第9週鏈上數據：恐慌情緒傳遞極度激烈，拋售何時結束？

原文標題：《恐慌情緒傳遞極度激烈，這場拋盤何時結束？ ｜WTR 3.10》

原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從 3 月 3 日到 3 月 10 日，冰蕩14767472 。

觀察籌碼分佈圖，在約 78557 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 解析：

1. 60000-68000 約 161 萬枚；>

• 短期內跌不破在 75000〜79000 機率為 60%；

• 其中短期內漲不破 92000~87000 的機率為 60%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1. 美股遭遇半年來最糟糕⼀週，納跌較近期⾼點跌 14%。

2. 市場押注聯準會將在 6 月、7 ⽉和 10 ⽉各進⾏⼀次 25 個基點的降息。

3. 下週三聯準會召開議息會議。

4. 本週三公佈通膨 CPI 數據，預期 2.9%，前值 3%，核⼼CPI 預期值 3.2%，前值 3.3%。

5. 道明證券策略主管 Gennadiy Goldberg 表⽰市場已從樂觀轉為絕望。

6. 美元是過去 12 年來最⼤幅度的⽉度貶值之⼀。

7. 美國兩年期公債殖利率⼤幅下降⾄ 3.9%(⼗年期公債 4.2%)，殖利率曲線趨陡。

8. 美國公債波動率 (MOVE 指數) 和公司債息差是關鍵⻛險指標。

9. 美國最新就業數據趨向疲軟，經濟⾯臨軟著陸和衰退爭議，對今年美國經濟增⻓預測被⼤幅下調。

10. 川普關稅新政短期擾動市場情緒。

11. 鮑威爾暗⽰降息前需要看到勞動⼒市場⾛弱和反通膨取得進展，如果反應遲緩的聯準會可能招致特朗普的憤怒。

加密⽣態訊息⽅⾯

1. 德州參議院透過第 21 號法案將建⽴州⽴BTC 儲備，持有市值⾄少 5,000 億美元加密貨幣。

2. ⽇本內閣批准改⾰加密經紀和穩定幣相關法律，修訂《⽀付服務法》。

3. Blockstream 創始⼈Adam Back 評論美國策略 BTC 儲備公告的重要性。

市場情緒與指標：

1. 3 ⽉10 ⽇加密貨幣恐慌與貪婪指數降⾄ 20，顯⽰市場極度恐慌。

2. 上週美國 BTC 現貨 ETF 流出 7.392 億美元，ETH 現貨 ETF 流出 9,390 萬美元。

機構動態：

1. 西班⽛銀⾏業巨頭 BBVA 將在西班⽛提供 BTC 和 ETH 交易及託管服務。

2. 川普家族 WLFI 投資組合虧損 1.1 億美元，其中 ETH 虧損 8,085 萬美元。

3. MicroStrategy 擬發⾏優先股募得 210 億美元，⽤於潛在 BTC 收購。

4. 全球⼤銀⾏和⾦融科技公司急於推出⾃⼰的穩定幣。

資料：

1. Santiment 資料：BTC 鯨⻥和鯊⻥地址從 2⽉中旬到 3⽉初溫和拋售，30⽉3⽇ 以上後持有 10BTC。

2. ⾃今年 1 ⽉1 ⽇以來，約有 104.6 億美元 BTC 和 17.4 億美元 ETH 從各平台提出。

分析師觀點：

1. 灰階研究主管 Zach Pandl 預計今年 BTC 將開始作為價值儲存⼿段發揮作⽤。

2. 分析師 Jamie Coutts 稱美元⾛弱可能推動 BTC⾛強。

3. MicroStrategy 創始者⼈Michael Saylor 建議美國儲備 BTC 總供應量的 5%-25%。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，即市場狀況會臨發現什麼（p. ⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• ⾮流的巨鯨群體

