特朗普的關稅效應導致第一季度加密貨幣交易量下滑，但第二季度催化劑眾多：Kaiko

唐納德·特朗普總統重返白宮被譽為加密貨幣市場和更廣泛金融生態系統的牛市推動力。這一點最初被證明是正確的，因為比特幣在一月份達到了新的高峰，股票也創下新高。然而，特朗普迅速推出的關稅政策帶來了不確定性，市場在波動性激增的情況下動搖，根據Kaiko第一季度報告。

比特幣、以太坊和前十大山寨幣的每週交易量從11月的選舉前水平下降了30%，在2025年第一季度平均為2660億美元。報告指出，離岸交易所和山寨幣需求減弱是由於激進的價格波動抑制了風險偏好，導致大部分活動減少。

“山寨幣的波動性在2025年初激增，某些代幣達到了多年或歷史新高，尤其是Cardano的ADA，”Kaiko研究人員寫道。“比特幣的波動性也上升了，從2月份的34%上升到3月份的51%，儘管仍低於去年8月套利交易解除時的高峰。比特幣和山寨幣之間日益增大的波動性差距可能會阻止風險厭惡的交易者在不久的將來進入市場。”

比特幣擊敗山寨幣但輸給股票和黃金

比特幣從1月份的歷史高點下跌約25%，在全球市場拋售中落後於美國股票和黃金。然而，比特幣表現優於大多數山寨幣，尤其是AI和迷因領域的代幣。“向避險環境的轉變對加密貨幣和股票都造成了壓力，”Kaiko分析師Dessislava Aubert寫道。“儘管美國降息的預期不斷增長，但這不是市場所希望的那種降息週期。”

比特幣在第一季度下跌約12%，是自2018年以來最糟糕的季度。與人工智能相關的迷因幣和山寨幣的跌幅更大。根據Kaiko的數據，AI和迷因幣平均下跌超過50%。

報告指出，由CEX.IO、Kraken和Coinbase等美國交易所保護的市場深度幫助減少了比特幣的跌幅。市場深度衡量流動性，追踪交易場所能夠在不顯著改變價格的情況下處理多少大額訂單。與此同時，山寨幣的流動性在第一季度下降了30%，並集中在市值最大的資產上，如以太坊。“比特幣的流動性韌性主要由美國平台支持，其全球深度份額在3月底略有下降之前達到了兩年來的高點58%。”Kaiko表示。

上述交易所現在佔比特幣市場深度的60%，擁有最具流動性的比特幣交易所。

此外，關稅公告震動了期權市場，觸發了自2024年初以來短期平值隱含波動率的最大飆升。交易者重新調整風險敞口，因為宏觀經濟的動盪掩蓋了去年的比特幣減半和全球選舉等先前的刺激因素。然而，Kaiko表示，數據顯示投資者願意堅持下去，度過難關。“儘管如此，儘管不確定性增加，交易量仍然偏向看漲，表明投資者情緒並未被第一季度的市場活動完全侵蝕，”第一季度報告指出。

第二季度的順風

季節性模式預測市場和風險資產的第二季度將是積極的。持續的貿易戰威脅到抑制這一歷史動態，但分析師認為潛在的催化劑比比皆是。Kaiko的Adam McCarthy認為，比特幣的機構化是一個主要的市場推動力。山寨幣需要類似於比特幣交易所交易產品的監管批准。

“如果2025年下半年要出現牛市，山寨幣需要看到類似的採用，” McCarthy說。“與山寨幣相關的交易所交易基金和其他產品的推出將在提高需求方面發揮重要作用。第一季度充滿了關於新ETF的噪音

以及更多新奇的產品。目前有超過40個活躍的ETF申請案在美國證券交易委員會等待新任主席Paul Atkins及其團隊在第二季度處理。這類產品的出現可能會因需求增加而引發市場上漲。”《The Block》於4月9日報導，美國參議院批准支持加密貨幣的Paul Atkins成為新的證券交易委員會主席。

此外，Kaiko認為穩定幣市場的擴張和預期的市場規則是廣泛加密貨幣上升的信號。穩定幣生態系統——主要由像Tether的USDT和Circle的USDC這樣的美元掛鉤產品主導——自2024年底以來增長了33%，供應量已超過2300億美元，根據《The Block》的數據頁面。“歷史上，穩定幣市場的增長往往先於其他資產類別的增長，”Kaiko表示。國會山的政策制定者也推動了兩項穩定幣法案以標準化市場，這可能推動採用。

儘管特朗普總統在4月2日的“解放日”發布了美國歷史上最大的一些關稅，白宮於週三暫停了這些全面的進口稅90天。市場在消息傳出後立即上漲，因為貿易緊張局勢暫時緩和。

Kaiko分析師暗示，更清晰的政策和進一步的緩和將提振市場情緒，特別是對比特幣。“隨著加密貨幣立法的形成和監管支持的增強，比特幣可能在未來幾個月開始與傳統資產脫鉤，”Aubert表示。報告還提到，美元走弱可能“強化比特幣的敘事。”Bitwise的首席投資官Matt Hougan在週二給投資者的報告中表達了相同的觀點。