ця структура даних використовується для ефективного доведення існування, неіснування, а також поділу та злиття активів. Вона підтримує доказ загальної суми певного активу, таким чином гарантуючи, що актив не буде створений або знищений неспровоковано під час переказу.

• Taproot Asset Trees: це структура, вбудована у дерево скриптів Taproot для перенесення активів. Кожен актив представлений серією MS-SMT, де кожному ідентифікатору активу відповідає MS-SMT.

Схематичне зображення структури MS-SMTs (Джерело: Taproot Assets на Lightning)

Поточний стан протоколу Taproot Assets

Статус активу

Статус екосистеми

Екосистема Taproot Assets все ще перебуває в зародковому стані, з невеликою кількістю зрілих проєктів, активів та учасників, а також відсутністю сформованого торгового ринку. Найпомітнішим провідним проєктом у цій сфері є Nostr Assets.

Nostr Assets створив два типи токенів: Trick і Treat. Nostr Assets раніше здійснювати аірдроп актив Taproot Trick і Treat на більш ніж 7900 адрес Nostr, приблизно по 10 000 токенів на кожну адресу. Вартість одного токена була майже нульовою, а прибуток сягав більш ніж у 1000 разів більше початкової вартості.

Ключові особливості продуктів NostrAssets:

• Відсутність комісії за газ: Taproot Assets можна передавати через вебклієнт NostrAsset або інші децентралізовані соціальні програми для обміну повідомленнями на Nostr без жодних комісій за газ.

• Чесний запуск: Nostr Assets представила функцію для чесного запуску Taproot Assets, подібно до розгортання контрактних токенів на Ethereum. Користувачі можуть встановити імʼя токена, символ, загальну пропозицію, прогрес, аватар та іншу соціальну інформацію.

Унікальні переваги протоколу Taproot Assets

• Висока адаптивність: Taproot Assets повністю засновано на UTXO, а це означає, що протокол може добре інтегруватися з нативними технологіями Bitcoin, такими як RGB, Lightning Network і DLC.

• Низькі операційні витрати: Taproot Assets безпосередньо інтегровано з мережею Lightning Network. Це означає, що користувачі можуть використовувати транзакції Taproot для ініціювання каналів Lightning і здійснювати депозит активів BTC і Taproot в канали Lightning однією транзакцією Bitcoin.

• Мінімальне використання простору мережі: протокол Taproot Assets використовує Taproot для створення активів на Bitcoin. Дані зберігаються в головному кореневому дереві, а метадані токенів стандартно зберігаються на пристрої творця або, за бажанням, у офчейн-сховищі даних/індексаторі під назвою «Universe». Це означає, що великі транзакції мають невеликий ончейн-вплив.

• Більша ефективність: користувачі можуть майнити одразу три різних типи активів у трьох нових категоріях, сплачуючи комісію майнера лише один раз. Потім всі новостворені активи можна продати покупцям, які використовують різні активи Taproot, через єдину vPSBT без сплати комісій за кожну передачу активів.

Потенційні проблеми з протоколом Taproot Assets

• Висока централізація: протокол Taproot Assets покладається на сторонні індексатори сховищ. Без цих індексаторів токени були б втрачені назавжди. Користувачі повинні або запустити власну повну ноду BTC і клієнт Taproot Assets, або повністю покладатися на централізований сервер для торгівлі токенами Taproot Assets. Це робить його одним з найбільш централізованих рішень в протоколах токенів BTC.

• Несправедливий розподіл позицій: користувачі не можуть карбувати токени напряму, надсилаючи транзакції через мейннет BTC. Замість цього проєкт випускає (або реєструє) всі токени одночасно, а потім передає їх в Lightning Network. Розподіл залежить від інституцій, потребує їхнього схвалення та функціонування. Творці проєкту контролюють весь процес випуску активів.

1.3.2. Рішення для масштабування

Рішення для масштабування Bitcoin можна розділити на два підходи: ончейн- і офчейн-розширення. Ончейн-розширення має на меті збільшити пропускну здатність обробки транзакцій за рахунок зміни розміру блоку або структури даних, прикладом чого є форки BCH і BSV від BTC. Офчейн-розширення передбачає створення мережі транзакцій рівня 2 за межами основної мережі Bitcoin, наприклад, Lightning Network і технології сайдчейнів.

Через технічні складнощі ончейн-розширення та розбіжності, які воно викликало у спільноті BTC, основним підходом стало офчейн-розширення. Сучасні рішення для офчейн-масштабування включають в себе:

• Канали стану: наприклад, Lightning Network, яка дозволяє частині високочастотних транзакцій рухатися офчейн.

• Технологія сайдчейнів: такі як Liquid, Stacks та Rootstock.

• Інші: BitVM, яка використовує технологію ролапів та докази шахрайства.

1.3.2.1. Lightning Network

Що таке Lightning Network?

Мережа Bitcoin Lightning Network — це протокол рівня 2, розроблений для підвищення швидкості та ефективності транзакцій Bitcoin. Це досягається шляхом створення додаткового рівня транзакцій поверх блокчейну Bitcoin. Концепція Bitcoin Lightning Network була вперше запропонована в 2015 році і детально описана у whitepaper Джозефа Пуна і Таддеуса Дриджа. Фактичне розгортання мережі Bitcoin Lightning Network відбулося в 2018 році, коли компанія Lightning Labs оголосила про перший випуск LND (Lightning Network Daemon), що ознаменувало формальне впровадження мережі Lightning Network.

Чому виникла мережа Lightning Network?

Поява мережі Bitcoin Lightning Network була зумовлена значним збільшенням обсягу транзакцій з Bitcoin у міру зростання його популярності. Однак, зважаючи на те, що Bitcoin випускає блок приблизно кожні 10 хвилин, а також на обмежений розмір блоку, мережа почала стикатися з проблемами перевантаження, що призвело до збільшення часу підтвердження транзакцій та підвищення комісії. Щоб вирішити цю проблему, Джозеф Пун і Таддеус Дриджа опублікували у 2015 році whitepaper, в якому вперше представили концепцію Lightning Network.

Ця пропозиція мала на меті прискорити транзакції та зменшити витрати шляхом створення мережі рівня 2 поверх Bitcoin. Як протокол рівня 2, Lightning Network дозволяє користувачам створювати платіжні канали за межами блоку Bitcoin, здійснюючи транзакції всередині цих каналів. Транзакції записуються в основний блокчейн тільки тоді, коли канали відкриваються і закриваються, що дозволяє здійснювати велику кількість транзакцій поза блокчейном, значно зменшуючи навантаження на блокчейн.

Поточний статус Lightning Network

Станом на 22 листопада 2023 року, згідно з даними Glassnode, поточна пропускна здатність Bitcoin в мережі Bitcoin Lightning Network становить близько 5341,2 BTC, що еквівалентно приблизно 197 623 444 доларам США.

Bitcoin: пропускна здатність Lightning Network (джерело: Glassnode)

Наразі мережа Bitcoin Lightning Network налічує 62 385 каналів, більшість з яких зосереджена в США, Канаді та Німеччині.

Bitcoin: кількість каналів мережі Lightning Network (джерело: Glassnode)

Унікальні переваги Lightning Network

До основних переваг мережі Bitcoin Lightning Network можна віднести наступні:

• Швидкі транзакції: мережа Lightning Network забезпечує майже миттєву обробку транзакцій, що є значним покращенням у порівнянні з типовим часом очікування підтверджень у блокчейні Bitcoin. Транзакції, що відбуваються в межах встановлених платіжних каналів, зазвичай займають близько 1-5 секунд.

• Низька вартість: транзакції, проведені поза основним блокчейном Bitcoin, значно знижують комісію за транзакції, що робить його особливо зручним для невеликих транзакцій.

• Зменшення навантаження на основну мережу: обробляючи транзакції поза блокчейном, Lightning Network зменшує навантаження на основну мережу Bitcoin, що допомагає зменшити перевантаження і затримки в мережі.