• ⾼權重盤p>• 鏈上籌碼

• 短期投機者成本線

（下圖 ⾮流的巨鯨群體）

這種巨鯨群體並沒有發⽣太⼤的變化，他們通常決定著市場的⼤節奏。

雖然⽬前市場造成了⽐較激烈的波動和⾮常激烈的恐慌情緒，但是他們並沒有發⽣什麼拋售意願。

（下圖 ⾼權重拋盤）

⾼權重拋盤顯⽰，已經拋進時期⼂度>

罕⻅且稀有。基本半年到⼀年才會出現⼀次。

（下圖 ETF 資⾦頭⼨）

ETF 在前段時間，發了⼤量流出和資本逃出，現在來看，資本流出需求減緩，開始初步形成試探購買。

（下圖 交易平台⼤額轉賬）

交易平台⼤額轉賬顯⽰，⽬前⼤⼾參與者們還是相對謹慎，不過在謹慎同時，現在有初步買⼊需求緩慢產⽣。也就是說目前價位對於他們⽐較有吸引⼒。

（下圖 鏈上籌碼）

市場正在⼤量關注 80000-76000 之間的籌碼。

以⾄於在較短時間內聚集了許多的籌碼。而且似乎目前位置也具備著不⼩的吸引⼒。

（下圖 短期投機者成本線）

短期投機者成本在 91500-92000 附近。

這個區間很重要，如果市場無法盡快回歸以上價格，可能要⾯臨著消化短期投機者的解套拋售和割⾁資⾦產⽣的壓⼒。

⽬前來看市場情緒還是較為萎靡。

中期探查

• ⾮流動性供應量

• 短期、⻓期參與者持有供應量

• 穩定性供應量

•p著各個維度的供應量，深⼊中期流動性及情緒效應的探索。

（下圖 ⾮流動性供應量）

⾮流動性供應量屬於流動狀態較低的縮盤地址，可供出售提供的動態通存量。

⽬前 BTC 的波動性較低，主要原因也是囤幣不流動地址群的整體幣量也在增加。

該數據也能觀察到 BTC 的基本⾯，持有群體的幣量不斷增多，他們選擇將資⾦滯留在場內。

（下圖 短期、⻓期參與者持有供應量）

⽬前短期供應量有下滑的趨勢，相對有下降的趨勢。

可能短期的流動性會有所缺乏，換來場內⻓期籌碼的增加。此現象從 2018 年延續⾄今。

（下圖 穩定幣供應量）

穩定幣供應量的增速也在下降，可能增量。

（下圖 流動性供應量）

流動性有輕微下降的跡象，可能場內還⾯臨著調整，的困境存在。

（下圖 ⽹絡情緒積極性）

⽹絡情緒的增速下降，可能較場內修復的情緒一段時間。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數

• 選擇權意向成交⽐

•.p

虧損地址糖橙交易平台淨頭⼨

• 姨太交易平台淨頭⼨

• ⾼權重拋壓

• 全球購買⼒狀態

• 穩定幣交易平台淨頭⼨

• 4p>

• 穩定幣交易平台淨頭2 ，衍⽣品⻛險降低。

（下圖 衍⽣品⻛險係數）

在多頭持續清算後，⻛險係數來到綠⾊區域，預期本週對空頭清算的機率較⾼。

（下圖 期權意向成交⽐）

看跌期權⽐例上升，處於低位，交易中處於低位。

（下圖 衍⽣品成交量）

衍⽣品交易量處於低位。

（下圖 選擇權隱含波動率）

選擇權隱含波動率短期有快速波動。

情緒狀態評分：恐慌情緒處於較低⽔平

（下圖 獲利虧損轉移量）

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雖然目前價格較低，但恐慌情緒並未持續蔓延升⾼。市場持續缺失購買⼒的情況下，預期更偏向震盪和回調。

（下圖 新增位址和活躍位址）

新增活躍位址均處於下降狀態，實際上市場活躍度處於低位。

現貨以及拋壓結構評級：BTC 處於流出累積狀態，ETH 有⼤量流出。

（下圖 冰糖橙交易平台淨頭⼨）

BTC 處於流出累積狀態。

（下圖 E 太交易平台淨頭⼨）

ETH⼤量有流出。

（下圖 ⾼權重拋壓）

當前下跌並⽆太多⾼權重投太多參與。

購買⼒評級：全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒少量流失。

（下圖 全球購買⼒狀態）

目前購買⼒處於流失狀態。

（下圖 USDT 交易平台淨頭⼨）

穩定幣購買⼒少量流失。

鏈下交易資料評級:

在 75000 有購買意願；在 90000 有拋售意願。

（下圖 Coinbase 鏈下資料）

在 700008000 附近有售。

（下圖 Binance 鏈下資料）

在 70000:80000 20000/ped

在 75000 附近價位有購買意願；

本週總結：

訊息⾯總結：

1.加密與納斯達克股指⼀樣，在⽬前階段屬於利率敏感型⻛險資產；

。

歷史經驗顯⽰，資本市場往往在縮表週期內顯現出不確定性上升、⻛險溢價提⾼和資⾦趨緊的局⾯。

⽽在停⽌縮表後，隨著政策訊號趨於明朗，市場預期逐步轉好，流動性得到釋放，從⽽往往引發階段性反彈。

以 2008 年⾦融危機後⾄2014 年的經歷為例，美聯儲在危機後採取了⼤規模⾮常規貨幣政策，市場在「Taper Tantrum」期間對縮表預期作出劇烈反應，短期內出現了緊縮、市場緊縮、市場緊縮的股利率上升。

