歐盟保險監管機構：保險公司持有加密資產須100%資本覆蓋，具高波動風險

歐洲保險與職業年金管理局 (EIOPA) 近日向歐盟執委會提出新建議，主張保險業者若承保涉及加密企業的相關業務、或直間接持有加密資產，須以全額 (100%) 資本覆蓋，以防加密資產劇烈波動對保戶造成的潛在風險。

加密資產風險高，EIOPA建議採最嚴格資本要求

在 EIOPA 於 3 月 27 日提交給歐盟執委會的技術建議報告中，該監管機構表示由於加密資產「具固有風險 (Inherent risk) 與高度波動性」，因此建議對保險公司施加遠高於其他資產類別的資本要求。

EIOPA 同時於另一份聲明中舉例，股票資產的資本覆蓋率介於 39% 至 49%，而不動產則僅為 25%。相較之下，EIOPA 建議對加密資產實施 100% 資本要求，顯示其謹慎態度：

在現行標準公式下對加密資產實施 100% 資本覆蓋，是審慎且合適的選擇。

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四種政策選項，100% 覆蓋獲最強烈支持

報告中，EIOPA 向歐盟委員會提出了四種政策選項：

1. 保持現狀，不採取任何措施

2. 對加密資產施加 80% 資產覆蓋要求

3. 對加密資產施加 100% 資產覆蓋要求

4. 更廣泛地納入對代幣化資產的風險考量

EIOPA 明確表明第三個選項最為合適，理由是「80% 的資產覆蓋不足以應對加密資產潛在風險」，而 100% 的壓力水準則更貼近資本要求法規 (CRR) 中對加密資產的過渡性處理方法：

比特幣 (BTC) 與以太幣 (ETH) 過去曾分別暴跌達 82% 與 91%，證明加密資產存在極端波動風險，也說明為何分散投資並不能有效緩解相關衝擊。

強化保戶保護，不會造成過度負擔

雖然此建議對保險公司來說代表著更高的資本成本，EIOPA 仍表示，對保戶而言「不會帶來實質成本」，也不會對產業造成過度負擔。反之，此舉將有助於提升保險商品的穩定性與保戶保障：

該資本要求能完全捕捉加密資產的風險，若未來風險程度增加，將對保戶保護產生正面效益。

加密資產目前市占極低，盧森堡與瑞典影響最大

根據 EIOPA 引用的 2023 年第四季數據，目前歐洲保險公司涉及加密資產的總價值僅為 6.55 億歐元，占整體資產的 0.0068%，可謂是少之又少。

在區域分布上，盧森堡與瑞典的保險業者將首當其衝，兩國分別占據 69% 與 21% 的加密資產暴露程度。其他如愛爾蘭及丹麥則分別佔 3.4% 及 1.4%：

大多數保險公司的加密資產持倉都是透過基金 (如 ETF) 持有，而這些資產的實際受益人，是購買單位連結保單 (unit-linked policies) 的保戶。

現實挑戰：保險公司不願承保加密資產的原因

儘管該政策立意良善，盼能提升金融穩定性與保戶保障，但實際上多數保險公司對加密資產可謂是避之唯恐不及，主要原因包括：

• 高波動性與不可預測性：加密資產價格劇烈波動，讓風險難以量化與預測。

• 缺乏歷史數據與模型支撐：傳統保險仰賴歷史統計與精算模型，而加密資產缺乏長期數據基礎。

• 監管與法律風險未明：各國對加密資產的監管仍不一致，合規風險高。

• 詐騙與資安事件頻傳：駭客攻擊或私鑰遺失等問題，讓保險公司難以承保。

• 市場需求仍小，難以規模化：目前加密資產相關保險市場規模過小，不符合成本效益。

在「風險大、利潤低、規則模糊」的現實下，加密資產保險產品的發展仍面臨許多阻力。

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未來需更細部規範，避免一刀切

即便 EIOPA 建議採取最嚴格的措施，但該機構也承認，若未來加密資產在金融體系中逐漸普及，可能需採取「更具差異化的監管方法」，以兼顧創新與風險管理。

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