Chainlink 如何解锁资本市场代币化的全部功能？

撰写：Ryan Lovell

编译：深潮 TechFlow

Chainlink 是资本市场推动代币化从概念验证阶段进入生产阶段所需的核心基础设施。Chainlink 在支持资本市场方面的作用对于三个关键的代币化用例来说是必要的：

1. 通过允许代币化资产在任何区块链（公共或私有）上结算，实现代币化资产的二级市场。

2. 通过执行单链或跨链原子交易，以及确保在区块链之间不可撤销地交换资产，消除交易失败，从而促进交付与支付（DvP）工作流程。

3. 通过支持传统基础设施与区块链之间的通信，实现链上与链下系统的同步。

接下来，我们将探讨资本市场中代币化的当前状态，并介绍 Chainlink，然后看看金融机构如何利用 Chainlink 来发挥代币化的全部潜力的真实案例。

代币化的当前状态

自 2017 年以来，资本市场中的代币化努力主要仍处于概念验证阶段。虽然一些机构已宣布将传统资产（如债券）进行代币化，但这些实验主要集中在资产的初始发行上。例如，作为资产发行方的投资银行可能会将债券票据进行代币化，收购并迅速成熟该票据。其他成功的应用案例，特别是与银行和金融交易相关的案例（例如 Broadridge 的 DLR 和 HQLAx），是针对特定应用的，并由一个单一的中央实体管理整个技术过程。

这两个例子都凸显了一个共同问题：各个生态系统和应用之间缺乏无缝连接所带来的摩擦。尤其值得注意的是，资产管理者和资产所有者在积极参与方面一直相对缺席，尽管他们对于创造足够的流动性至关重要。他们的参与需要强大的企业级基础设施，以建立必要的连接，促进二级市场的形成。这种互操作性基础设施应无缝集成到现有的内部系统中，而不会造成重大中断。最终，每增加一个连接环节都将增强基于区块链的金融产品的整体效用。

Chainlink：连接现有基础设施与区块链网络

Chainlink 是企业级基础设施，使金融机构能够在区块链（链上）和现有基础设施（链下）之间建立必要的连接。如果您的现有技术堆栈需要进行“区块链操作”，只需将其与 Chainlink 集成，即可与公共和私有区块链进行连接。

Chainlink 提供了一套服务，促进数据和代币在区块链之间的传输，实现区块链与外部系统之间的双向通信，以及用于隐私、自动化等多种计算服务。在资本市场中与代币化特别相关的三个 Chainlink 服务包括：

• 跨链互操作协议（CCIP）- 这是一个区块链互操作协议，作为一个抽象层和跨链消息传递协议，使现有基础设施能够与任何公共或私有区块链进行通信，并指示智能合约发送任意数据和在区块链之间传输代币。

• 储备证明（Proof of Reserve）- 去中心化网络，验证或证明支持代币化资产的跨链或链下储备，为消费者、资产发行方和基于智能合约的应用提供透明的链上审计追踪。

• 功能（Functions）- 机构可以通过将链下事件或数据与链上操作同步来为任何区块链上的任何资产提供服务。可以同步任何链下事件或数据，例如持仓结算指令、公司行动、代理投票、ESG 数据、股息和利息以及净资产价值。

Chainlink 已成功为区块链应用程序实现了超过 8 万亿美元的交易价值。Chainlink 网络的卓越安全标准由一支世界一流的研究团队开创，并由由德国电信 MMS、LexisNexis 和瑞士电信等领先企业运营的去中心化预言机网络（DONs）的独立、抗 Sybil 攻击的节点强制执行。Chainlink 在开发方面采用了深度防御的方法，多年来保持了高可用性和防篡改安全性，即使在行业最动荡和不可预测的情况下也是如此。

Chainlink 实现的代币化的真实应用案例

以下部分分为三个用例：二级市场、DvP 和链上/链下同步。

二级市场

二级市场对于资本市场的高效运作至关重要。它们通过为投资者提供一个平台来买卖之前发行的金融工具，促进流动性和价格发现。目前，金融市场利用中央证券存管机构（CSD）和托管银行来维护证券持有记录。这些证券可以通过一套来自各种前、中、后台系统的指令的消息标准自由地从一个托管银行转移到另一个托管银行。这种相互连接的基础设施不仅支持二级市场的运作，还有助于全球金融体系的整体稳定性和韧性。

