日本央行會議紀要：2025 可能逐步升息至 1% 若通膨符合預期、日圓貶破157

上週決定 12 月第三次暫停升息的日本央行在今日公布 10 月會議紀要顯示，如果經濟和通膨走勢符合預期，將逐步升息，到 2025 財年末可能會升至 1.0%。
（前情提要： 日本央行不升息維持0.25%利率，比特幣站回10萬美元 ）
（背景補充： 日圓連貶六日！分析師警告：日本央行明日或被迫升息，155關口是臨界點 ）

 

美國聯準會 19 日 決議 降息 1 碼，但暗示明年將放緩降息步伐，從之前預估的 4 碼砍半到只降 2 碼，緊接著日本央行宣佈將政策利率維持在 0.25% 不變，暫時緩解了日圓套利平倉的風險。

但是目前美元 / 日圓今早一度貶破 157，專家預估若日幣續貶將將對日本央行施加必須升息的壓力。且在川普當選後，已讓明年全球總體經濟不確定性驟升，也讓日本升息路徑不確定提高。

下文帶您速覽日本央行今日公布的 10 月會議紀要，觀察央行官員對貨幣政策前景的看法。

2025 年末政策利率可能升到 1.0%

10 月會議紀錄 顯示 ，日本央行決策者同意，如果經濟和物價通膨走勢符合他們的預期，則將逐步升息，到 2025 財年末可能會升至 1.0%。

不過日本央行會議紀要也強調了在國內和全球經濟不確定性升高的情況下，將對貨幣政策採取謹慎態度。有官元指出，「央行在決定何時升息時必須花時間並保持謹慎，因為過去三十年日本的政策利率從未超過 0.5%。」（利率上升太快對債務也會帶來傷害）

官員主要將國內工資成長趨勢、金融市場狀況以及美國總統大選後的經濟政策不確定性視為主要監控的風險。

植田和男在 19 日的記者會上指出，12 月維持利率不變的決定主要是為了等待 2025 年春季勞資談判（春鬥）後工資成長趨勢的更多數據，並進一步明確川普上任後的美國經濟政策。

日本央行升息爭論從何時轉向多高

目前，市場對於日本央行下次升息的時間預期陷入分歧。路透本月稍早進行的經濟學家 民調 顯示，所有受訪者都預計日本央行將在 3 月底前將政策利率從目前的 0.25% 升 1 碼至 0.50%，儘管他們對於升息時間存在分歧。

但儘管央行估計利率至少還有上調至 1% 左右的空間，不過部分央行人士指出，近期國內消費低迷，表明利率可能會更低。日本央行前委員 Kiuchi Takahide 認為，一旦利率上調至 0.5%，日本央行將放慢升息步伐，因為進一步升息將使借貸成本更接近中性水平。

他預測：

日本央行可能認為日本的中性利率略低於 1%，預期將在明年 1 月將利率上調至 0.5%，在明年 9 月左右上調至 0.75%，而在利率上升到 0.5% 後，日本央行將採取一種更加經驗主義的方法，密切評估每次升息對經濟的影響。

延伸閱讀： 日本央行利率凍漲》官員聚焦未來「升息到多高」日圓套利交易平倉危機何時爆？

美日套利差縮小，美股熱錢明年或萎縮

而針對被視為市場巨大未爆彈的日幣套利交易後續發展，有匿名專家向動區評論：

日本央行 2025 年可能會升 3 碼到 １％，另外美國聯準會最新預測是明年會降 2 碼，這樣來回套利差就是直接少去 1.25％，預期明年到套利差縮小會讓日幣借貸為主的美股與熱錢萎縮。

此外，日經新聞上週 報導 ，基於日本央行明年升息，瑞士央行進一步降息的預期，目前全球資本市場上選擇瑞士法郎而非日幣作為融資貨幣的操作越來越多。活躍的日元套利交易帶來的日元拋售可能也會因此而緩解。

不過，彭博本月稍早 援引 美國銀行駐東京的日本外匯和利率策略主管 Shusuke Yamada 分析稱，如果日本央行推遲到明年 3 月再升息，這期間日圓套利交易很可能捲土重來。

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