• Підтримка мікроплатежів: мережа Lightning Network особливо підходить для обробки невеликих транзакцій, що відкриває можливості для сценаріїв мікроплатежів у цифровій економіці.

Потенційні проблеми з Lightning Network

Потенційні проблеми з мережею Bitcoin Lightning Network включають в себе наступні:

• Складність: налаштування та підтримка каналів в мережі Lightning Network складніше, ніж проведення простих Bitcoin-транзакцій. Користувачі повинні розуміти, як відкривати, керувати та закривати канали, що підвищує барʼєр для входу.

• Заблоковані кошти: учасники Lightning Network повинні заблокувати певну кількість Bitcoin у каналах для підтримки транзакцій. Це означає, що кошти заморожуються на певний період і не можуть бути використані на інші цілі.

• Проблеми маршрутизації: платежі в мережі Lightning Network повинні знайти ефективний шлях через мережу каналів між учасниками. Цей процес передбачає врахування багатьох факторів, таких як фінансові можливості та тарифи кожного каналу. Якщо мережа не може ефективно знайти шлях, транзакції можуть не відбутися, або вартість транзакції може зрости.

1.3.2.2. Rootstock

Що таке Rootstock?

Rootstock — це сайдчейн смартконтрактів, побудований на Bitcoin. Віртуальна машина Rootstock (RVM) — це форк віртуальної машини Ethereum, сумісний зі смартконтрактами Ethereum та інструментами, що використовуються для розгортання і взаємодії. RBTC — це нативна валюта Rootstock, яка використовується для оплати комісії за газ за здійснення транзакцій. RBTC привʼязаний до BTC у співвідношенні 1:1, а двосторонній протокол привʼязки Powpeg дозволяє переказувати BTC між мережею Bitcoin і блокчейном Rootstock. Rootstock поділяє безпеку з Bitcoin, використовуючи механізми обʼєднаного майнінгу та криптографічні технології і технології мультипідпису для захисту транзакцій.

Rootstock було розроблено аргентинською RSK Labs, яка отримала початкове фінансування у 2016 році від Coinbase Ventures та інших інвесторів. У 2018 році RSK Labs оголосила про злиття з IOV Labs, утворивши нову компанію IOV Labs. Після злиття IOV Labs залучила 35 мільйонів доларів США фінансування від Bitmain, Coinbase Ventures, Science Blockchain та інших інвесторів. У 2019 році вона залучила 20 мільйонів доларів США приватного фінансування.

Чому зʼявився Rootstock?

Наразі мережа Bitcoin є найбільш захищеною блокчейн-мережею. Оскільки Сатоші Накамото спочатку розробляв Bitcoin як peer-to-peer електронну грошову систему, йому не вистачає функціональності смартконтрактів. Rootstock був задуманий для впровадження децентралізованих програм в Bitcoin без розколу консенсусу спільноти BTC, а також для забезпечення засобів для розширення Bitcoin.

Поточний статус Rootstock

Наразі ринкова капіталізація Rootstock становить 108 мільйонів доларів США, з піковим значенням у 300 мільйонів доларів США та мінімальним за останні два роки у 39 мільйонів доларів США. Згідно з офіційними даними, кількість кросчейн заблокованих BTC в Rootstock становить 3254 (вартістю 120 мільйонів доларів США). Згідно з даними Defillma, загальний TVL в екосистемі становить 106 млн доларів США, з піковим значенням 230 млн доларів США. Нижче наведені деякі відносно відомі проєкти на Rootstock:

Джерело: дані отримані з сайту https://defillama.com/chain/Rootstock станом на 16 листопада.

Унікальні переваги Rootstock

• Обʼєднаний майнінг: використовуючи DECOR+ (унікальний варіант консенсусу Накамото), Rootstock дозволяє обʼєднаний майнінг з Bitcoin або будь-яким іншим блокчейном, що використовує формат блоків і proof-of-work Bitcoin, що дозволяє майнерам отримувати винагороду як в RSK, так і в Bitcoin.

• Двостороння привʼязка BTC: RBTC, нативна валюта Rootstock, яка використовується для оплати комісії за газ, привʼязана до Bitcoin у співвідношенні 1:1. Двосторонній протокол привʼязки Powpeg дозволяє переказувати BTC між мережею Bitcoin і блокчейном Rootstock, полегшуючи введення активів BTC в Rootstock.

• Сумісність з EVM: RVM (Rootstock Virtual Machine) — це форк віртуальної машини Ethereum, сумісний зі смартконтрактами та інструментами розгортання і взаємодії Ethereum.

Потенційні проблеми з Rootstock

• Обмежена продуктивність при масштабуванні: спроможність Rootstock обробляти до 100 транзакцій в секунду в 20 разів перевищує можливості мережі Bitcoin, але все ще є недостатньою в порівнянні з сучасними високопродуктивними блокчейнами рівнів 1 та 2, що ускладнює підтримку високонадійних програм з великою кількістю транзакцій.

• Централізація в PowPeg: нотаріуси, які захищають заблоковані кошти в Rootstock, є членами федерації PowPeg, що складається з відомих блокчейн-компаній з високими стандартами безпеки, тобто ця стороння організація займається блокуванням і розблокуванням коштів BTC, що призводить до проблем централізації.

• Недостатнє накопичення вартості та повільне зростання екосистеми: за ринкової капіталізації Bitcoin в 700 мільярдів доларів США, загальна екосистема Rootstock накопичила лише близько 100 мільйонів доларів США в активах BTC. Крім того, з менш ніж 20 DeFi-проєктами в екосистемі та повільним зростанням TVL, вона не перевищила свого піку наприкінці 2021 року.

1.3.2.3. Stacks

Що таке Stacks?

Stacks — це проєкт рівня 2 Bitcoin, розроблений для покращення функціональності та масштабованості Bitcoin. Розробники можуть створювати смартконтракти та DApp на безпечній основі Bitcoin. Заснований в 2013 році, Stacks має високий рівень визнання в основній Bitcoin-спільноті.

Важливо відзначити, що Stacks, ще не завершивши оновлення Nakamoto, наразі не повністю покладається на безпеку мережі Bitcoin. Він підключений до мережі Bitcoin через механізм Proof of Transfer, що призводить до суперечок про те, чи слід вважати його рівнем 2 або рівнем 1,5. Stacks стане більш повним рішенням рівня 2 після завершення запланованого оновлення Nakamoto.

Чому виник Stacks?

У міру того, як блокчейн-технологія виходила за рамки своїх ранніх стадій, зростав попит на більш складні фінансові інструменти та інші програми, виявляючи обмеження Bitcoin, особливо в підтримці складних смартконтрактів і DApp. Stacks було створено для усунення цих обмежень шляхом побудови додаткового рівня, повʼязаного з мережею Bitcoin, що дозволяє використовувати більш широкі сценарії застосування, зберігаючи при цьому високий рівень безпеки, подібний до мережі Bitcoin.

Поточний статус Stacks

Розвиток екосистеми Stacks відбувається дуже повільно. За даними DefiLlama, TVL Stacks становить лише близько 20 мільйонів доларів США, тоді як історичний пік TVL становив лише 45 мільйонів доларів США. Екосистемі не вистачає яскравих проєктів. Нижче перераховані деякі відносно відомі проєкти на Stacks:

Джерело: дані отримані з сайту https://defillama.com/chain/Stacks станом на 16 листопада.

Унікальні особливості Stacks

• Основна спекулятивна ціль як Bitcoin рівня 2: STX від Stacks наразі є основною спекулятивною ціллю на ринку як проєкт Bitcoin рівня 2. Коли екосистема Bitcoin остаточно вибухне, на вторинному ринку залишиться не так багато низькопорогових спекулятивних обʼєктів, доступних для роздрібних інвесторів.

• Відповідність нормативним вимогам: у 3 кварталі 2019 року Stacks став першим криптопроєктом, що пропонує токени, який пройшов кваліфікацію Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), що забезпечує природну перевагу в питаннях комплаєнсу. Це робить його менш вразливим до проблем, з якими стикаються деякі токени публічних мереж, які часто розглядаються як цінні папери, і дозволяє уникнути повʼязаних з ними явищ «чорного лебедя» і FUD.

