Với lạm phát cao và áp lực bán của vốn cổ phần tư nhân, liệu Berachain có thể ổn định kỳ vọng của thị trường không?

Tác giả gốc: Ericonomic, tác giả Three Sigma
Người dịch gốc: Ashley, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Là một trong những cơ chế Lớp 1 phổ biến nhất trong thời gian gần đây, cơ chế PoL của Berachain đã thu hút được một lượng lớn các nhà phát triển và nhà đầu tư. Tuy nhiên, với việc ra mắt mạng chính Berachain, các vấn đề như lạm phát, phân bổ đợt chào bán riêng lẻ và thay đổi trong quy tắc thế chấp cũng gây ra tranh cãi. Dựa trên nghiên cứu của riêng mình, tác giả phân tích sâu sắc tình hình hiện tại của Berachain và khám phá những rủi ro tiềm ẩn cũng như triển vọng phát triển của nó.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được sắp xếp lại để dễ đọc và dễ hiểu hơn):

Một số suy nghĩ về tình hình hiện tại của Berachain

Nhiều bạn bè biết rằng tôi đã hoạt động trong hệ sinh thái Berachain và đã đầu tư rất nhiều thời gian và công sức. Sau tất cả những điều này, tôi cảm thấy cần phải chia sẻ với bạn những suy nghĩ chân thực của tôi về quá trình ra mắt, tình hình hiện tại và những phát triển trong tương lai của Berachain.

Tôi sẽ bắt đầu với một vài điều mà tôi không mấy hài lòng:

Vấn đề lạm phát $BERA

Đây là vấn đề mà tôi quan tâm nhất vì nó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất giá.

Tỷ lệ lạm phát hàng năm của BGT là 10% tổng nguồn cung (tổng nguồn cung = 500 triệu; lạm phát năm đầu tiên = 50 triệu).

Nguồn cung lưu hành năm đầu tiên là khoảng 21,5% (110 triệu token) + 2% được Boyco phát hành trong vòng 30–90 ngày. Trong trường hợp này, mức lạm phát 50 triệu sẽ có nghĩa là tỷ lệ lạm phát gần 50% trong năm đầu tiên nếu toàn bộ BGT bị phá hủy (điều này sẽ không xảy ra trên thực tế). Đến cuối năm đầu tiên, sẽ có khoảng 170 triệu token lưu hành trên thị trường.

Lạm phát trong năm thứ hai: BGT vẫn duy trì tỷ lệ lạm phát là 10% (55 triệu), cộng với 196 triệu token được phát hành thông qua các phương thức phân phối khác nhau (phần lớn trong số đó đến từ các nhà đầu tư chào bán riêng lẻ). Điều này có nghĩa là nguồn cung lưu thông sẽ đạt 418 triệu vào cuối năm 2, với tỷ lệ lạm phát khoảng 150%.

Trong khi hầu hết các L1 có tỷ lệ lạm phát cao hơn trong giai đoạn đầu, tỷ lệ lạm phát của Berachain lại cao hơn nhiều so với các dự án khác. Hơn nữa, sự so sánh này không mang lại điều tốt lành cho Berachain vì hiệu suất giá (PA) của nhiều dự án đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng do lạm phát cao. Do đó, đây không phải là lý do hợp lý giải thích cho mức lạm phát cao của Berachain.

Nhà đầu tư bán riêng $BERA

Berachain đã bán hơn 35% nguồn cung token cho các nhà đầu tư bán riêng (tôi nghĩ chỉ có 20%).

· Vòng hạt giống: 50 triệu FDV

· Vòng thứ hai: 420 triệu FDV

· Vòng cuối cùng: 1,5 tỷ FDV

Điều này có nghĩa là có một số lượng lớn mã thông báo trên thị trường đến từ nguồn tài chính tư nhân.

Hầu hết các dự án đều có tỷ lệ phân bổ vốn đầu tư riêng lẻ khoảng 20%, theo tôi là quá cao và không tốt cho việc phát triển dự án. Tỷ lệ tài trợ phát hành riêng lẻ của Berachain thậm chí còn cao hơn và thời gian chuyển nhượng dài dẫn đến áp lực bán liên tục trên thị trường, điều này thường khiến giá token giảm trong dài hạn, đặc biệt là khi FDV cao và lưu thông thấp (FDV cao, lưu thông thấp).

