【MICA RESEARCH】展望加密監管放寬，競爭幣出現 ETF 申請熱潮

過去一周比特幣波動依然相當劇烈，特別是周一美國科技股因為中國 AI 模型 DeepSeek 利空事件而大跌時，比特幣也跟著遭到基金拋售，價格甚至下探至 9.7 萬美元，符合上一期報告提到的 10% 至 15% 回調，同時導致不小規模的多軍合約部位遭到清算。

隨後市場迅速發現這只是一場誤會，AI 股雖然投機氣氛濃厚，但跟加密貨幣的關係並不大，資金接著重回加密貨幣市場，重新將比特幣價格推上 10.3 萬美元，但 周末又再度失守 10 萬美元大關 。

比特幣現貨 ETF 仍然是市場焦點，特別是川普政府上周又陸續對加密貨幣預備開放更多監管框架，截至 1 月 30 日，這些 ETF 的持倉總額超過 1,250 億美元，佔比特幣總供應量的 6.05%，並且成為美國規模最為龐大的商品 ETF 之一。

根據彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 的數據，比特幣 ETF 的資產規模已超越 ESG ETF，並與黃金 ETF 規模相當，其中最具規模的就屬貝萊德（BlackRock）的 IBIT 比特幣 ETF，資產管理規模已經超過 580 億美元，市場份額達 46%，並成為全球第 31 大 ETF，截至 1 月 31 日為止，該基金單日出現 3.2 億美元的資金淨流入。

受惠於比特幣現貨 ETF 的資金流入驅動，分析師普遍看好 2025 年比特幣走勢，Bitget Research 首席分析師 Ryan Lee 預測，比特幣可能在 2025 年升至 20 萬美元，在看多背景之下，基金公司也陸續要搶食加密貨幣相關的 ETF 市場，目前比特幣與以太幣已經被 BlackRock 奪取大部分的市場，其他基金公司在規模不夠的前提下很難從管理費賺到超額利潤，只好將目光轉向「競爭幣 ETF」。

上周陸續有基金公司申請競爭幣現貨 ETF 想率先搶佔市場，目前市場投資者看好呼聲最高的就屬瑞波幣（XRP）、萊特幣（LTC），也已經跟著進場布局，前者是因為法院已經判決「XRP 不屬於證券」，加上執行長與川普政府關係極佳，通過機率相當高；後者則是 SEC 已經同意審核 LTC ETF 的申請案，投資者普遍看好這兩個競爭幣能夠以 ETF 的形式上市交易，紛紛進場布局，價格也已經出現好幾波漲幅，接下來就讓我們談談 ETF 現貨申請進度。

Sources: MICA RESEARCH

A. 01 月 29 日 Bitfinex 解釋為何週一比特幣突然下跌

週一比特幣突然從 10.5 萬跌破 10 萬美元大關，回到 9.7 萬美元區間，目前市場將其歸因於市場恐慌，根據 Bitfinex Alpha 報告顯示，其原因依舊來自中國 AI 新創公司 DeepSeek 引發市場擔憂，導致風險資產大跌，雖然一個月前該模型已經發佈，但近期 DeepSeek APP 成為 iOS App Store 下載量最高的應用程式，加上各大科技知名人物都在討論這支模型，使得疑慮猛然竄升。

受到科技股市集體下跌影響，比特幣與美股同步下跌，當天 SP 500 、 NASDAQ 、道瓊指數及 Nvidia 股價均大幅回落。根據 CoinMarketCap，BTC 一度下跌超過 6%，但後來回升至 103,000 美元，顯示 BTC 與傳統股市的關聯性日益增強，30 天滾動皮爾遜相關係數已升至 0.7 。

分析指出，BTC 不再是獨立的加密貨幣資產，已經與風險資產市場高度掛鉤。當股市上漲時，BTC 受益；但若股市下跌，BTC 也可能面臨劇烈波動。未來 BTC 走勢將受宏觀經濟新聞與股市變動影響，值得注意的是，BTC 的隱含波動率自 1 月 20 日高點後下降逾 13%，市場趨於穩定。 Bitfinex 觀察到，資金流入減緩、獲利了結減少，交易者對當前價格有信心，但市場進入觀望狀態。

B. 01 月 30 日 Fed FOMC 利率會議宣布暫停降息一次，對加密市場影響不大

昨天 Fed 公布最新利率決議聲明，指出近期指標顯示經濟活動持續穩健擴張，失業率近月來維持在低位，勞動市場狀況良好，但通膨仍略高於預期，Fed 目標是實現最大就業與長期通膨率 2% 。目前實現這些目標的風險大致平衡，但經濟前景仍存在不確定性，委員會將密切關注相關風險，