• Оновлення Nakamoto: очікується, що оновлення буде запущено в першому кварталі 2024 року і матиме чотири очікувані результати: по-перше, Stacks поділятимуть безпеку BTC, а транзакції проводитимуться в мережі Bitcoin (зараз транзакції Stacks проводяться в локальній мережі, а остаточні підтвердження залежать від мережі Bitcoin); по-друге, значно пришвидшиться час створення блоку (з 10 хвилин до 4-5 секунд); по-третє, впровадження привʼязаного до Bitcoin активу sBTC, що дозволить смартконтрактам працювати швидше і дешевше; по-четверте, підмережа буде підтримувати кілька мов, таких як Solidity і EVM від Ethereum, що полегшить міграцію наявних EVM DeFi-протоколів.

Потенційні проблеми зі Stacks

• Технічні проблеми: технічна розробка Stacks є відносно складною, а мова Clarity є відносно нішевою, що ускладнює збільшення активності розробників (хоча це може покращитися після оновлення Nakamoto).

• Повільне зростання кількості розробників та користувачів: Stacks завжди повільно зростали в плані залучення розробників та користувачів.

• Потреба в покращенні маркетингу, роботи в соціальних мережах та впізнаваності на ринку: попри свої унікальні технічні переваги, Stacks помітно бракує потенціалу комерціалізації та здатності завоювати ентузіазм ринку.

1.3.2.4. Протокол RGB

Що таке протокол RGB?

Протокол RGB, розроблений Асоціацією стандартів LNP/BP, будує систему смартконтрактів на основі Bitcoin і Lightning Network. Це інноваційна спроба в рамках екосистеми Bitcoin, спрямована на створення більш складних програм і функціональних можливостей на основі Bitcoin без шкоди для його основних характеристик, таких як безпека і децентралізація.

Чому зʼявився протокол RGB?

Оскільки дизайн Bitcoin не має повноти за Тьюрінгом, було запропоновано протокол RGB для підтримки безпеки та децентралізації Bitcoin, одночасно розширюючи його можливості для складного програмування та гнучкості. Протокол RGB впроваджує масштабовані, конфіденційні та приватні смартконтракти на блокчейнах UTXO, таких як Bitcoin. Завдяки протоколу RGB розробники можуть реалізовувати різні складні функції, такі як випуск токенів, карбування NFT і DeFi. Це дозволяє постійно впроваджувати інновації в Bitcoin, сприяючи при цьому його безпеці.

Поточний статус протоколу RGB

У квітні 2023 року Асоціація LNP/BP оголосила про випуск RGB v0.10, просунувши протокол до стадії, близької до комерційного розгортання. Потенційно RGB може забезпечити повну підтримку смартконтрактів у мережі Lightning Network, але подальший розвиток вимагає безперервного дослідження різними проєктами.

1.3.2.5. BitVM

Що таке BitVM?

BitVM — це обчислювальна парадигма для реалізації повних за Тьюрінгом смартконтрактів у мережі Bitcoin. Її основна ідея полягає в тому, що замість того, щоб виконувати обчислення безпосередньо в Bitcoin, вона лише перевіряє результати обчислень, подібно до оптимістичних ролапів. У цій системі, той, хто доводить, стверджує, що певна функція має певний результат при заданих вхідних даних. Якщо це твердження неправдиве, верифікатор може надати стислий доказ шахрайства і покарати того, хто доводить. Використовуючи цей механізм, будь-яка обчислювана функція може бути перевірена на Bitcoin.

Чому виникла BitVM?

BitVM була розроблена в першу чергу для того, щоб задовольнити потребу в більш складних і повних за Тьюрінгом смартконтрактах в мережі Bitcoin. Він розширює функціональність Bitcoin, дозволяючи користувачам виконувати більш складні обчислення і смартконтракти, зберігаючи при цьому основні функції мережі Bitcoin. На відміну від протоколу RGB, BitVM робить акцент на офчейн-обчисленнях і захисті від шахрайства, щоб забезпечити цілісність виконання контрактів і транзакцій.

Послідовність транзакцій, попередньо підписаних для виконання декількох раундів виклику та відповіді (джерело: whitepaper BitVM)

Поточний статус BitVM

Наразі BitVM все ще знаходиться на стадії створення whitepaper.

2. Сектори з сильним впливом екосистеми Bitcoin на економіку

2.1. BRC-20 (протокол Ordinals)

2.1.1. Величезний економічний ефект BRC-20

За даними GeniiData, станом на 4 грудня на ринку було 56 092 різних токена, які використовували стандарт BRC-20. Ринок токенів BRC-20 зараз перевищує 4 мільярди доларів США, що майже в 40 разів більше, ніж у березні 2023 року, коли він становив 100 мільйонів доларів США.

Наразі ринкова капіталізація $ORDI, провідної монети BRC-20, досягла 902 мільйонів доларів США. За три місяці після вересня його ціна зросла на приголомшливі 1178%. З точки зору таких показників, як ринкова капіталізація та темпи зростання, активи BRC-20, що мають величезний економічний ефект, зазвичай мають такі характеристики:

• Токени з вірусними назвами: більшість активів (наприклад, $ORDI і $SATS) асоціюються з Bitcoin і культурою написів. Інші (наприклад, $RATS) названі на честь тварин, продовжуючи тенденцію захоплення мемами 2021 року (DOGE тощо).

• Оригінальність: ці активи не є простими копіями інших мемів, а радше унікальними та самостійно створеними обʼєктами інтелектуальної власності.

• Керовані спільнотою: ці проєкти мають сильну підтримку спільноти та чітке бачення і план охоплення. Розподіл позицій китів на ранніх стадіях є відносно розпорошеним, і учасники спільноти можуть ефективно керувати розвитком проєкту.

(Джерело: дані зібрані з CoinMarketCap та інших платформ-агрегаторів; актуальні станом на 18 листопада 2023 року)

На додаток до нового підходу до випуску та найменування активів, стрімке зростання активів BRC-20 було зумовлене насамперед консенсусом між потоками капіталу, сильними наративами та іншими зовнішніми факторами.

2.1.2. Причини сильного впливу на створення багатства

Консенсус між потоками капіталу

• Консенсус серед майнерів написів: на прикладі SATS — загальна пропозиція SATS становить 2100 трильйонів, що в 100 мільйонів разів перевищує пропозицію Bitcoin. Максимальна кількість SATS, яку можна створити за одне карбування, становить 100 мільйонів. Іншими словами, для досягнення максимальної пропозиції SATS потрібно щонайменше 21 мільйон карбувань. Комісія за газ, необхідна для повного карбування SATS, оцінюється в 15 мільйонів доларів США. Таким чином, під час його запуску багато користувачів не були впевнені, що цей токен BRC-20 коли-небудь буде повністю викарбувано. Однак 24 вересня SATS було повністю викарбувано: загалом 21 107 258 монет і 36 061 власників. Карбування розпочалося 9 березня 2023 року і зайняло загалом 6 місяців, що свідчить про те, що на ринку існує сильний консенсус щодо участі в проєкті.

• Збільшення доходів майнерів: запуск протоколу Ordinals значно підвищив доходи майнерів Bitcoin за останні три місяці, причому частка доходів від ончейн-комісій поступово зростала з 1,7% в серпні до піку в 19,57% 10 листопада. Таке підвищення доходів майнерів, своєю чергою, призведе до подальшої підтримки класу активів BRC-20 та екосистеми Bitcoin з боку висококапіталізованої спільноти майнерів.

Джерело: OKLink

Сильні наративи

• Справедливий запуск: після того, як всі токени BRC-20 будуть створені, всім користувачам, які володіють BTC, потрібно буде лише сплатити комісію за газ для їх карбування, а це означає, що звичайні користувачі також зможуть чесно брати участь у «первинному ринку». Така справедливість гарантує, що токени BRC-20 мають сильний консенсус з самого початку, що слугує основою для зростання цін.

