Khám phá nghiên cứu: Tổng quan về hệ sinh thái Avalanche DeFi và chiến dịch BOOST

Các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của người dùng trên các blockchain ngày nay. Ví dụ, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hiện chiếm một tỷ lệ đáng kể trong tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử và thường là nguồn chính của phí giao dịch do người dùng tạo ra cho các nền tảng hợp đồng thông minh và các nhà vận hành nút của chúng. Vào năm 2024, giao dịch memecoin đã trở thành động lực chính thu hút sự chú ý của người dùng và hoạt động trên chuỗi, nhấn mạnh thêm tính hữu ích của DEX và các giao thức DeFi khác cung cấp quyền truy cập không cần cấp phép vào các dịch vụ tài chính cốt lõi. 

Một trong những thách thức chính đối với các giao thức DeFi là việc giữ chân vốn của người dùng, điều này đóng vai trò quan trọng trong trải nghiệm sản phẩm cho người dùng khác. Trên các DEX, thanh khoản sâu cho phép chênh lệch giá chặt chẽ hơn và trượt giá thấp hơn cho các giao dịch. Trên các giao thức cho vay, nhiều thanh khoản hơn có nghĩa là lãi suất hấp dẫn hơn cho người vay và hiệu quả vốn tốt hơn cho người cho vay. Thanh khoản cũng có hiệu ứng tự duy trì; phí giao dịch và chi phí vay thấp hơn thu hút nhiều khối lượng hơn, tạo ra lợi suất cao hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP), từ đó thu hút nhiều thanh khoản hơn, tiếp tục giảm chi phí cho người dùng, và cứ thế. Cảnh quan DeFi ngày nay cạnh tranh hơn bao giờ hết, với các hệ sinh thái khác nhau liên tục tranh giành thanh khoản bị phân mảnh trên các giao thức và blockchain. Trong báo cáo này, chúng tôi khám phá trạng thái của hệ sinh thái DeFi Avalanche AVAX +1.30% , hiện đang được củng cố bởi chiến dịch BOOST của Quỹ Avalanche nhằm khuyến khích thanh khoản DeFi trong toàn bộ hệ sinh thái. 

Chiến dịch BOOST

Chiến dịch BOOST là một chương trình khuyến khích được thiết kế để thưởng cho người dùng và LP trên các giao thức DeFi chính trong hệ sinh thái Avalanche. Các giao thức tham gia chương trình bao gồm các DEX Trader Joe, GMX, và Pharaoh, và WooFi,  các giao thức cho vay Benqi Aave và Benqi, và giao thức canh tác lợi nhuận có đòn bẩy DeltaPrime. Mỗi giao thức quản lý các chiến lược riêng lẻ cho việc phân phối các ưu đãi token AVAX do Quỹ Avalanche cung cấp thông qua chiến dịch BOOST, bắt đầu từ tháng 7 năm 2024 và dự kiến kéo dài đến tháng 10. 

Chiến dịch BOOST gợi nhớ đến chương trình khuyến khích Avalanche Rush được ra mắt vào tháng 8 năm 2021, đóng vai trò quan trọng trong việc đẩy TVL của hệ sinh thái Avalanche lên mức cao nhất mọi thời đại (ATH) là ~$11.4 tỷ vào tháng 11 năm 2021. Đầu năm nay, Quỹ Avalanche đã ra mắt chương trình khuyến khích Memecoin Rush nhắm mục tiêu cụ thể vào thanh khoản memecoin, trong khi chương trình BOOST hướng nhiều hơn đến việc cải thiện thanh khoản cho các tài sản đã được thiết lập như BTC.b, USDC, USDT, v.v. Tính đến thời điểm viết bài này, TVL trên Avalanche đạt ~$980 triệu, tăng ~$137 triệu kể từ đầu năm 2024 và giảm nhẹ so với đỉnh cao nhất trong năm (YTD) là ~$1.27 tỷ.

Kể từ đầu tháng 7, TVL đã tăng ~$249 triệu, đạt mức tăng ~34%, cho thấy chiến dịch BOOST đã có tác động tích cực đến thanh khoản tổng thể của hệ sinh thái Avalanche. TVL cũng tăng ~22% khi tính bằng AVAX trong giai đoạn này, ngụ ý rằng sự gia tăng thanh khoản có khả năng là do dòng vốn mới thay vì chỉ do sự tăng giá của thanh khoản hiện có. 

