Coinbase Institutional 警告存在多個跡象顯示「加密寒冬」即將來臨

根據Coinbase Institutional，數個信號可能指向新的「加密寒冬」即將開始，這是在特朗普最近的關稅動盪及可能進一步升級的極度負面情緒之後出現的。

Coinbase Institutional 研究部主管 David Duong 在週二的報告中指出，不包括比特幣在內的總加密市場市值現為9500億美元，從2024年12月的1.6萬億美元高點下跌了41%，比去年同期低17%。從整體來看，這甚至低於2021年8月至2022年4月之間的大多數時期，他特別指出。

然而，以其日益增長的主導地位為標誌，比特幣在同一時期內下跌不足20%。

同時，雖然該領域的風險投資在第一季度略有回升，但較2021-2022年週期觀察到的高峰水平仍下降了50%到60%，Duong 補充說——這極大地限制了新資本進入生態系統，特別是在山寨幣方面。

牛市還是熊市？

加密寒冬指的是一段加密貨幣價格低迷和市場活動減少的延長時期——類似於傳統金融中的熊市。

在股票市場中，20%的變動常被用來定義牛市或熊市，但在加密貨幣中這不太適用，因為這種波動是常見的，並不總是反映出真正的趨勢轉變——這種情況，Duong 認為，會導致自滿。加密貨幣還是24/7交易，這使其成為全球風險情緒的代理，當傳統市場關閉時，這可以放大對外部事件的反應。

與其依賴「經驗法則」指標，杜昂表示，使用標準差（z-分數）和200日移動平均線進行風險調整後的表現可以更清晰地反映兩種資產類別的市場趨勢。「例如，我們看到比特幣在2021年11月至2022年11月之間相對於其過去365天的平均表現下降了1.4個標準差」，他指出。「這與同期股票的1.3個標準差變動相當，這說明了比特幣下跌76%和標準普爾500指數下降22%之間在風險調整後的相當性。」

當然，考慮到加密貨幣的更大波動性，這項指標特別適用。然而，它在穩定市場中產生的信號較少，可能無法快速反應大的趨勢變化，Duong 警告——Coinbase Institutional 模型指向最近的牛市週期於二月底結束，但此後將所有後續活動分類為「中性」。

相比之下，200日移動平均線提供了一種更簡單的方法來發現市場趨勢，通過平滑短期噪音，杜昂認為，它更有效地捕捉了加密寒冬、中期修正和投資者情緒。典型的牛市看到價格始終高於200DMA並有上升動能，而熊市則相反，他說。

然而，雖然比特幣常被用作更廣泛加密市場的代理，隨著該資產的機構採用增加，而加密貨幣擴展到更多新領域，這變得不那麼實際。

「比如，比特幣的200DMA模型確實顯示該代幣最近的急劇下跌使之符合本次熊市周期，從三月底開始。但在COIN50指數（包括按市值計算的前50個代幣）上進行的相同操作顯示，資產類別整體自二月底以來毫無疑問一直在熊市領域交易，」杜昂說。

那麼，加密寒冬已經來臨了嗎？

儘管有差異，比特幣和COIN50指數最近都跌破了各自的200DMA，這表明可能的長期熊市趨勢——加上總加密市場市值和風險投資資金的下降，這顯示出潛在加密寒冬的特徵，根據杜昂所述。

「所有這些結構性壓力來自於更廣泛的宏觀環境的不確定性，傳統風險資產因財政緊縮和關稅政策而面臨持續的阻力，導致投資決策陷入癱瘓，」他說。「隨著股票掙扎，即便有來自監管環境的特殊利好，對加密貨幣的復甦之路仍具挑戰。」

然而，儘管如此，在杜昂看來，這需要一個防禦性立場，但他認為加密貨幣價格仍然可以在第二季中後期找到支撐——為今年第三季度的改善鋪路。「當情緒最終重置時，很可能會發生得相當快，我們對2025年下半年持建設性態度。」

Coinbase及其員工可能對部分討論的資產具有財務利益。