$BERA Staking (dành cho nhà đầu tư đặt chỗ riêng)

Mặc dù đây không phải là yếu tố cực kỳ tiêu cực (nhưng thành thật mà nói, tôi không thích nó), nhưng nó cần được giải thích rõ hơn.

Các nhà đầu tư bán riêng có thể đặt cược $BERA để kiếm phần thưởng thanh khoản và sau đó bán nó (nói cách khác, họ có thể đặt cược $BERA để nhận thêm $BERA).

15% lạm phát hàng năm của BGT (7,5 triệu BGT) sẽ được phân phối cho những người xác thực, phần lớn sẽ dành cho những người đặt cược. Nếu tất cả 500 triệu nguồn cung được đặt cọc, lợi suất hàng năm (APY) sẽ vào khoảng 1,6%, nhưng trên thực tế không thể đặt cọc tất cả.

Tỷ lệ thế chấp thực tế có thể vào khoảng 60%, vì vậy APY xấp xỉ từ 2,8% - 3,2%.

Nhiều người so sánh Berachain và Celestia, nhưng APY ban đầu của Celestia chỉ khoảng 20%, nên sự so sánh này không hợp lý lắm. Đồng thời, mặc dù bất kỳ ai cũng có thể đặt cược $BERA để kiếm lợi nhuận, qua đó làm loãng APY của các nhà đầu tư chào bán riêng lẻ, cơ chế đặt cược này vẫn sẽ làm tăng áp lực bán.

Những thay đổi tạm thời + Sách trắng kém

Điều tôi không hài lòng nhất là cơ chế đặt cược $BERA không được công khai cho đến tận vài tuần trước. Ngay cả khi bạn muốn tìm thông tin có liên quan ngay bây giờ, sẽ mất rất nhiều thời gian để tìm thông tin có ý nghĩa.

Cơ chế này rất quan trọng đối với tâm lý thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường hiện tại và bối cảnh tâm lý chống VC đang gia tăng. Cơ chế này đáng lẽ phải được công bố sớm hơn và minh bạch hơn, đồng thời được ghi chi tiết vào các văn bản chính thức vào ngày đầu tiên.

Mãi đến khi Jack đăng bài giải thích thì cộng đồng mới biết về vấn đề này, dẫn đến FUD và khiến các OG thất vọng về Berachain và thậm chí không muốn nghe bất kỳ tin tức nào về Berachain.

Thành thật mà nói, điều này khiến tôi tức giận vì có cảm giác như họ cố tình công bố cơ chế staking này vào phút cuối (nếu không thì tại sao không ghi nó vào tài liệu chính thức?). Tuy nhiên, sau khi hiểu rõ tình hình, tôi thấy rằng APY chỉ là 3%, điều này có vẻ giống như một lỗi giao tiếp hơn là một sự che giấu ác ý.

Chưa có PoL

Sản phẩm cốt lõi của Berachain là PoL. Nếu PoL không được ra mắt, thì Berachain chỉ là một nhánh PoS khác, và thực tế là như vậy.

Tôi tin rằng điều này sẽ không kéo dài lâu (hy vọng là vậy), nhưng vì BGT hiện không có tác dụng thực sự nào nên nhiều người sẽ thất vọng và thậm chí có thể sẽ không cố gắng hiểu thiết kế của Berachain trong tương lai.

Theo tôi hiểu, đây là bước cần thiết để đảm bảo Berachain có thể chạy ổn định trước khi triển khai PoL hoàn toàn và tôi không biết có giải pháp nào tốt hơn không. Nhưng vấn đề là họ phải hoàn thành việc triển khai PoL càng sớm càng tốt và không thể trì hoãn quá lâu.

DevBear đang bán tiền điện tử

Nhà đồng sáng lập Berachain, DevBear đang bán mã thông báo trên một địa chỉ tên thật. Anh ấy đã nhận được khoảng 200.000 đô la BERA từ đợt airdrop (điều này không hợp lý vì các quy tắc airdrop được họ đặt ra), sau đó anh ấy đã đổi một số token này thành các tài sản như WBTC, ETH, BYUSD, v.v.

Kể cả nếu anh ấy không bán, việc để các thành viên cốt cán trong nhóm nhận được quá nhiều airdrop cũng không phải là điều tốt.

