揭秘Tether發家史：加密市場的暗流與操盤術

原文作者：Rukawa Kaede

原文編譯：Lyric，ChainCatcher

作者 Zeke Faux 因其對加密貨幣的濃厚興趣，深入研究並調查 Tether（USDT），最終撰寫對本書（Numbers Up），詳細的操縱對市場及其細分市場的影響。本文要點主要圍繞 Giancarlo Devasini 透過操作 Tether 穩定幣 USDT 在全球加密市場崛起，儘管 Tether 最初承諾以 1: 1 美元儲備支撐，但因資金流動不透明、頻繁增發及經歷黑客事件和神秘資金運作而頻頻遭到監管質疑，尤其在東南亞成為非法擴展資金轉移工具，然而他仍在擴展比特幣債券計劃等項目以不斷擴展業務圖。

2021 年 1 月，當 COVID-19 席捲全球、加密市場熱潮迭起。本文將揭開穩定幣 Tether（USDT）背後錯綜複雜的金融操作和監管困局，包括 Tether 的高層管理和資金流向，尤其是其實際控制人之一 Giancarlo Devasini 的背景與操作手法，呈現出一個鮮為人知的金融實驗。

Tether 的起源與發展

最初由 Brock Pierce 構思、命名為“真實幣”的項目，後與離岸交易所 Bitfinex 聯手，於 2013 年推出 Tether，主打 1: 1 美元的穩定幣模式。然而，自誕生之初，Tether 就因其運作模式備受質疑：在全球監管尚未完善的情況下，其資金流動和資產儲備問題始終隱密而複雜。 Tether 不僅為交易所提供了關鍵的流動性支持，還在市場極端波動時扮演著「最後的救命稻草」，但其背後的銀行關係和資金管理卻充滿疑問。

Giancarlo Devasini：從整形外科到加密大鱷

Giancarlo Devasini 於 1964 年出生於意大利都法拉利lockquote>

Tether 的核心人物 Giancarlo Devasini，其個人經驗可謂起伏。出生於 1964 年的義大利都靈，Devasini 早年曾從事整形外科工作，後來轉行進入電子產品進口和軟體倒賣領域，甚至涉及盜版軟體交易。據悉，憑藉著極具冒險精神和非傳統經營手法，迅速在商界崛起，淨資產約 92 億美元，財富規模一度超越知名豪車公司高層。

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在接觸比特幣 光收購和策略佈局，掌控了 Tether 約 40% 的股權。他的背景和操作方式為 Tether 的業務模式和風險控制埋下了伏筆。

風暴中操作：駭客、銀行危機與資金謎團

2016 年，Bitfinex 遭遇史上最大規模駭客攻擊，約 11.98 萬枚比特幣被盜，造成資產巨大損失。面對危機，Bitfinex 採取了 36% 的帳戶統一扣減措施，並透過發行債務代幣 BFX 來彌補用戶損失。調查指出，在這起事件中，Tether 與 Bitfinex 之間錯綜複雜的資金流動讓外界對 USDT 的真實儲備能力產生了更大疑問。

同時，Tether 在資金管理上也面臨嚴峻挑戰。 2017 年，該公司將資金存放在台灣等地區的多家銀行，但由於中介銀行對加密業務的擔憂，不少銀行相繼中斷合作，導致資金被迫滯留。即使在銀行帳戶被凍結、資金流動受阻的情況下，Tether 仍在比特幣 Omni Layer 上增發了大量 USDT，這一做法令市場進一步質疑其 1: 1 儲備的真實性。

法庭檔案和監管調查顯示，Tether 本身也曾承認無法正常使用傳統銀行系統，其背後隱藏的資金運作模式更像是一場「財富遊戲」，利用隨意增發的 USDT 在市場中進行大規模資產調度，從而在一定程度上操縱了比特幣價格。

監管調查與儲備金風波

2019 年，紐約州總檢察官在調查 Bitfinex 與 Tether 資金往來時，發現兩者存在大量資金互補操作。 Bitfinex 一度因客戶提款缺口而悄悄挪用了 Tether 的儲備金，而 Tether 官網也隨即刪除了「1: 1 美元儲備支援」的承諾。

Tether 當時網站的變更引發了人們對該公司儲備政策的新擔憂

此後，Tether 先支付了與紐約州和解10 萬美元，10 萬美元顯出其運作模式始終遊走在監管邊緣。

此外，有報告顯示，Tether 將大約四分之一的資金（約 150 億美元）存放在德爾泰克信託銀行，而據稱其還持有高達 1, 130 億美元的美國國債。這一系列操作不僅為 Tether 提供了資金調度的靈活性，也使其在全球金融體系中扮演了獨特角色。

東南亞市場與全球資金流轉

在全球範圍內，USDT 已成為眾多交易平台和 DeFi 協議的結算基礎。調查揭露，在東南亞地區，USDT 被廣泛用於洗錢、詐騙、毒品交易乃至人口販運等非法活動，其便捷的跨境轉帳特性為不法分子提供了低門檻的資金逃避監管工具。在台灣市場，USDT 與新台幣（TWD）的交易對更是居於絕對主導地位，顯示出穩定幣在全球加密資產交易中不可取代的地位。

同時，儘管幣圈接連爆出多起破產事件，如 FTX、Celsius、BlockFi 等，但 USDT 卻始終保持著強大的市場流動性和使用需求，穩固了其在整個加密生態系統中的核心地位。

資本運作與未來佈局

在加密市場劇烈波動之際，Giancarlo Devasini 似乎並未因風暴而退縮。 2022 年 11 月，他現身薩爾瓦多，與總統納伊布·布克勒合影，並傳出正在策劃一項價值十億美元的“比特幣債券”（Volcano Bonds）計劃，旨在藉助比特幣資產進一步整合全球資本。此舉既展現出其對市場未來的信心，也暴露了 Tether 透過多元化操作獲取超額收益的商業野心。

同時，Tether 在全球金融體系中的特殊地位與美國政府的微妙關係也逐漸浮現。一方面，Tether 為美國政府維持美元在發展中國家流通提供了金融支持；另一方面，其龐大的美國國債部位也被視為支持美金體系的重要資產。正是這種雙重身份，使得 Tether 在不斷擴展市場份額的同時，也成為各方爭議與監管重點。

Tether 的全球影響與隱憂

Tether 及其背後操盤手 Giancarlo Devasini 在全球加密市場中扮演重要而又充滿爭議的角色。從最初的 1: 1 儲備承諾到如今複雜多變的資金運作模式，Tether 不僅挑戰了傳統金融監管的邊界，也在某種程度上成為了全球美元體系運作的「隱形推動者」。在這個充滿高風險與高回報的市場中，Devasini 的身影讓人不得不思考：他究竟是在拯救整個產業，還是僅僅為了滿足個人貪欲而不斷操控著一盤龐大而危險的資本遊戲？

未來，加密市場如何在監管與創新之間找到平衡，Tether 與 USDT 又將如何走出這片灰色地帶，仍是業界和監管部門亟待解答的難題。

本文係作者 Rukawa Kaede 觀點，不代表 BlockBeats 立場，不作為投資建議。