Cho vay & Tích hợp lợi nhuận

TVL trong hệ sinh thái Avalanche chủ yếu do hai giao thức cho vay lớn nhất của nó, Aave V3 và Benqi, chi phối, chiếm khoảng ~63% tổng TVL. Aave ban đầu đã phân phối phần thưởng BOOST trong các thị trường cho vay/mượn chọn lọc trong một thời gian ngắn vào cuối tháng 7, dự kiến sẽ trở lại

trong những tuần tới, trong khi Benqi tiếp tục cung cấp các ưu đãi cho cả người cho vay và người vay tính đến thời điểm viết bài này. Hiệu quả của những chiến lược đối lập này rõ ràng khi so sánh sự tăng trưởng TVL giữa hai giao thức trong những tháng gần đây. Kể từ đầu tháng 7, TVL của Aave đã tăng khoảng 34%, trong khi của Benqi đã tăng khoảng 54% trong cùng kỳ, nhấn mạnh tác động của các ưu đãi trong việc thu hút thanh khoản. 

Thanh khoản được khuyến khích trong các thị trường cho vay cũng có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa cho các giao thức tổng hợp lợi nhuận và canh tác đòn bẩy, thường cho phép người dùng tăng thêm lợi nhuận hiệu quả bằng cách vay dựa trên tài sản có lợi nhuận được khuyến khích của họ và tái gửi chúng thông qua các chiến lược "vòng lặp" tự động. Ví dụ, Yield Yak tận dụng sự tham gia BOOST của Benqi để tối đa hóa lợi nhuận gốc từ việc cho vay, cũng như lợi nhuận được khuyến khích từ cả việc vay và cho vay. Là một đối tác BOOST, DeltaPrime có thể tối đa hóa lợi nhuận ròng cho người dùng hơn nữa bằng cách cung cấp thêm các ưu đãi AVAX cho người gửi tiền trong các chiến lược canh tác đòn bẩy của mình. 

Cấu trúc ưu đãi đa tầng này đặc biệt có lợi cho DeltaPrime, đã chứng kiến TVL của mình tăng khoảng 179% kể từ đầu tháng 7 tính đến thời điểm viết bài này. Đáng chú ý là trong khi các giao thức canh tác đòn bẩy đóng góp vào thanh khoản sâu hơn trong các hệ sinh thái DeFi, chúng cũng giới thiệu thêm rủi ro cho người dùng do việc sử dụng đòn bẩy và tích hợp nhiều giao thức, mỗi giao thức có các giả định an toàn cơ bản riêng. Gần đây, vào ngày 16 tháng 9, triển khai Arbitrum của DeltaPrime đã bị khai thác khoảng 6 triệu đô la do một khóa riêng bị xâm phạm, gây thiệt hại cho người dùng mà nếu chỉ sử dụng các giao thức cơ bản thì sẽ không bị ảnh hưởng. Cho đến nay, vụ khai thác dường như không ảnh hưởng đến DeltaPrime trên Avalanche, nơi có một khóa thời gian cho chủ sở hữu hợp đồng như một tính năng an toàn bổ sung.

DEXs

Ngoài các giao thức cho vay, có lẽ các nguồn thanh khoản quan trọng nhất trong hệ sinh thái Avalanche là các DEX của nó, rất cần thiết để tạo điều kiện giao dịch cả trên C-Chain và trên các subnet của Avalanche. Trader Joe là DEX chiếm ưu thế nhất trong hệ sinh thái Avalanche về cả thanh khoản và khối lượng và là một người tham gia chính trong chương trình BOOST đang diễn ra. Phần thưởng AVAX được phân phối cho LPs cho các pool được chọn trên Trader Joe và được điều chỉnh hàng tuần về số lượng và phân bổ pool. 