• Знайома назва: назва токена BRC-20 є посиланням на назву ERC-20 Ethereum, нагадуючи людям про великий бум ICO, який відбувся, коли ERC-20 було вперше представлено. Ця схожість була використана як потоками капіталу, так і громадськістю для просування наративу BRC-20 про його запуск, тим самим підвищуючи його сприйняття.

Зовнішні фактори

• Вплив KOL та консенсус спільноти: спільнота, що займається просуванням Bitcoin, розпочала свою діяльність 10 березня 2023 року. У наступні місяці успіх ORDI привернув увагу великої кількості KOL, що ще більше привернуло увагу роздрібних і ранніх інвесторів. Крім того, низький барʼєр для входу в BRC-20 означає, що KOL змогли залучити велику кількість користувачів з-за меж криптопростору. Оскільки на початку ціна токенів BRC-20 була низькою і мала значний потенціал для зростання, подальше зростання мотивувало багатьох користувачів продовжувати тримати їх, а не продавати, що призвело до подальшого зростання цін.

• Підтримка CEX: лістинг на найбільших CEX, таких як Bitget, Binance, OKX, Gate.io та інших, призвів до значного підвищення ліквідності токенів BRC-20. Лістинг провідних активів BRC-20, таких як $ORDI та $SATS, на фондових біржах надає їм більший доступ до ринку та залучає більше трейдерів, які, своєю чергою, більш схильні тримати ліквідні активи.

2.1.3. Чи продовжиться процес створення багатства BRC-20?

Ефект багатства токенів BRC-20 потрібно розглядати в двох аспектах: токен-лідер BRC-20 ($ORDI) та токени BRC-20 середнього рівня.

• Для $ORDI існує два способи оцінки вартості:

Спосіб перший: порівняння з SHIB, провідним мемкоїном ETH — як один з найпопулярніших мемкоїнів на BTC, існує висока ймовірність того, що ORDI зазнає більш значного зростання. Поточна ринкова капіталізація ORDI становить близько 400 мільйонів доларів США, з більш ніж 12-кратним потенціалом зростання, якщо порівнювати з ринковою капіталізацією SHIB, провідного мемкоїна ETH, яка становить 4,9 мільярда доларів США.

Спосіб другий: порівняння з провідними проєктами нішевих сегментів — якщо розглядати їх як провідні монети нішевого сегменту, то, на основі історичних даних, проєкти з новими наративами, як правило, потрапляють у топ-50 за ринковою капіталізацією під час бичачих ринків. 50-м найбільшим проєктом за ринковою капіталізацією наразі є RNDR, ринкова капіталізація якого становить 1,26 мільярда доларів США. За цим показником ORDI, ринкова капіталізація якої наразі становить 400 мільйонів доларів США, все ще може мати потенціал зростання у 3-4 рази.

• Для токенів BRC-20 середнього рівня, коли вони будуть вперше викарбувані, вони будуть генерувати певний рівень багатства завдяки короткостроковій участі. Але в міру того, як гроші вичерпуються, а консенсус спільноти погіршується, більшість BRC-20 середнього рівня зійдуть нанівець. Тому важливо швидко зайти і швидко вийти. Коли «гарячі точки» зміщуються, може бути важко уникнути стрімкого спаду в секторі BRC-20 протягом певного циклу, і цілком ймовірно, що середньо- та довгострокові активи зіткнуться з кризою ліквідності або просто впадуть до нуля.

2.1.4. Можливості участі користувачів

Користувачі мають дві основні можливості для участі в проєктах BRC-20, а саме: карбування на первинному ринку або торгівля на вторинному ринку.

Карбування (первинний ринок):

1) Основним способом карбування активів BRC-20 є використання некастодіального гаманця, який підтримує карбування мережі Bitcoin і написів. Одним з таких гаманців є UniSat ( https://unisat.io), де користувачі можуть вибрати назву і кількість токенів, які вони бажають викарбувати, а потім використати функцію додавання напису для завершення карбування. Під час карбування користувачі можуть перейти на сайт https://mempool.space/, щоб перевірити рівень газу і вибрати, скільки газу використовувати. У періоди FOMO споживачі можуть розглянути можливість сплати пріоритетних комісій за газ, щоб підвищити свої шанси на успіх.

2) Основним джерелом інформації для тих, хто здійснює карбування, є акаунти в соціальних мережах X (раніше Twitter) і ринок Ordinals BRC-20. Роздрібні інвестори повинні провести ретельне дослідження команди проєкту, оцінити художню цінність самих NFT і визначити потенційний інтерес спільноти до участі в будь-яких карбуваннях.

Торгівля (вторинний ринок):

1) Активи BRC-20, такі як $ORDI, $SATS та $RATS, можуть торгуватися безпосередньо на CEX, таких як Bitget. Ліквідність активів BRC-20 на біржах значно краща, ніж на позабіржовому ринку, який також має вищі комісії за газ і більший час транзакцій.

2) Для токенів BRC-20, які вже циркулюють на вторинному ринку, найкраще зосередитися на активах, що мають сильний консенсус щодо потоку капіталу, високий розподіл позицій і значний інтерес у соціальних мережах, таких як $SATS і $RATS.

2.2. ARC-20 та Realm (протокол Atomicals)

Завдяки своїй привʼязці до UTXO, Atomicals ближчий до нативної екосистеми BTC, ніж Ordinals. Atomicals також впроваджує механізм майнінгу за допомогою алгоритму Bitwork. При випуску токенів користувачі можуть регулювати складність майнінгу, вказуючи параметри. Схожість протоколу з початковим майнінгом BTC привернула велику увагу спільноти. Наразі існує два сегменти протоколу Atomicals, які мають сильний ефект створення багатства, а саме ARC-20 і Realm.

2.2.1. ARC-20

ARC-20 — перший протокол випуску токенів, який використовує PoW для карбування написів. Його базовою одиницею є сатоші, найменша одиниця Bitcoin. Кожен токен ARC-20 дорівнює 1 сатоші, що означає, що кожен токен ARC-20 підкріплений 1 сатоші за вартістю. Токени ARC-20 отримуються інакше, ніж токени BRC-20. Крім газу, користувачам також може знадобитися використання обчислювальних потужностей для карбування токенів ARC-20 (залежно від конфігурації емітента активу).

2.2.1.1. Ефект створення багатства з ARC-20

За даними Atomical Market, станом на 20 листопада існує 17 токенів, що використовують стандарт ARC-20, а загальна ринкова капіталізація стандарту перевищує 40 мільйонів доларів США. Як перший токен, випущений на основі протоколу ARC-20, $ATOM є найпопулярнішим проєктом в сегменті. Наразі кожен $ATOM потребує 6000 сатів, що в 6000 разів більше, якщо не враховувати газ та обчислювальну потужність, необхідну для карбування. Якщо вартість карбування становить 10 доларів США, це означатиме 250-кратне зростання.

2.2.1.2. Причини сильного впливу ARC-20 на створення багатства

1) PoW-майнінг: ARC-20 представляє PoW-майнінг за допомогою алгоритму Bitwork, принцип якого «перший є першим» дозволяє користувачам відтворити відчуття майнінгу BTC на своїх процесорах, коли він був вперше запущений. Цей метод також відчувається більш децентралізованим і повʼязаним з екосистемою BTC.

2) Зручність для розробників індексатора: ARC-20 інкапсулює випуск, переказ токенів та інші операції. Мова програмування Python, яка використовується багатьма розробниками індексаторів, надає більше можливостей для участі в подальших протоколах і полегшення їхньої роботи.

3) Підтримка спільноти: багато досвідчених спільнот BTC підтримують майнінг і випуск активів за допомогою обчислень. Інформація про створення нод Atomicals також поширюється серед все більшої кількості спільнот.

