长推：深入浅出分析Perp DEX熊市下的艰难增长之道

注：原文来自 @NintendoDoomed 发布长推。

起猛了， @ApolloX_Finance 的交易量居然跑到了 Perp DEX 第一位，甚至还遥遥领先 。 是什么让这个“古老”的项目焕发新的生机？在这个冷淡的市况下 Perp DEX 新势力又有几种突围姿势？本 Thread 将为你深入浅出的分析 Perp DEX熊市下的艰难增长之道。

在我们此前的文章中，我们总结了现状，即Perp DEX 当前用户增长进入瓶颈期，交易量中依赖交易激励的水分较大，简单来说就是没人用，只能靠大撒币刷刷交易量数据这样子。

那 Apollox 为什么异军突起？谈项目离不开项目的发展环境，Apollox 是 BSC 的招牌项目，圈内 OG 常称其某安干儿子 BSC 有个特点：用户数多，日活达百万。DeFi 生态虽然饱受诟病，但 Pancake 基本靠 BSC 一条链，日活就能领先多链蓬勃发展的 Uniswap，也比 OP/Base 这些明星 L2 一整条链都多。

但是毕竟 BSC 的用户与币安用户重叠度很高，这部分用户多半不抗拒 CEX，相比链上币安的体验还是更好的。合约交易又以主流币对为主，没有 DEX 那种针对长尾币种的优势。 怎么破？Apollox 开发出了 Degen 模式，支持 500X 甚至 750X 杠杆，毕竟币安只能开 25 X，这下就是几十倍币安的刺激感了。

Degen 模式零开仓费用零滑点，根据用户利润抽成，对激进类用户来说一下子吸引力就上来了，也填补了币安在超高杠杆合约方面的空缺，目前 80% 的APX V2 交易量源于高杠杆（500ETH/BTC） 而高杠杆的胜率往往非常有限，Apollox V2 使用类似 GMX 的 LP 对赌模式就很安逸，ALP 的价格稳步上涨。

BSC 的用户虽多但是偏浅度，尤其在熊市尝试新事物的动力较低，这个时候增长不易。 Apollox 选择了抱大腿，对外输出服务，pancake 的合约交易就是 Apollox 提供的，毕竟 cake 接近10万的日活能转化一点都足以支撑起了。这么一来就有了一个长期的用户增长来源。

在最近的 Friend Tech 浪潮中，也有两个 Perp DEX 跟上了节奏上线了对应的合约交易对。 @HyperliquidX 选择了使用头部账户的中位数价格，而 @aevoxyz 则选择 Friend 整体的 TVL 数据。双方均创新性使用了 Friend Tech 的业务数据制定指数价格，而非以往常见对代币价格预期的交易。

虽然体量目前有限，不过这凸显了 Perp DEX 的灵活性以及在提供差异化产品方面的优势。就是说哪怕一个叙事没有币只有产品，也可以进行交易。 只要有炒作的情绪存在，就能针对这种情绪灵活上线各类差异化产品。而目前叙事多半源于链上，这让 Perp DEX 相对 CEX 也更亲近。

此外也有项目寻求在准入门槛和增长渠道方面形成突破，比如 MUFEX 就趁着 bot 叙事推出了自己 Game bot，使用游戏化的方式让用户参与 $SHIB 合约交易，期望通过低门槛和社群裂变做出用户增长 。

综上所述 ，Apollox 基本算是结合 BSC 的生态现状，通过超高杠杆等一套组合拳在局部取得了突破，也有其他 Perp DEX 寻求提供差异化产品和降低准入门槛等模式做出增长。 虽然 GMX 等龙头币价表现不理想，但是该赛道较高的天花板依然吸引着有天赋的开发者不断投入，竞争烈度还在增长。