為支持經濟目標，Fed 在此次 FOMC 定維持聯邦基金利率目標區間在 4.25% 至 4.5%，暫停降息一次。未來是否進一步調整利率，將取決於即時數據、經濟前景變化及風險平衡評估。同時將繼續縮減美國國債、機構債務與抵押貸款支持證券的持有量，且未來決策評估時將考量勞動市場狀況、通膨壓力、通膨預期及金融與國際發展等多方面資訊。

我們認為這次暫停降息對加密市場影響不大，因為加密市場這次漲幅並不是因為降息，而是川普的加密貨幣與比特幣儲備本位方針所帶動，降息短期內不再是必須品，而且也在市場預期範圍內，10 年公債殖利率並沒有太大的變化，顯示投資者對此沒有太大意外。

C. 01 月 31 日 LTC 現貨 ETF 朝美股上市更近一步，幣價大漲 20%

美國 SEC 正式受理 Canary Capital 申請的萊特幣（Litecoin, LTC）現貨 ETF 提案，並開放公眾意見徵詢，使得萊特幣 ETF 在美國上市的可能性增加，展望川普新政底下的加密貨幣浪潮，近期多家基金管理公司已經向 SEC 提交了競爭幣現貨 ETF 的申請，期待能突破現有比特幣與以太幣的監管框架。

但彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 表示，目前僅 Canary Capital 萊特幣現貨 ETF 通過初步審查，其他申請均被要求撤回，這檔萊特幣 ETF 成為首個獲 SEC 承認的 19b-4 申請案，並已滿足所有監管要求，後續關鍵在於 SEC 是否會花費完整的 240 天審查期，或選擇更快的審核流程，時間安排仍不確定。

根據 SEC 1 月 29 日的文件，公眾有 21 天時間提交意見，影響監管決策。意見徵詢結束後， SEC 最長需 45 天做出結論，並可延長至 90 天，最終結果可能是批准、拒絕或進一步審查，目前市場對萊特幣 ETF 的批准預期升高，Polymarket 交易者認為通過機率達 86%，該消息推動 LTC 價格大漲，單日上漲近 20% 至 132 美元，月度漲幅達 28% 。

下一個「現貨 ETF」是哪個幣？XRP 與 LTC 呼聲高

先來談談 XRP，上周 Grayscale 已向 SEC 提交 XRP 現貨 ETF 申請，計劃將其 XRP 信託基金轉為在 NYSE Arca 交易的現貨 ETF 。該信託基金管理資產超過 1600 萬美元，是與瑞波幣（XRP）掛鉤的最大封閉型投資 ‘工具之一，Grayscale 表示將信託轉為 ETF 能讓投資者更便利地接觸 XRP，而無需直接購買資產，且受國家證券交易所監管。

其他基金公司像是 CoinShares 、 Wisdom Tree 、 ProShares 、 REX Shares 和 Bitwise 等投資公司行列，這些公司近期也提交了 XRP ETF 申請，趁著川普已經上任即將施行新的加密貨幣心證，其友善加密貨幣立場促使許多數位資產公司尋求推出新的加密基金，XRP 價格過去 30 天上漲 45%，分析師預測短期內有望突破歷史高點 3.4 美元，甚至挑戰 4.5 美元。

Grayscale 也在一周前申請 SOL 以及 LTC ETF，以及推出比特幣礦業 ETF，提供對 Riot 、 Marathon Digital 及 Core Scientific 等上市礦企的投資機會，提供投資者多元化的工具選擇，不只是 Grayscale，現在基金公司都在積極打造加密幣相關的基金產品拓展相關業務。

這些基金會持續為加密市場帶來上漲動能，因此中長期不太需要擔心加密幣的漲勢，考慮到上周比特幣已經回調過一次，市場狀況是相對健康的，硬要說短期的話，比特幣走勢這周會受美國勞動市場報告影響，美國勞工統計局將於 2 月 7 日發布最新勞動市場數據，這可能成為決定比特幣價格動向的關鍵因素。

強勁的勞動市場降低美聯儲降息的可能性，可能導致比特幣價格下跌；相反，若勞動市場疲軟，將增強降息預期，為比特幣創造更有利的環境，上周 Fed FOMC 利率會議宣布暫停升息一次，解釋目前美國經濟動能仍強，因此決定不再降息，未來就業市場將會是 Fed 的觀察重點。

我們預期 表示 4.1% 至 4.2% 的失業率是比特幣的「理想區間」，隨著川普題材效益遞減，投資者對於川普利多反應會慢慢變鈍，比特幣價格又會回到和美國經濟數據一起波動，並提升想者的相關性，尤其是美聯儲的貨幣政策，勞動市場報告可能成為未來數月市場變動的重要題材。

 

 

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