不足48小时的“牛市”：SEC推迟比特币ETF，市场应声下跌

8 月 30 日，灰度赢得与 SEC 间的诉讼案。市场应声大涨，比特币一度冲破 28000 美元。随着灰度的司法胜利，人们对“美国即将批准现货比特币 ETF ”一事寄予厚望，加密世界这一“宏愿”似乎已经触手可及。Odaily星球日报随即跟进报道和分析：《多方观点：灰度赢得胜诉，比特币现货 ETF 还有多远？》《解读：虽然灰度胜诉，但 SEC 仍可以不批 BTC ETF》。

但灰度胜诉的喜讯，尚不足 48 小时，又突生变故。

美国证券交易委员会今日表示，他们需要将比特币现货 ETF 的批复时间推迟，至少已推迟  WisdomTree 、 Valkyrie 、Invesco 提出的三支现货 ETF。至少将产品的决定推迟到 10 月中旬。

明日复明日，明日何其多

这并不是近期 SEC 第一次对比特币 ETF 做出推迟。

6 月中旬，贝莱德提交了一份比特币现货 ETF 的申请，引发了人们对加密货币市场的明显看涨情绪。7 月下旬，SEC 开始审核是否批准或拒绝包括贝莱德在内的六支比特币现货 ETF 上市申请。（Odaily星球日报注：具体包括贝莱德 iShares Bitcoin Trust、富达 Wise Origin Bitcoin Trust、WisdomTree Bitcoin Trust、 VanEck Bitcoin Strategy ETF 和景顺  Galaxy Bitcoin ETF。）

通常来说，当在联邦公报（Federal Register）上发布后，SEC 就会正式启动审查。审查期限默认仅有 45 天。但审查期却可以延长。

因此，推迟审核结果就成为了令 SEC“屡试不爽”的招数。

今年的“ETF 浪潮”最早则可追溯至“木头姐”的 ARK。早在 5 月 15 日，ARK 21  Shares Bitcoin ETF 就已在联邦公报上发布。管理着超过 9 万亿美元的贝莱德（ BlackRock ）则在六月份申请了比特币 ETF，一时间也引发了行业的一波小兴奋。美国证券交易委员会于 7 月 19 日在联邦公报上公布了该基金提案，开始了委员会对该产品进行裁决的 45 天倒计时。

然而，直至现在 SEC 仍未对这些 ETF 做出决断。

8 月 11 日， SEC 再一次延长了对  Ark Investment Management 和 21 Shares 的比特币 ETF 申请的审查时间。按照 SEC 的审查规则，审查可最多可被延期至 240 天。

当然，今日再度推迟的 ETF 申请，也与之相似。SEC 文件指出，对 WisdomTree 提出的 ETF 申请被推迟到 10 月 17 日。

SEC 似乎只是在尽力拖延做出最终的决断，并未给出推迟的具体原因。“委员会认为指定一个更长的期限对拟议的规则变更采取行动是合适的，以便它有足够的时间考虑拟议的规则变更以及其中提出的问题。”

行情下跌，市场走向令人迷惑

随着 SEC 的不断推迟，市场也对大盘再次做出悲观的预测。

Coinglass 数据显示，过去 24 小时比特币爆仓 4889 万美元，ETH 爆仓 2876 万美元。

在长达 240 天的最长审查期限中，存在一些不得不做出决定的关键节点： 45 天、 45 天、 90 天、 60 天。若 SEC 进行 3 次推迟，将不得不做出最终的决定——批准或者拒绝， 240 天后按照流程 SEC 将不能再推迟决定。

市场预期的改变，也让 K 线走势画出了一个形状完美的“门”，比特币价格一度跌破 26000 美元。人们不禁好奇，究竟 ETF 一事何时才可尘埃落定？

早在本次推迟之前，一些分析师就已预测到了本次推迟的发生。彭博分析师 James Seyffart 在 8 月 15 日表示，他认为 9 月初的审查截止日期可能并不会看到审查的结果。他认为这次审查势必将会推迟，他更关注 1 月 10 日的最终截止日期。

灰度胜诉，巨鲸获利

从市场走势来看，灰度胜诉是本轮 ETF 叙事对市场展开强力刺激的一个高点。

但随着事实的逐渐清晰，人们开始怀疑，灰度的胜诉，真的是 BTC 的胜利吗？尽管灰度赢得了对 SEC 的司法胜利，但它并不意味着灰度 GBTC 获准转换为现货 ETF。

彭博 TV 分析师 Sonali Basak 表示：“这并不意味着 GBTC 会自动立即转换为 ETF。正如法院所说，这只意味着美国 SEC 未能解释为什么它批准了比特币期货 ETP，而不是灰度提出的产品（现货 ETF）。”她补充说，接下来还需要走很长一段流程，包括 45 天的上诉期，届时双方将对裁决进行复审，SEC 还可以要求举行全体听证会。“目前尚不清楚灰度是否需要重新提交将 GBTC 转换为 ETF 的申请。”

简单来说，法庭只是认为 SEC 拒绝灰度的流程不合乎规则，仅此而已。再重走审核流程后，SEC 仍可以使用其他的理由再次拒绝灰度的申请。但如此一条意义模糊的新闻，却给市场带来了带来了强烈的刺激。

而当我们把视角放回灰度胜诉之前，不难发现，在胜诉前几日内，巨鲸正不断布局，且获利颇丰。

Santiment 监测数据显示，持有 10-10000 枚 BTC 的钱包在灰度胜诉消息公布前一天增持近 4 亿美元的 BTC。尽管缺乏实证，但人们仍根据交易操作怀疑鲸鱼地址可能事先知悉了 Grayscale（灰度）与 SEC 诉讼的结果。

灰度的胜诉，似乎是为巨鲸创造了离场的机会。在灰度胜诉之前，近 30, 000 个 BTC 被转到 CEX，按市场价格计算，价值 8.22 亿美元。

8 月 29 日，吴忌寒旗下加密金融公司  Matrixport  的研究主管 Markus Thielen 表示，“我们将做多比特币并严格止损，预计美国国债收益率将下降，美国科技股将上涨。”

“buy the rumor, sell the news”

跟着消息面进行交易总是危险的，人们很难在消息刚刚披露的第一时间立刻做出交易反应。

短短 48 小时，市场再经历大起大落后再次回到了原点。一批巨鲸或已完成了获利，而另一批散户则经历了大额爆仓。

彭博 ETF 高级分析师 Eric Balchunas 认为，如果 SEC 推迟 ETF申请，他不会感到惊讶。他认为，审查期的时间表并不重要。“SEC 仍有可能在某个时候进行让步，我们最终会看到这些申请获得批准。”他做出预测，比特币现货 ETF 今年推出的概率为 75% ，而最迟到 2024 年底推出的概率则高达 95% 。

随着 ETF 影响的告一段落，市场再度走向悲观情绪。尽管很多人认为现货比特币 ETF 的批准可能将会为市场带来巨大拉升，但这一事件仍然距离我们太过遥远。

随着时间进入 9 月，我们市场再次走向消极。从历史来看， 9 月是比特币表现最差的一个月。从 2013 年至今，仅有两次（2015 年、 2016 年） 9 月比特币完成月内盈利，其余年份均为亏损。

或许，我们仍需要对大盘走势报以更长远的耐心。9 月份尚无潜在的重大利好事件预期，而在 10 月，以太坊期货 ETF 获批的潜在可能，可能会是推动市场走向的下一个重大事件。