然⽽，正是在縮表停⽌或轉為寬鬆後，市場情緒迅速改善，這也反映出市場常常會在政策正式宣布前就提前消化政策信息，其漲幅和時機則取決於基本⾯數據、全球宏觀環境以及政策溝通的清晰程度。

⽬前來說，美國政府⾯臨的不僅是短期融資困難，還有⻓期財政可持續性的挑戰。

最新數據顯⽰，2025 財年美國聯邦預算⾚字預計將達到 1.9 兆美元，到 2035 年這⼀數字將進⼀步攀升⾄ 2.7 兆美元。

這凸顯了美國在未來⼗年財政政策⾯臨的嚴峻挑戰。眾議院共和黨⼈已於 3 ⽉ 9 ⽇提出⼀項議案，預計將在近期進⾏投票，以解決即將到來的資⾦危機。然，這種短期的「續命」措施並不能從根本上解決美國⽇益嚴重的財政問題。

⼀般情況下，為了避免政府債務融資遇阻、市場流動性枯竭，聯準會有時不得不調整策略，從原有的緊縮政策（縮表）逐步轉向停⽌縮表，甚⾄進⼀步實施擴表政策。

透過⼤規模購買政府債券，不僅提供了市場持續性的需求，⽽且降低了國債收益率，從⽽降低再融資難度，來達到維持財政穩定。

此舉措類似在企業⾯臨危機時，⼀位投資⼈選擇加⼤投資⼒度⽽⾮撤資，以防⽌公司因資⾦鏈斷裂⽽陷⼊困境。

同時，如果未來在經濟低迷或信貸緊縮等不利環境出現時，市場預期政策層⾯可能會從縮表逐步轉向擴表（⽬前擴表苗頭年內降息兩次以上），加之 6 ⽉或 7 ⽉的降息預期，並可能不算數年內降息兩次以上。

從⽽在中短期內還能推動市場先現反彈效應，隨後，如果流動性能進⼀步改善，將會持續引導資本市場、加密市場、企業債及其他⻛險資產價格上揚。

市場⽬前可能在經歷⼀段由緊縮狀態向政策轉向再到寬鬆週期的演變過程（最起碼停⽌令⼈緊張的縮表）。

隨著政策訊號依序傳遞及逐步落實，市場在未來⼏個⽉到⼤半年內將逐步消化這⼀變化，進⼀步來⽀持⻛險資產最起碼不會產⽣深頭熊市，⾄來⽀持⻛險資產最起碼不會產⽣深頭。

關注階段性關鍵點：

通膨、勞動⼒、整體經濟與聯準會⾔論傾向。

鏈上⻓期洞察：

1. ⾮流動的巨鯨群體⽬前沒有太⼤變化，相對增持；

拋進盤權>

3. 加密 ETF 流出減緩，有初步試探購買跡象；

4. 交易平台⼤額轉帳顯⽰⼤⼾們相對謹慎，但也沒有賣出意願；

5.002

6. 短期投機者成本在 91500-92000附近，是⼀個壓⼒區間。

• 市場定調：

市場內部回到相對健康狀態，⽬前需要注意外盤合適情緒。

鏈上中期探查：

1.累積性的囤幣效應仍在持續；

2. 短期流動性略微缺乏；

性輕微下降；

5. ⽹絡情緒增加下降。

• 市場定調：

場內積極性不⾜，可能還要逐步緩和，修復。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於綠⾊區域，衍⽣品⻛險降低。

2. 新增活躍位址較為低位，市場活躍度低。

3. 市場情緒狀態評分：恐慌情緒較低⽔平。

4. 交易平台淨頭⼨整體呈現 BTC 處於流出累積狀態，ETH 有⼤量流出。

5. 全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒少量流失。

6. 鏈下交易資料顯⽰在 75000 有購買意願；在 90000 有拋售意願。

• 市場定調：

短期市場恐慌情緒並未持續升⾼蔓延，但購買⼒和利好缺失狀態下，預期市場仍以震盪和衍⽣品清算為主基調，⽆太多交易機會。

⻛險提⽰：

以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意⻅；請謹慎看待及預防市場⿊天鵝⻛險。

本文來自投稿，不代表 BlockBeats 觀點。