Blend 协议：NFT借贷新模式

NFT 借贷让持有者可以在不出售 NFT 的情况下获得流动性，避免持有者被迫出售 NFT 以及打压 NFT 市场。5 月 2 日，NFT 交易平台 Blur 宣布推出支持 NFT 抵押品的点对点永续借贷协议 Blend。据称，Blend 实现了比当前 DeFi 协议高 10 倍的收益机会，并为 NFT 释放了更大的流动性。 Blend 是一个高效灵活的借贷系统，并很好的集成 Blur 的交易模块，在产品功能方面提供了重大升级，上线三天内促成了超过 1.6 万 ETH 的贷款，截至发稿（5/11）总贷款量达到 5.5 万枚。

Blend 模式创新

P2P 借贷模式

在借贷模式上，Blend 与市场已有的 NFT 借贷产品大同小异。借款人拥有 NFT，需要资金但是又不想以出售NFT的方式获取，贷款人希望以优质抵押品作为担保，把 ETH 贷出获得一个理想的利率收益，双方基于此达成借贷协议。Blend 中的每一笔贷款都是由一个单独的人发出的，使其成为一个点对点的模式，而不是针对一个池子的借款。Blend 将每一笔借贷通过“金额-利率”横纵坐标展示出来，同时还能看到所抵押的 NFT。灰色散点为拍卖中的贷款，越靠上方，利率越高。

BNPL （Buy Now Pay Later）是 Blend 推出后的第一个功能。用户能以极低的首付比例买到蓝筹 NFT，目前支持的收藏品有 Punks、Azuki、Milady、DeGods。

下方示例中，使用 BNPL 功能用户只需 5.85 个ETH 就可购入 Punk，差额部分与 Loan Offer 自动匹配（贷款人自主创建 Loan Offer，确定借贷金额和利率）。成交即开始计息，买到的 Punk 则作为抵押品抵押给贷方。由于借贷无到期日，借方可以在任意时间进行偿还。如果所购买的 NFT 上涨，持有者可以直接在 Blur 上出售，偿还借款和利息赚取上涨利润。

具体而言 Blend 可以提供三种价值

1、低成本购买蓝筹 NFT。Buy Now Pay Later 功能让用户无需支付全款，即可购买蓝筹NFT。

2、NFT 持有者获得流动性 。NFT 收藏品持有者可以将 NFT 存入 Blend 中，借贷出 ETH。

3、ETH 持有者获得利息收入。在 DeFi 协议中，中等收益率为 4% 到 6%，而 Blend 上 NFT 借贷利率可能达到 20%。

清算方式

在清算方式上，Blend 做出了创新玩法。Blend 的清算由贷款人发起，当贷款人认为 NFT 价格可能下跌，导致抵押不足致使成本金损失，就可以主动发起还款需求，借款人有 24 小时时间偿还贷款，否则便进入融资再拍卖环节，该笔贷款以荷兰式拍卖的方式提高利率（从年利率 0% 增加到年利率 1000%），只要有人愿意接手，那么新贷款人的钱就自动还给上一个贷款人，新贷款人与借款人达成更高利率的借款协议。对于新贷款人来说，虽然利率更高，但存在着借款人不偿还贷款的风险，如果再融资失败，原贷款人将在拍卖触发 30 小时后收到担保的 NFT。这种清算方式不依赖外部预言机喂价，也是 Blend 无到期日的设计逻辑，只要有人愿意接手，借款人也同意越来越高的利率，那么这个借贷协议就一直生效。

和其他 NFT 借贷平台清算方式区别主要有两点：

1、定价机制不同。Blend 使用自身的链下报价的措施（暂未公布）为 NFT 定价，而其他 NFT 借贷平台预言机通常需要可信第三方，如果预言机价格产生偏差，即便 NFT 价格远高于贷款金额，也可能导致借款人损失 NFT，另外预言机还存在价格被交易策略操控的可能。

2、保障权益不同。Blend 特点是充分保障借款人 NFT 权益，但同时也使之付出更高的利率成本。对于贷款方而言，如果看多抵押品 NFT，不论是获得高利率回报，还是最终获得该 NFT，都是符合其利益的。

Blend 与 Blur 的联动效应

在 Blur 的第一季空投规则中，采取了 bid 积分的方式。也正是因为这种方式，极大提高了 NFT 市场流动性。随着Blend推出，第二季规则中新增了 Lending points。用户投入的 ETH 越多，设定的利率越低，那么积分就越多。它与bid、list 积分一样，在后续空投中能够换取 Blur 代币。另外贷款人的资金既可参与 Blur 的 bidding（dex流动性提供），同时可以做贷款人提供资金，形成交易+借贷的资金聚合。这意味着不仅再次提高了流动性，还因为借贷增加了杠杆，通过积分（实际上就是 Blur 代币）能够很好的将 NFT 交易和借贷结合起来，最大化提高资金利用率。

按揭贷款是房地产金融化的一种主要方式，由于降低了进入门槛，按揭贷款可能导致房地产市场的过度繁荣和金融泡沫，而按揭贷款被打包成抵押贷款证券化产品，又进一步导致金融泡沫的形成。Blend 的 Buy Now Pay Later 功能复刻了这种模式，尽管每月有价值数十亿美元的交易量，但目前 NFT 市场缺乏金融化。金融化是大多数市场增长的催化剂，可以预见随着 NFT 市场的再次繁荣，NFT 借贷将放大这一泡沫。

参考：

关于 Snapfingers Research

Snapfingers Research 是 Snapfingers 旗下的研究平台，专注于各公链上 DeFi 及 TradeFi 研究。

相关链接

Twitter @SnapFingersLabs

Mirror.xyz/snapfingersresearch.eth

公众号：响指研究所