Chainlink 以三种不同的方式为代币化资产实现了二级市场：

1.连接不同区块链平台上的买家和卖家

业务背景

大多数债券和非流动性资产通过场外市场进行交易，因为它们的性质是异质的。为了使债券和非流动性资产的代币化达到生产阶段，同样的流动性平台（例如 MarketAxess 和 TradeWeb）需要能够从做市商的库存中列出这些代币，或者允许它们设定价格。做市商设定价格的一个组成部分是基于流动性风险——他们能多快地将库存卖出，以便在交易日结束时清理账簿？为了最大化流动性并实现与传统发行资产相匹配或改进的有吸引力的定价差，代币化资产必须能够在资产管理者和所有者希望使用的任何区块链上结算。

Chainlink 的角色：

• Chainlink CCIP 为金融机构提供了一个单一的集成网关，用于与任何公共或私有区块链进行通信。

• Chainlink CCIP 使代币化资产能够在任何区块链上可用，将其从单链资产转变为任意链资产。

• Chainlink CCIP 通过原子交易促进安全的跨链 DvP 结算。

利用 Chainlink CCIP 的示例工作流程：

1. 资产管理公司 A 需要出售 BondToken，该 Token 目前在公链 1 上发行，并由基金托管人持有。

2. 资产管理公司 A 的交易员登录 MarketAxess，查看场外市场中经销商的买卖价差。经销商可以提供更紧密的价差，因为他们知道这种资产已启用 Chainlink CCIP，意味着它是一种可以在任何公链或私链上结算的任链资产。

3. 交易员支付一小笔价差，将 BondToken 从公链 1 转移到私链 1，以便经销商持有。

4. 使用私链 2 的资产管理公司 B 希望购买 BondToken。

5. 经销商提出价格并达成一致。CCIP 将 BondToken 从私链 1 转移到私链 2。

2.轻松将传统基础设施与区块链网络集成

业务背景

金融市场参与者在采用区块链等新技术方面进展缓慢，因为他们中的许多人仍在使用传统系统。这些系统保证了巨大的价值，替换或开发新的连接的成本和风险异常高。

过去几年中，金融机构进行了数百个区块链概念验证。然而，很少有项目进入生产阶段，主要是由于将区块链集成到核心业务基础设施中存在问题。这种连接问题加剧了他们可能需要与之交互的可用区块链生态系统数量的增加。

Chainlink 的角色：

• Chainlink CCIP 将现有基础设施与任何区块链连接起来，使金融机构无需修改传统系统。这使得金融机构可以通过现有基础设施与代币化资产进行交互，例如通过 Swift 消息、API、主机和其他传统格式。

CCIP 实现的示例场景：

• 订单管理系统只能通过 Swift 消息进行指令传达，所以我希望能够通过 Swift 与任何区块链进行通信。

• 作为银行托管人，我希望能够通过我的钱包基础设施或客户端应用程序与任何区块链进行通信。

• 我的中间办公室需要有关代币转移的确认和状态更新，例如待处理、完成或失败。

• 我希望能够从 FTP 服务器或 Excel 电子表格向区块链上的智能合约发布数据。

• 我希望能够从主机 MQ 连接向区块链上的智能合约发布数据。

3.为资本市场行业提供区块链互操作性标准

业务背景

在信息技术的不断发展中，大型金融机构本能地依赖三个基本支柱：标准、可靠性和安全性。标准为协作提供了共同语言，可靠性增强了服务连续性的信心，安全性则保护免受恶意威胁。

区块链互操作性标准对于支持全球化的代币化资产市场至关重要。然而，迄今为止，实现互操作性的尝试通常由中央机构控制，涉及碎片化的技术堆栈，或要求金融机构与每个新的私链或公链进行点对点集成。随着存在着数百个区块链，并有可能出现更多，金融机构需要一种在整个行业范围内被广泛采用的区块链互操作性标准。