Однак слід зазначити, що ARC-20 все ще перебуває на початковому етапі свого розвитку, а це означає, що ліквідність і глибина є низькими. За даними Atomical Market, наразі існує лише 17 токенів ARC-20, кількість користувачів, що володіють токенами ARC-20, становить лише близько 5000, і багато токенів ARC-20 є дуже неліквідними і майже не торгуються. Поточний лідер ARC-20, $ATOM, також страждає від незвично різких цінових коливань через низьку ліквідність. Таким чином, поточний етап ARC-20 має як можливості, так і ризики.

2.2.1.3. Чи продовжиться процес створення багатства ARC-20?

Ефект створення багатства за допомогою токенів ARC-20 потрібно розглядати в двох аспектах:

Прогрес провідного проєкту $ATOM: хоча загальна ринкова капіталізація $ATOM перевищує 40 мільйонів доларів США, його щоденний обсяг торгівлі становить лише близько 250 000 доларів США (джерело: Atomical Market). Низька ліквідність та глибина ринку $ATOM призвели до різких коливань ціни. Якщо обсяг торгівлі і кількість холдерів токенів ARC-20 продовжить зростати, а також якщо токени ARC-20 почнуть проходити лістинг на основних біржах, перспективи повинні покращитися. Користувачі можуть розглянути можливість участі.

Популярність рішень для побудови нод Atomicals та кількість доступних публічних нод: для карбування токенів ARC-20 потрібні обчислювальні потужності, а наразі доступні лише три сервіси публічних нод. Таким чином, коли велика кількість майнерів використовують публічні ноди для карбування токенів, виникають збої через недостатню кількість ресурсів та інші причини. Популярність рішень для побудови нод і кількість доступних публічних нод опосередковано відображають потреби користувачів у майнінгу, що робить цю метрику вартою уваги.

2.2.1.4. Можливості участі користувачів

Карбування (первинний ринок)

1) Майнінг через публічні ноди або торгові платформи Atomicals: згідно з офіційною документацією, наразі доступні три публічні ноди, які можна використовувати для майнінгу через їх API. Користувачі також можуть брати участь у майнінгу через графічний інтерфейс на платформах Atomical Market або SatsX.

2) Майнінг через приватні ноди Atomicals: ноди Atomicals можуть бути побудовані на основі відкритого вихідного коду. Хоча створення власної ноди для карбування має вищий барʼєр для входу, якщо нода налаштована належним чином, він пропонує вищу стабільність, ніж загальнодоступні ноди.

Спекуляція (вторинний ринок)

1) Atomical Market та SatsX підтримують торгівлю токенами ARC-20. Користувачі можуть купувати і продавати написи, спираючись на основні дані, такі як зміни цін і обсяги торгівлі.

2) На додаток до торгових платформ, користувачі також можуть використовувати P2P-ринок для торгівлі між спільнотою або друзями в угодах «віч-на-віч», хоча цей метод має певний рівень ризику довіри.

2.2.2. Realm

Побудований на основі протоколу Atomicals, Realm дозволяє використовувати префікси як спеціальні ідентифікатори. Окрім своєї традиційної ролі ідентифікації доменів, Realm також можна використовувати для керування субдоменами, які використовують його префікси.

Наприклад, якщо ви реєструєте bitget як основне доменне імʼя з використанням протоколу Realm, то власники субдоменів під основним доменним імʼям, таких як bitget.aaa, bitget.bbb, bitget.ccc і так далі, повинні сплатити реєстраційний збір власнику основного доменного імені. Цей дизайн дозволяє використовувати багатий набір програм довкола первинних доменних імен (наприклад, брендинг та управління DAO).

2.2.2.1. Ефект створення багатства з Realm

Оскільки протокол Realm все ще перебуває в зародковому стані, загальний обсяг торгівлі складає лише 1 BTC (джерело: Atomical Market). Хоча явні ефекти створення багатства ще не матеріалізувалися, інноваційна механіка протоколу і дизайн токеноміки викликали широке обговорення. Оскільки децентралізовані ідентифікатори (DID) поступово стають популярними, Realm також може розробити продукт, подібний до ENS в мережі Bitcoin. Тим часом, у високоякісних сферах можуть бути приховані деякі потужні можливості, якими ще належить скористатися.

2.2.2.2. Чи продовжиться процес створення багатства Realm?

За два місяці, що минули з моменту запуску протоколу Atomicals, практичне застосування Realm ще не було реалізовано, і невизначеність залишається високою. Майбутні перспективи Realm залежатимуть від двох основних факторів.

1) Масштабне впровадження протоколу Atomicals.

2) Зростання важливості ідентифікаторів в екосистемі BTC.

2.2.3. Як користувачі можуть брати участь

Як і в ARC-20, є два основні способи участі. Перший — це участь у первинному ринку через майнінг, для чого потрібен клієнт ноди Atomicals. Другий — це участь у вторинному ринку через торгівлю BTC на Atomical Market або SatsX.

2.3. PIPE (протокол Pipe)

PIPE є першим і провідним токеном протоколу Pipe.

2.3.1. Ефект створення багатства з PIPE

Оскільки PIPE був першим токеном, випущеним Benny для протоколу PIPE, згідно з даними спільноти, PIPE зазнав приблизно 250-кратного зростання, якщо не враховувати витрати на карбування ~4 долари США.

2.3.2. Причини сильного впливу PIPE на створення багатства

Ефект створення багатства PIPE походить від визнання спільнотою Benny, активного розробника BTC, який сформував систему TRAC за допомогою різноманітних запущених протоколів. Ранній випуск його токена BRC-20, $TRAC, також став джерелом ажіотажу у спільноті. Поточна ринкова капіталізація токена становить $62,7 млн, що в 1000 разів більше, ніж при запуску (джерело: OKX Marketplace). Після релізу PIPE став популярним серед багатьох користувачів.

2.3.3. Чи продовжиться процес створення багатства PIPE?

$PIPE все ще викликає інтерес з кількох причин:

1) Протокол PIPE заснований на протоколі Runes, запропонованому Кейсі, який має дуже сильний потенціал розвитку з точки зору випуску активів мережі BTC.

2) Токен управління протоколом PIPE, $TAP, ще не введений в обіг. Утримання $PIPE може бути повʼязане з деяким очікуванням аірдропів.

3) Інфраструктура протоколу PIPE знаходиться на стадії розробки. Оскільки інфраструктура поступово покращується, $PIPE виграє від цього.

2.3.4. Як користувачі PIPE можуть брати участь

Як і в ARC-20, є два основні способи участі. Перший — це участь у первинному ринку через майнінг, який вимагає використання BTC як газу. Другий — це участь у вторинному ринку через торгівлю BTC на SatsX.

2.4. Токени в секторі рішень для масштабування Bitcoin

Рішення для масштабування Bitcoin завжди було одним з домінуючих наративів в екосистемі Bitcoin. Тому, коли на ринку зʼявляється чітка технологічна інновація або прорив у продуктивності, що стає гарячою темою, токени сектору значно зростають у ціні. Два репрезентативних токени, на які варто звернути увагу в цьому секторі, — це Rootstock (RIF) і Stacks (STX).

2.4.1. Rootstock (RIF)

RIF історично слідкує за гайповим наративом щодо BTC. Поточна ринкова капіталізація токена становить 100 мільйонів доларів США, а його історичний пік — 300 мільйонів доларів США наприкінці 2021 року. Серед проєктів сектору розширення BTC з випущеними токенами, Rootstock наразі є другим за ринковою капіталізацією. RIF характеризується досить невеликою ринковою капіталізацією і легкістю спекуляцій.

Обмежений недостатнім масштабуванням продуктивності та повільним зростанням екосистеми, майбутній ефект створення багатства від RIF залежить від двох основних чинників:

• Подальші успіхи в продуктивності.

• Значне зростання екосистемних активів, що матиме прямий позитивний вплив на ціну RIF.

Якщо не буде значного прогресу в його продуктивності або екосистемі, RIF продовжуватиме слугувати мішенню в екосистемному секторі та джерелом вторинного зростання.

