融資：為何穩定幣是加密風投的首選

穩定幣是加密貨幣中最明顯的成功案例之一，風險投資公司將其視為一項嚴肅的長期投資。這一用例正在大規模運作：穩定幣每天移動數十億美元，並且在支付、儲蓄和商業用途方面的採用率不斷上升。投資者現在將其視為加密貨幣進入實體經濟的途徑。

重新引起風險投資關注的主要觸發因素之一是去年十月Stripe以11億美元收購Bridge——迄今為止最大的加密貨幣併購交易。對許多人來說，這標誌著一個轉折點：一家金融科技巨頭將穩定幣基礎設施投入生產。VanEck Ventures的普通合夥人兼前Circle Ventures領導者Juan Lopez指出，Stripe的總支付量達到1萬億美元，這是潛在收益的主要例子。他表示，如果Stripe能夠將該支付量轉移到自己的穩定幣上，並運營一個廣泛採用的互操作平台，則在未來幾年內，假設國庫收益率保持在4%左右，可能會釋放出每年約400億美元的淨利息差機會。

這種貨幣化潛力是風險投資公司現在將穩定幣視為萬億美元機會的部分原因——不僅在加密貨幣內部，而且在全球金融領域。Bain Capital Crypto的合夥人Stefan Cohen指出，年度穩定幣結算量超過10萬億美元，並表示，「我們仍處於早期階段。」

這次不同的是，穩定幣的增長正在大規模發生——而且不再與加密市場週期掛鉤。根據The Block的數據儀表板，總穩定幣供應量從2024年初的約1250億美元增長到今天的近2300億美元，增長了84%。根據Dragonfly的普通合夥人Rob Hadick引用該公司自己的專有數據，穩定幣軌道上的跨境支付每月達到500億美元——僅僅十五個月前幾乎為零。這種現實世界的使用——尤其是在交易之外——是穩定幣不再被視為加密貨幣堆棧中的支持層的原因。

一個有效的商業模式

風險投資公司不僅關注牽引力——他們還在關注經濟學。像Tether這樣的頂級發行商通過國庫收益率產生數十億美元的收入，團隊精簡且開銷低。「穩定幣本質上是一個非常有利可圖的業務，」Cohen說。這種模式現在吸引了初創公司、銀行和金融科技公司，所有人都希望發行自己的穩定幣。「世界上沒有一家金融服務或金融科技公司今天沒有穩定幣策略，」Hadick說。

機會遠不止於發行商。風險投資公司正在支持構建使穩定幣可用的基礎設施的初創公司——區塊鏈、錢包、支付平台和合規工具。有些人押注於應用優先模式，其中穩定幣不是產品，而是一個層，能夠實現新的貨幣化。正如Cohen所說：「最有價值的穩定幣業務將是可擴展的無許可基礎設施或集中式應用，其中穩定幣無縫集成到人們每天使用的產品中。」

等待規則手冊

但如果沒有監管明確性，這一切都無法擴展——這就是風險投資公司看到最大解鎖和最大風險的地方。普遍認為，明確的美國框架可以推動銀行、金融科技公司和企業的採用。CoinFund的管理合夥人兼風險投資負責人David Pakman表示，他預計一旦監管成為法律，穩定幣供應和轉移量將「在短時間內」增加至少五倍。

VanEck的Lopez表示，穩定幣可能在穩定幣法案通過後五年內達到雲計算級別的規模。他將這一時刻比作雲計算的崛起——企業必須迅速行動，否則風險被拋在後面。但其他人正在關注細則。Jed Bre

Breed VC 的創始人兼 Circle 前數位資產負責人 Ed 警告說，如果只允許大型機構發行穩定幣，可能會阻礙增長。他說：「我們不希望讓小型公司發行自己的穩定幣變得過於困難。」

Hadick 指出這種動態的早期跡象已經出現，並引用了由銀行遊說團體塑造的法案和在封閉系統中部署的穩定幣整合。他說：「最大的風險仍然是監管和現有玩家的鞏固。我們看到的許多來自像 JPMorgan 這樣的銀行的採用，都是在封閉系統中利用代幣化和穩定幣，這些系統鞏固了自己並切斷了市場的其他部分，而真正的創新正在那裡發生。」共識是：監管可能會釋放下一波增長浪潮——但如果它偏袒現有企業，可能會在競爭開始之前就將其凍結。

加密風投的賭注不是穩定幣會繼續增長，而是它們將成為價值在線上移動的默認方式。基礎設施正在建設中，監管正在成形，現實世界的需求已經存在。這種轉變不會在一夜之間發生——但它已經在進行中。

正如 Hadick 所說，「穩定幣不會是所有支付形式、抵押品流動性、儲蓄等的最佳產品，但它們在許多用例中更好，並將繼續變得更好，侵蝕那數萬億美元的可尋址市場。」

穩定幣有望打破 2024 年的交易量紀錄

根據 Visa 的鏈上儀表板，2024 年是穩定幣迄今為止最大的一年，調整後的交易量超過 5.5 萬億美元，交易次數超過 12 億筆，。這一勢頭並未消退：僅在 2025 年的前幾個月，調整後的交易量已經超過 2 萬億美元，記錄的交易次數超過 3 億筆。如果這一速度保持不變，2025 年有望超過去年的總量，可能在年底達到 6 萬億美元的交易量。這些數字使用 Visa 的調整方法，過濾掉機器人、交易所再平衡和高頻噪音，以反映真實的經濟使用。趨勢很明顯——穩定幣並未退縮；它們正在成為常態。

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