Dựa trên dữ liệu on-chain được trực quan hóa trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng Trader Joe đã phân phối trung bình khoảng 3082 AVAX, tương đương khoảng 75,4 nghìn đô la mỗi tuần trong các ưu đãi BOOST kể từ khi chương trình bắt đầu vào đầu tháng 7. Điều này tương đương với tổng cộng khoảng 33,9 nghìn AVAX, hoặc khoảng 830 nghìn đô la, trong các ưu đãi được phân phối cho LPs trên nền tảng cho đến nay. Các ưu đãi ban đầu được phân bổ cho 13 pool thanh khoản trong tuần đầu tiên của chương trình và kể từ đó đã được mở rộng lên 19 pool, bao gồm stablecoin, token L1 được bọc, token staking lỏng (LSTs), và tài sản dài hạn. Chiến lược của đội ngũ Trader Joe cho chiến dịch BOOST tập trung vào việc khuyến khích các pool thanh khoản tập trung của mình, với phần thưởng chỉ tích lũy cho các vị trí trong phạm vi giá hoạt động. Về lý thuyết, điều này khuyến khích LPs thiết lập các phạm vi giá chặt chẽ hơn cho thanh khoản, điều này cũng nên dẫn đến trượt giá thấp hơn cho người dùng. 

Vào tháng Sáu, khối lượng DEX trên Dexalot đạt đỉnh khoảng 478 triệu USD, vượt qua tất cả các DEX khác trên Avalanche C-Chain ngoại trừ Trader Joe. Với việc khởi động chiến dịch BOOST vào tháng Bảy, khối lượng của Dexalot đã giảm đáng kể, với tổng cộng khoảng 398 triệu USD vào tháng Bảy và khoảng 195 triệu USD vào tháng Tám. Trong trường hợp này, sự chuyển hướng chú ý của người dùng gần đây sang các DEX trên C-Chain có thể đã đóng vai trò trong sự suy giảm này, điều này càng trầm trọng hơn bởi sự phân mảnh thanh khoản giữa C-Chain và subnet Dexalot. Tuy nhiên, khả năng của Dexalot duy trì khối lượng DEX tương đối cao trong vài tháng qua - với sự hỗ trợ của các ưu đãi đang diễn ra từ Quỹ Avalanche và Benqi - là một dấu hiệu cho thấy các subnet có thể bắt đầu đóng vai trò lớn hơn trong hệ sinh thái Avalanche rộng lớn hơn trong tương lai. 

Stablecoins

Một chỉ số cuối cùng đáng xem xét là nguồn cung stablecoin trong hệ sinh thái Avalanche. Kể từ đầu tháng Bảy, vốn hóa thị trường stablecoin của Avalanche đã tăng từ khoảng 1,69 tỷ USD lên khoảng 2,14 tỷ USD tại thời điểm viết bài này, tăng khoảng 27%, tương đương khoảng 458 triệu USD.

Sự tăng trưởng này là một dấu hiệu đáng chú ý của dòng vốn mới vào hệ sinh thái Avalanche, vì các stablecoin được hỗ trợ bằng USD như USDT và USDC là đơn vị tài khoản phổ biến nhất trong số các nhà giao dịch và người dùng tiền điện tử nói chung. Do đó, stablecoin cũng là một thành phần quan trọng của thanh khoản trong DeFi và đóng vai trò như một chỉ số hữu ích về sự ổn định của hệ sinh thái và sự quan tâm của người dùng. Nhìn chung, chương trình BOOST của Quỹ Avalanche dường như đã đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ thanh khoản trong hệ sinh thái Avalanche trong những tháng gần đây dựa trên các số liệu được thảo luận trong báo cáo này. Dòng stablecoin tiếp tục - chủ yếu bao gồm USDT và USDC - chỉ cung cấp thêm sự xác nhận về tác động của chương trình. 

Các ưu đãi có thể là một cách rất hiệu quả để thu hút sự chú ý và vốn của người dùng, nhưng yếu tố quan trọng nhất trong tương lai là liệu hệ sinh thái Avalanche có thể tiếp tục duy trì và phát triển thanh khoản tổng thể của mình hay không, đặc biệt nếu các ưu đãi bắt đầu giảm dần theo thời gian. Như chúng ta đã thấy với các giao thức như Trader Joe, sẽ rất quan trọng để các nhóm chiến lược và thích ứng với số lượng ưu đãi được đưa ra, cũng như các tài sản và người dùng mà họ dự định hỗ trợ bằng các ưu đãi. Cuối cùng, một trong những mục tiêu chính cho hệ sinh thái Avalanche trong những tháng tới sẽ là xây dựng đủ thanh khoản ổn định trên nhiều giao thức DeFi của mình để nó có thể tự củng cố và thúc đẩy sự tăng trưởng người dùng hơn nữa trong dài hạn.