2.4.2. Stacks (STX)

Зверніть увагу, що в механізмі консенсусу Stacks Proof of Transfer (PoX) «майнер» і «валідатор транзакцій» виконують дві різні ролі. Валідатори транзакцій повинні надіслати токени STX у стейкінг, щоб майнити BTC, а майнери повинні надіслати BTC у стейкінг в мережі Bitcoin, щоб майнити STX. Цей механізм означає, що STX має вищу кореляцію з бета-прибутковістю ширшого ринку і лише на короткий час демонструє більшу незалежність у певні конкретні моменти часу, наприклад, різке зростання під час ажіотажу на тему комплаєнсу, що стався нещодавно.

Якщо оновлення Nakamoto, яке, як очікується, відбудеться в 1-у кварталі 2024 року, піде за планом, то з розподілом безпеки між мережами STX і BTC, більш ніж 100-кратним збільшенням швидкості створення блоків, впровадженням sBTC та іншими перевагами, STX, найімовірніше, приверне увагу ринку і капіталу, що покладе початок новій хвилі величезних спекуляцій.

3. Можливості та ризики, які постають перед різними гравцями в сучасній екосистемі Bitcoin

3.1. Індивідуальні інвестори

Можливості:

• Насолоджуйтесь прибутком від бета-версії: участь у протоколах випуску активів в екосистемі Bitcoin — це те саме, що опосередковане володіння Bitcoin. Ринок Bitcoin завжди був провідним активом трендів криптовалютної індустрії. Таким чином, користувачі, які беруть участь в екосистемі Bitcoin і володіють Bitcoin, отримають вигоду від базової бета-версії індустрії.

• Справедлива пропозиція: переважна більшість протоколів активів в поточній екосистемі Bitcoin видобуваються відкрито і чесно. Чесне карбування дає можливість більшій кількості звичайних користувачів брати участь у проєктах залучення на ранніх стадіях, що дає їм більше шансів на отримання більшого прибутку.

• Недостатня інфраструктура: екосистема Bitcoin наразі перебуває на стадії конкуренції, і в екосистемі Bitcoin зʼявилося багато протоколів активів. На ранній стадії більшість цих протоколів активів були доступні лише через клієнтів, а зрілого ринку для торгівлі не існувало, а це означало, що користувачі, які брали участь на ранніх етапах, мали більше шансів отримати надприбутки.

Аналогічно, існує два основних ризики, з якими стикаються особи, що інвестують в Bitcoin-проєкти на ранніх стадіях:

• Відсутність базових знань про Bitcoin: наприклад, в Ordinals користувачі гравірують написи на UTXO. Якщо вони не будуть уважними, то можуть помилково використати UTXO з написом як оплату за газ або для інших цілей, що призведе до втрати цінності надпису.

• Рудиментарна стадія: ранні екосистеми представляють можливості, але також і приховані ризики, такі як фатальні лазівки в протоколах, що призводять до крадіжки активів або подвійного витрачання коштів. Інвестори повинні повністю усвідомлювати ризики перед тим, як брати участь у проєкті.

3.2. Біржі

3.2.1 Перелік відповідних токенів для залучення нових клієнтів та впізнаваності бренду

Можливості:

• Біржі, на яких додано популярні токени BRC-20, можуть залучити велику кількість трейдерів BTC, збільшити обсяги торгівлі та покращити свою репутацію завдяки величезному ефекту створення багатства. Перші біржі, які провели лістинг ORDI та SATS, вже скористалися цими перевагами.

• Перші біржі, на яких додано активи різних нових протоколів екосистеми BTC (таких як Atomicals, Runes, PIPE і Taproot Assets), можуть отримати ексклюзивних користувачів, які стежать за такими активами. Біржі також можуть залучити користувачів, які не могли брати участь у подібних проєктах через високий барʼєр для входу.

• В екосистемі Bitcoin рівня 2 Stacks є кілька проєктів з низькою ринковою капіталізацією (наприклад, ALEX і Arkadiko), які вже випустили токени. Якщо в майбутньому сектор Bitcoin рівня 2 зазнає стрімкого розвитку і активного припливу коштів, біржі, які рано проведуть лістинг своїх токенів з низькою ринковою капіталізацією, зможуть скористатися можливістю і дозволити своїм користувачам отримувати прибуток.

Ризики:

• Потенційні технічні ризики: для біржових інженерів, які більш знайомі з публічними мережами EVM та іншими основними публічними мережами, існують відомі технічні проблеми і невідомі ризики, коли мова йде про нові активи екосистеми. Наприклад, гаманець UniSat в минулому зазнав подвійної атаки. Швидкий розвиток екосистеми Bitcoin може виявити нові проблеми, і якщо біржі не оновлять свій клієнтський код певних активів вчасно, вони можуть піддатися атакам подвійних витрат та іншим проблемам.

• Ризик маркет-мейкінгу та низької ліквідності: наразі в екосистемі Bitcoin, особливо коли йдеться про торгівлю активами з написами, немає розвиненого AMM, такого як Uniswap в Ethereum. Існують значні проблеми з ліквідністю в торгівлі активами, а відділи маркет-мейкінгу бірж зазнають великого тиску і ризиків.

3.2.2. Продукти для хмарного майнінгу

Можливості:

За даними Cointelegraph, 12 листопада майнери Bitcoin отримали понад 44 мільйони доларів США у вигляді винагороди за блок і комісії за транзакції, що є новим рекордом за рік. Завдяки ажіотажу навколо таких активів, як BRC-20, що стимулюють споживання газу в мережі BTC, прибутковість майнерів зросте. Біржі можуть запускати продукти хмарного майнінгу, щоб надавати послуги оренди хешрейту і стягувати комісію за транзакції, що може бути взаємовигідним для користувачів в умовах буму екосистеми Bitcoin.

Ризики:

Біржам насамперед потрібно нести операційні ризики та ризики дотримання вимог законодавства від партнерських майнерів, а це означає, що вони потребують більшої комплексної перевірки та дослідницьких можливостей для визначення надійних і компетентних майнерів, з якими вони можуть співпрацювати.

3.2.3. Ринок NFT

Можливості:

Кілька провідних бірж вже мають власні некастодіальні гаманці або NFT-маркетплейси, де вони можуть котирувати BRC-20, стеки та інші NFT в екосистемі Bitcoin.

Ризики:

Основною проблемою є збитковість через низьку ліквідність та попит на торгівлю. Зусилля бірж на ринку NFT у незрілій екосистемі BTC можуть мати незначні результати, що призведе до збитків для деяких їхніх бізнес-напрямків. Однак не можна заперечувати, що це бізнес, який варто спробувати.

3.3. Проєкти

3.3.1 Проєкти, орієнтовані на активи: це, в першу чергу, проєкти спільнот, які в основному працюють шляхом випуску активів в різних типах протоколів.

Можливості:

• З точки зору цих проєктів, Taproot Assets є найбільш повним і дружнім з точки зору сервісу. Користувачі не можуть надсилати транзакції в основній мережі Bitcoin для прямого карбування токенів. Замість цього проєкт має адресу, за якою випускаються (або реєструються) всі токени відразу, які потім передаються проєктом в Lightning Network для розповсюдження. Спираючись на інституційну підтримку та управління випуском, проєкт контролює весь процес випуску активів. Проєкт має високий ступінь контролю над активами.

• Водночас, такі активи відрізняються від активів ERC-20. Сам Bitcoin має більшу вартість активів, більше користувачів і купівельну спроможність. Крім того, за винятком BRC-20, активи кожного протоколу відносно невеликі, і всі вони знаходяться на відносно ранніх стадіях розвитку. З точки зору конкуренції, це, безсумнівно, ринок «блакитного океану».

Ризики:

• Ризик втрати активів: ці протоколи є технічно незрілими, і існує ризик втрати коштів. Наприклад, ввечері 23 квітня з BTC-адреси, що починається з «bc1pw», була здійснена атака з подвійним витрачанням коштів на маркетплейсі BRC-20 компанії UniSat. Хоча UniSat своєчасно призупинила торгівлю, це не було ризиком, який проєкт міг виправити або уникнути.