Anh ta có thể đang thử nghiệm sản phẩm hoặc cung cấp tính thanh khoản, nhưng trong mọi trường hợp, vấn đề cần được làm rõ ngay lập tức.

Berachain vẫn có những điểm sáng

Cộng đồng Berachain rất mạnh

Cộng đồng Berachain là một trong những cộng đồng mạnh nhất trong toàn ngành. Tôi đã làm việc trong ngành này nhiều năm và có thể xác nhận điều này. Ngay cả khi dự án gặp vấn đề, cộng đồng và nhà phát triển vẫn sẽ cố gắng hết sức để hỗ trợ sự phát triển của Berachain.

Hệ sinh thái Dapp rất lớn

Berachain có hệ sinh thái nhà phát triển rất năng động, với số lượng lớn Dapp đã được xây dựng, thử nghiệm và triển khai, và sẽ được ra mắt trong những tuần tới.

Mọi chuỗi công khai đều cần một hệ sinh thái ứng dụng mạnh mẽ để thành công và Berachain đã có các Dapp này trong giai đoạn đầu, đây là lý do chính khiến tôi vẫn lạc quan về sự phát triển trung hạn của nó.

Rất coi trọng vấn đề bảo mật

Bảo mật thường là mối quan tâm chính trong quá trình phát triển các cơ chế mới và chuỗi công khai mới. Đối với một dự án hoàn toàn mới như Berachain, tầm quan trọng của bảo mật càng được đề cao. Điều tôi đánh giá cao là Berachain Foundation rất coi trọng vấn đề bảo mật. Họ chú ý đến từng chi tiết và lựa chọn cách mạnh mẽ và an toàn để thúc đẩy việc ra mắt và phi tập trung hóa mạng lưới.

Mặc dù hầu hết mọi người không thích tiến độ chậm, tôi nghĩ đây là cách tiếp cận có kỳ vọng tích cực.

Cơ chế PoL

Tôi vẫn nghĩ PoL là một cơ chế rất thú vị và khi nó được triển khai đầy đủ và hiệu ứng bánh đà bắt đầu, chúng ta sẽ thấy APY cực kỳ hấp dẫn, điều này sẽ thu hút một lượng lớn thợ đào thanh khoản vào hệ sinh thái Berachain.

Kết luận

Tôi khá chắc chắn rằng việc chỉ nắm giữ $BERA không phải là một ý kiến hay vì những yếu tố tôi đã đề cập ở trên. Nhưng đồng thời, tôi cũng tin rằng việc tham gia vào cơ chế chứng minh thanh khoản PoL sẽ là một lựa chọn rất đáng giá.

Tôi thích xem Berachain như một chuỗi doanh thu hơn là một chuỗi cho phép mọi người chỉ nắm giữ các token không sinh lợi. Bạn cần cung cấp thanh khoản, tái chế, cho vay, nghiên cứu các chiến lược kiếm BGT tốt nhất và thực hiện thẩm định cẩn thận đối với từng trình xác thực để xem nên ủy quyền BGT cho ai hoặc liệu có đáng để đốt BGT để tính lãi kép tự động hay không. Trên Berachain, bạn phải tích cực tham gia chứ không chỉ nắm giữ token.

Theo tôi, điều quan trọng nhất là đưa tính thanh khoản vào và bắt đầu hiệu ứng bánh đà. Nếu bước này được thực hiện thành công, Berachain sẽ thành công.

Trước khi kết thúc bài viết này, tôi muốn nói rằng tôi luôn tin rằng Berachain là một dòng chảy trong trẻo với những giá trị văn hóa và đạo đức độc đáo trong một ngành công nghiệp đầy rẫy những vụ lừa đảo. Vì vậy, thật đáng thất vọng khi thấy nó trải qua lần ra mắt "không lý tưởng" này và một số điều chỉnh "mơ hồ" (chẳng hạn như thay đổi đối với quy tắc đặt cược BERA). Nhưng mặt khác, nếu nền tảng và các nhà phát triển có thể tiếp tục làm việc chăm chỉ như những năm qua, Berachain vẫn có cơ hội trở thành chuỗi có lợi nhuận cao nhất, vượt xa các dự án tương tự khác.

「Liên kết gốc」