Chainlink 的角色：

• Chainlink CCIP 是企业级基础设施，使金融机构能够在彼此之间标准化发行、获取和结算代币化资产。

将 CCIP 作为资本市场的区块链互操作性标准将使金融机构获得多种益处。

• 标准化的通信：一致的沟通减少错误、误解和手动干预的需求。

• 自动化和直通式处理（STP）：交易可以从发起到结算无缝流动，无需在每个步骤进行手动干预。

• 全球覆盖：不同国家实体之间的无缝通信和交易促进跨境交易、支付和投资。

• 降低运营成本：标准化的通信和自动化通过减少手动数据录入和验证的需求来降低运营成本。

• 与其他系统集成：消息可以与其他金融系统和平台集成，例如交易匹配、风险管理和订单管理系统。

交付与支付（DvP）

交付与支付（DvP）是金融交易中的一个关键概念，特别是在证券市场中。它通过确保资产的转移和相应的支付同时进行，从而降低交易对手方和结算风险。DvP 在维护交易的完整性方面起着关键作用，防止一方在未收到约定的支付时交付资产，或者反之亦然。解决区块链上的 DvP 对于释放代币化资产的全部潜力至关重要，因为它使得更多的资产类别可以在链上发行。

现实世界的例子

要实现一个完全运作的数字资产生态系统，现金交易必须纳入各种 DvP 工作流程中。银行和中央银行准备开始发行现金代币，例如代币化的现金存款和中央银行数字货币（CBDC），可能首先使用自己专有的私链。他们的客户，主要是资产管理公司和所有者，必须能够自由使用这些现金代币在其他区块链生态系统上购买资产。然而，如果要增加现金代币的实用性，首先需要将结算风险降至最低。

Chainlink 的作用

CCIP 管理涉及代币化证券和代币化现金的单链和跨链原子结算场景。CCIP 支持多种互操作性基元，可用于构建各种跨链工作流程（请参见下图示例），并消除跨链资产交换中的交易失败。

关键步骤：

• 银行 A 在私链（即现金链）上发行了一种机构存款代币，称为 BankCoin，该代币由现金和短期固定收益工具支持。

• 资产经理 A 是银行 A 的客户，在他们以 BankCoin 形式在私有链上持有的基金中维持着 500 万美元的现金头寸。

• 银行 B 在公链 1（即代币链）上发行了 BondToken。

• 资产管理公司 B 是银行 B 的客户，并在首次发行中购买了 BondToken，并将其持有在其中一只基金中。

• 资产管理公司 B 希望出售 BondToken，因为他们的基金当天有净赎回，投资者希望尽快获得现金。

• 资产管理公司 A 和资产管理公司 B 在场外交易平台上达成交易匹配。然后将代币指令发送给 CCIP，以促成 BondToken 与 BankCoin 的原子 DvP 交易。

链下和链上同步

在链下传统系统和链上区块链生态系统之间建立同步具有深远的好处，可作为提高运营效率、透明度、合规性和增强客户体验的关键支撑。以下是一些示例：

• 运营效率：基于区块链事件或链下和链上记录之间的资产对账，实现内部系统的实时更新。

• 透明度和可审计性：通过钱包内资产的加密验证或顶级会计事务所的证明，提供链上实时的链下资产储备证明。

• 合规性：合规预言机使得任何区块链上的身份验证钱包地址之间的交易成为可能。

• 更好的客户体验：将储备资产的金融市场数据（如定价）实时提供给链上和链下，增加用户对使用基于区块链的金融产品的信心。

业务背景

银行需要基础设施来验证链下储备资产对链上代币化资产的所有权。还需要验证这些链下储备资产的存储和管理是否适当。这需要一个强大且独立的监控框架，不受每个银行基础设施的影响，并且无论发行银行如何（即资产发行者关于抵押资产的声明的验证者没有利益冲突）。储备资产的组成、估值和估值频率对确保代币化足够可靠以在生产中使用至关重要。

Chainlink 的作用

Chainlink 的储备证明为区块链提供各种代币化资产的数据，而 Chainlink 的函数使得完成金融流程所需的链下数据能够进入链上。

真实案例

• 银行 A 希望为其客户在各种区块链上使用现金/存款代币。

• 银行 A 选择一个托管的银行账户来管理支持存款代币的传统资产组合。选择了一种资产组合，即现金和短期国库券。

• 银行 A 利用 Chainlink 的储备证明为客户提供支持存款代币的资产的实时市值。银行可以自己提供价值，也可以让第三方审计师访问其托管账户。这为客户在资本市场活动中使用存款代币提供了透明度和信心，并确保代币供应不超过支持资产的市场价值（例如，防止无限增发攻击）。