3.3.2. Інструментально-орієнтовані проєкти: це насамперед проєкти, які надають відповідні похідні продукти і підтримують користувачів хорошими продуктами на основі протоколів. Прикладами є Bitcoin-гаманці, такі як UniSat Wallet і Atomic Wallet, ринки торгівлі активами з написами, такі як UniSat Market і Atomical Market, сервіси доменних імен, такі як BTCDomain, інструменти для карбування написів, такі як OrdinalsBot, і сайти ринкових котирувань, такі як brc20.com.

Можливості:

• Низький барʼєр для входу: для проєктів бізнес-моделі бірж і сайтів ринкових котирувань відносно уніфіковані. Хоча точки прибутку відрізняються, всі вони, по суті, є бізнесами, орієнтованими на трафік. Екосистема Bitcoin все ще перебуває на ринку «блакитного океану». Наразі, за винятком UniSat, який має потенціал стати провідним гравцем у просторі активів BRC-20, конкурентна модель кожного проєкту ще не визначена. Наразі новим проєктам відносно легко вийти на ринок.

• Більший ринок: більша вартість активів, база користувачів і купівельна спроможність Bitcoin також означає, що він має більший потенціал, ніж мережа Ethereum.

Ризики:

• Складність технології Bitcoin, відсутність технічних можливостей продукту або недостатня обізнаність користувачів може призвести до фінансових втрат, ризиків для громадської думки та скарг клієнтів.

3.3.3. Проєкти на основі протоколів: це, в першу чергу, протоколи похідних Bitcoin, зокрема, але не обмежуючись ними, Ordinals, Atomicals і Taproot, а також протоколи для масштабування рішень, такі як RGB.

Можливості:

• Широкий простір для цінності: ці проєкти переважно надають суспільні послуги, тому їхні продукти, як правило, не мають чітких моделей прибутку. Однак, завдяки нинішньому ажіотажу навколо активних проєктів, інфраструктура, яка слугує публічними сервісами та порталами трафіку, має можливість здійснювати транзакції в мережі Bitcoin для користувачів та проєктів. Завдяки обʼєму активів Bitcoin, провідні проєкти можуть мати дуже високу оцінку.

Ризики:

• Високий рівень невизначеності: через складність технології Bitcoin, різні інноваційні ідеї та пріоритети кожного протоколу, а також різноманітні технічні можливості кожного продукту, ризики RD для цих проєктів є вищими.

3.4. Майнери

Майнери Bitcoin відіграють життєво важливу роль у мережі Bitcoin, отримуючи можливість перевіряти транзакції та записувати нову інформацію про транзакції в нові блоки за допомогою консенсусу proof of work (PoW), отримуючи таким чином винагороду за блок у вигляді Bitcoin та комісію за транзакції.

Можливості:

• Підвищення доходів майнерів: з бумом екосистеми BTC, особливо з ажіотажем та ентузіазмом щодо токенів BRC-20, мережа має записувати більше інформації, ніж будь-коли раніше, що вимагає більшої винагороди для майнерів. Це призвело до рекордних доходів майнерів Bitcoin, в основному завдяки збільшенню комісій за транзакції.

Доходи майнерів Bitcoin (Джерело: The Block)

• Підвищення доходів виробників обладнання для майнінгу: деякі виробники обладнання для майнінгу також готуються до розгортання проєктів екосистеми BTC та інкубації проєктів для здійснення швидких платежів у BTC та випуску ончейн NFT, токенів тощо. Це сприяє більшому притоку користувачів в екосистему BTC і збільшує попит на використання мережі Bitcoin. Це сприяє збільшенню доходів майнерів Bitcoin і допомагає виробникам обладнання для майнінгу Bitcoin продавати свою продукцію.

Ризики:

• Висока невизначеність доходів: дохід майнерів безпосередньо повʼязаний з активністю проєктів та користувачів екосистеми BTC. Якщо попит на транзакції значно знизиться, то доходи майнерів також суттєво впадуть. Це призводить до відносно великих коливань доходів майнерів і неможливості досягти очікуваної статичної прибутковості.

3.5. Інвестиційні установи

Для екосистеми Bitcoin розгортання інвестиційних організацій все ще перебуває на дуже ранній стадії (можливо, навіть на стадії вичікування). Серед них репрезентативними інвестиційними установами з відносно раннім розгортанням є Digital Currency Group, Rabbit Capital, Foresight Ventures, HashKey та OKX Ventures.

Можливості:

• Розподіл BTC на вторинному ринку: інвестиційні установи з Волл-стріт, великі публічні компанії, сімейні офіси та інші установи можуть користуватися бета-версіями розвитку екосистеми Bitcoin, розподіляючи BTC.

• Інвестиції на первинному ринку в проєкти, повʼязані з екосистемою BTC: інвестиційні установи можуть глибоко інвестувати в різні сегменти екосистеми BTC, особливо в інфраструктурні проєкти, необхідні на ранніх стадіях розвитку екосистеми, такі як Bitcoin-гаманці для різних протоколів, торгові ринки, доменні імена, вебсайти з ринковими котируваннями та інше.

Ризики:

• Методи справедливого запуску ускладнюють раннє інвестування: багато проєктів в екосистемі BTC, таких як BRC-20, мають справедливий механізм випуску. Звичайні користувачі та інвестиційні установи починають з однакових стартових позицій, що ускладнює інвестиційним установам інвестування на ранніх стадіях, покладаючись на свої застарілі ресурси. Провідний проєкт, $ORDI, досягнув ринкової вартості понад 500 мільйонів доларів США завдяки вільному карбуванню, при цьому жодна інвестиційна установа не мала можливості брати участь у підписці на первинному ринку.

• Висока невизначеність екосистеми: ще не було жодного успішного проєкту екосистеми BTC, здатного масштабувати продуктивність мережі Bitcoin і переносити її активи. Екосистема перебуває у слабкому стані, з великою невизначеністю та незрозумілими моделями прибутку. Інвестувати згідно з традиційними принципами інвестування складно, і можна зазнати короткострокових збитків.

4. Можливі майбутні тренди та проблеми в екосистемі Bitcoin

Питання про те, чи зможе екосистема Bitcoin зберегти свою поточну тенденцію зростання, важко спрогнозувати, але зміни все ж можна помітити за допомогою даних.

UTXO є ключовим індикатором екосистеми Bitcoin. З моменту створення протоколу Ordinals ми спостерігаємо стрімке зростання кількості Bitcoin UTXO. Це свідчить про те, що протоколи випуску Bitcoin-активів, такі як Ordinals, сприяли процвітанню екосистеми та спільноти Bitcoin. Зростання кількості Bitcoin UTXO в певній мірі показує, що Bitcoin охоплює все більше людей. Враховуючи роль Bitcoin як глобальної криптовалюти, що більше людей приймають Bitcoin і беруть у ньому участь, тим сильніший консенсус щодо нього. Це основа для розвитку екосистеми Bitcoin і передумова для того, щоб Bitcoin перейшов до більш високої ринкової капіталізації в майбутньому.

Обсяг і ціна Bitcoin UTXO (джерело: Glassnode)

Однак очевидно, що екосистема Bitcoin зіткнеться з проблемними місцями в майбутньому через дві основні причини:1) Погана масштабованість Bitcoin ускладнює реалізацію програм, створюючи проблемні місця на поточному етапі. Ця проблема може в кінцевому підсумку вплинути на швидкість розвитку і висоту всієї екосистеми Bitcoin.2) Основні розробники Bitcoin є відносно консервативними, а деякі з них виступають проти або навіть відчувають недовіру до різних протоколів активів в екосистемі Bitcoin. Таким чином, якщо ціни впадуть або інновації стагнують, розвиток екосистеми буде зупинено.

З огляду на ці можливості, Bitget Research робить наступні шість прогнозів для екосистеми Bitcoin:

Прогноз 1: якщо екосистема Bitcoin продовжить зростати, масове збільшення попиту на Bitcoin призведе до того, що ціна BTC пробʼє свої попередні максимуми на наступному бичачому ринку і може сягнути позначки в 100 000 доларів США.

