渣打銀行將2025年以太幣價格目標下調60%至4,000美元
快速摘要 渣打銀行將其對以太坊2025年的價格目標下調至4,000美元,指出了Base市場份額增長等因素。渣打銀行的Geoffrey Kendrick表示:「我們估計,Base(主導的第二層)僅從以太坊中就移除了500億美元的市值。」

渣打銀行大幅下調了其對2025年以太幣的價格目標,從10,000美元降至4,000美元,原因包括以太坊Layer 2 Base的日益主導地位。
渣打銀行全球數字資產研究主管Geoffrey Kendrick在週一向The Block發表聲明時分享了他的新報告《以太坊——中年危機》。他表示:「Layer 2,尤其是Base,現在從以太坊生態系統中提取超額利潤。我們估計,Base(主導的Layer 2)已經從以太坊中移除了500億美元的市值。」
根據Kendrick的說法,以太坊在其自創的Layer 2框架中基本上已經「商品化」,越來越多的交易費用現在繞過了Layer 1鏈。
Kendrick表示:「解決方案是對Layer 2的超額利潤徵稅,就像政府有時對外資礦業公司徵收超額稅一樣。除非這樣做,否則ETH-BTC將繼續下跌。」然而,他認為徵稅不太可能成為一種轉變,使以太幣的長期走勢不確定。
根據The Block的以太幣價格頁面,以太幣目前的交易價格約為1,900美元,較2021年11月的歷史高點約4,878美元下跌超過60%。
為什麼以太幣表現不佳
根據Kendrick的說法,過去幾年對以太坊的變更「雖然可能是必要的,但卻是價值破壞性的。」
這些變更包括合併,這使以太坊在智能合約同行中失去了獨特的工作量證明地位;Layer 2概念免費贈送了價值;以及Dencun,進一步賦予了Layer 2權力並為其創造了「超額利潤」。
Kendrick表示,特別是由加密貨幣交易巨頭Coinbase孵化的Base,將其提取的所有利潤(費用收入減去數據記錄費用)都轉給了Coinbase,「其企業所有者」。
Kendrick表示:「Layer 2導致(1)以太坊主網的GDP下降和(2)費用下降,至少在短期內是這樣。然而,長期目標是提高可擴展性並使費用更具競爭力,這應該會導致以太坊的市場份額更具可持續性(並可能增加未來的GDP和費用)。」
區塊鏈GDP是一種將區塊鏈視為國家,區塊鏈的活動反映經濟產出,其本地代幣代表當地貨幣的衡量標準。
什麼能扭轉ETH的局面?
雖然以太坊在多個指標上仍占主導地位——在去中心化金融(DeFi)資產中鎖定的總價值中占比超過50%,穩定幣占比57%,代幣化資產占比80%——但其主導地位已經減弱了一段時間。
為了讓ETH重新獲得動力,幾個因素可能發揮作用。根據Kendrick的說法,實體資產(RWA)的代幣化持續擴展,以太坊擁有80%的市場份額,可能會增加對該網絡的需求。此外,即將到來的技術升級,如2025年的Pectra,可能會改善可擴展性和費用動態。
另一個潛在的解決方案是以太坊基金會實施經濟改革,例如對受益於以太坊基礎設施的Layer 2網絡徵稅。然而,Kendrick認為這種轉變不太可能發生。
展望未來
儘管下調了短期展望,Kendrick仍預計以太幣會隨著時間的推移而升值,預測到2028-2029年價格將達到7,500美元。然而,如果以太坊的費用結構或市場定位沒有根本改變,他認為以太幣將繼續落後於比特幣,預計ETH/BTC比率到2027年將下降到0.015,這將是自2017年初以來的最低水平。
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