Прогноз 2: як провідна монета екосистеми Bitcoin, ORDI увійде в топ-30 за ринковою капіталізацією на наступному бичачому ринку.

Прогноз 3: розмір ринку Bitcoin NFT в майбутньому зросте більш ніж в 100 разів.

Прогноз 4: можливості для 100-кратних монет зʼявляться на таких протоколах, як Ordinals, Atomicals або Taproot Assets.

Прогноз 5: у короткостроковій перспективі екосистема Bitcoin збереже стан «один — одне протокольне рішення», а різноманітність протоколів Bitcoin буде продовжувати процвітати. У довгостроковій перспективі в екосистемі Bitcoin зʼявиться віртуальна машина BTC для уніфікації середовищ компіляції розробників.

Прогноз 6: мережа Lightning Network стане найбільшою технічною основою, що підтримує подальше впровадження Bitcoin-платежів у більш широких масштабах, і в майбутньому в ній буде випущено більше активів.

5. Підсумок

У 2023 році ціни на Bitcoin мали позитивну динаміку, збільшившись з 16 500 доларів США на початку року до 40 000 доларів США на момент написання цього звіту. З позитивними ознаками, такими як ймовірне схвалення спотового Bitcoin ETF, майбутній халівнг та зміна федеральної відсоткової ставки в США. Існує велика ймовірність того, що ефект багатства Bitcoin збережеться. На додаток до ефекту багатства від самої ціни BTC, потік ринкового капіталу, що надходить в екосистему, також дуже очевидний.

Найочевиднішим прикладом є бум, який переживає сектор BRC-20 з листопада. Монети BRC-20, такі як $ORDI, $SATS та інші, спричинили значний ефект багатства, стимулюючи розвиток всієї екосистеми Bitcoin і демонструючи попередній потенціал драйвера бичачого ринку. Нинішня увага ринку до екосистеми Bitcoin зосереджена на двох аспектах. По-перше, це протоколи випуску активів, насамперед Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE, Taproots Assets та інші. Друга — рішення для масштабування, такі як Lightning Network, RSK, Stacks, RGB та BitVM.

В екосистемі Bitcoin сектори, які наразі демонструють значний ефект збільшення багатства, включають активи BRC-20 за протоколом Ordinals, ARC-20 і Realm за протоколом Atomicals, PIPE за протоколом Pipe, а також токени в секторі масштабування Bitcoin (RIF, STX) серед інших. У цьому звіті проаналізовано причини ефекту збільшення багатства цими активами та окреслено шляхи, за допомогою яких інвестори можуть взяти в цьому участь.

Окрім технологічних інновацій, процвітаюча екосистема Bitcoin спирається на участь різних гравців ринку, зокрема індивідуальних інвесторів, біржі, проєкти, майнерів та інвестиційні установи. Отже, у цьому звіті проаналізовано можливості та ризики для цих пʼяти груп у розвитку екосистеми Bitcoin, що слугує орієнтиром для прийняття ними рішень щодо інвестування та розширення бізнесу.

На основі вищезазначеного аналізу в цьому документі викладено судження Bitget Research щодо майбутніх тенденцій розвитку екосистеми Bitcoin та потенційних проблемних місць. Загалом, виходячи з майбутнього макросередовища та ринкових умов, екосистема Bitcoin матиме хороші перспективи розвитку. Такі активи, як BTC, ORDI і Bitcoin NFT, мають великий потенціал для зростання, в екосистемі Bitcoin зʼявляться нові можливості для 100-кратних монет. Мережа Lightning Network слугуватиме найбільшою технічною основою для підтримки впровадження платежів у Bitcoin у більш широких масштабах.

6. Довідкові інструменти та вебсайти

6.1. Торговий ринок

BRC-20 і NFT

• UniSat: https://unisat.io/market

• OKX Marketplace: https://www.okx.com/web3/marketplace/ordinals/BRC-20

• Magic Eden: https://magiceden.io/ordinals

• Ordinals Wallet: https://ordinalswallet.com/collect

• Gamma: https://gamma.io/ordinals/marketplace

ARC-20 і NFT

• Atomical Market: https://atomicalmarket.com/marketplace/token

• SatsX: https://www.satsx.io/marketplace/atomicals/ft/sort?page=1

PIPE і NFT

• SatsX: https://satsx.io

6.2. Карбування

BRC-20 і NFT

• UniSat: https://unisat.io/inscribe

• iDclub: https://idclub.io/BRC-20

• LooksOrdinal: https://looksordinal.com

ARC-20 і NFT

• Atomical Market: https://atomicalmarket.com/inscribe

• SatsX: https://www.satsx.io/inscribe/atomicals

PIPE і NFT

• Inscrib3: https://inspip.com/mint

• SatsX: https://satsx.io

• ppline: https://mint.ppline.app/

6.3. Інструменти для роботи з даними

BRC-20 і NFT

• Ordinals: https://ordinals.com/blocks

• Ordinalsbot: https://ordinalsbot.com/explorer

• NFT Sniper: https://data.nftsniper.club

• Bitpunks: https://bitpunks.io/Explorer/Inscriptions

• Genii Data: https://geniidata.com/ordinals/home

• CryptoCell Labs (калькулятор вартості напису Ordinals): https: //hub.cryptocell.guru/ordinalsturbo

• Dune (щоденна статистика карбування токенів BRC-20): https://dune.com/dgtl_assets/bitcoin-ordinals-analysis

ARC-20 і NFT

• Atomical Market: https://atomicalmarket.com/explorer

• SatsX: https://www.satsx.io/live-mint/atomicals

• Dune: https://dune.com/0xmatsu0x/bitcoin-atomicals-potocol-analytics

Інші інструменти даних

• Mempool (памʼять, перегляд транзакцій): https://mempool.space

7. Додаток

Бібліографія

1. Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System - https://bitcoin.org/en/bitcoin-paper

2. The Bitcoin Lightning Network: Scalable Off-Chain Instant Payments - https://lightning.network/lightning-network-paper.pdf

3. Lightning Labs Documents - https://docs.lightning.engineering/

4. The Lightning Network - https://docs.lightning.engineering/the-lightning-network/overview

5. Taproot Assets Protocol - https://docs.lightning.engineering/the-lightning-network/taproot-assets/taproot-assets-protocol

6. Taproot Assets on Lightning - https://docs.lightning.engineering/the-lightning-network/taproot-assets/taproot-assets-on-lightning

7. A Taproot-Native Asset Overlay - Bitcoin Miami 22 - https://docs.google.com/presentation/d/1YgMG4MOjs5dHhlf77Zh0WOENXqB0JTV8ZarVjS8slyk/ edit#slide=id.g121572c76e7_4_124

8. Taproot Assets Protocol - https://github.com/Roasbeef/bips/blob/bip-tap/bip-tap.mediawiki

9. The SegWit Transaction Capacity Increase - Part 1 - https://blog.bitmex.com/the-segwit-transaction-capacity-increase-part-1/

10. Ordinals handbook - https://docs.ordinals.com/introduction.html

11. BRC-20 - https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/

12. Atomicals Guidebook - https://docs.atomicals.xyz/

13. BitVM: Compute Anything on Bitcoin - https://bitvm.org/bitvm.pdf

14. RGB FAQ - https://www.rgbfaq.com/faq/what-is-rgb

15. RGB Blackpaper - https://blackpaper.rgb.tech/

16. RGB Documentation - https://rgb.tech/docs/

17. LNP/BP Standards - https://standards.lnp-bp.org/

18. Runes Protocol - https://rodarmor.com/blog/runes/

19. TROLL on Bitcoin - https://cbrazao-sats.gitbook.io/troll-on-bitcoin/pipe-protocol

20. PIPE Protocol repo - https://github.com/BennyTheDev/pipe-specs

21. Rootstock - https://rootstock.io/

22. Rootstock Documentation - https://dev.rootstock.io/