Dr.hash Research 市场预测：2024 年大牛市 明年第三季度开始反转

目前是交易衰退，Earning 决定一切。市场已经把关注点从经济过热导致的通货膨胀转向紧缩过度可能导致衰退。前者对于经济数据的逻辑是好消息即坏消息，月内方向关注重点是 CPI&FOMC，后者强调好消息就是好消息，关注点是非农。非农不好，消费不力，上市公司营收低于预期，股票下跌。熊市到达最后剧本了。

衰退必救，最可能就是实质性放弃 2% 通胀目标，接受 3% 直接降息救经济。因为 7-3 很容易， 3-2 非常难。明年二月一号会议大概率加息 25-50，利率逼近 5%；3 月 22 日大概率暂停加息或者延缓加息。可以预见 3-22 以后，所有资产都有一波反弹。应该是 NASDAQ 先开始， 先抄底科技股。四月份没有会议，五月份又有鸽派预期，会有一波中期小牛；2024 降息放水救市，来一波大牛。

2022 年联储加息的影响之所以这么大，因为利率是从 0 开始。从 0 到 1，对市场的影响可能比 2 到 5 还大。我们也可以看到，市场表现的确如此。因为总的活跃流动性跟利率的倒数相关，而 0 的倒数是无穷大（准确说，当时的 effective FFR 是 0.08%）。而明年，只是从 4.5 到 5.5，虽然都是 100 bp（至多）影响跟今年不可同日而语。我们也可以从新增 M2 上来佐证：2017 年加息股市却涨，因为新增 M2 是在增多的，但 2022 年是 net loss。

今年下跌是货币政策驱动市场行为，因为今年企业的 earning 其实都很好看。如果明年企业 earning 变差，才会真正损害这个信心。而今年企业 earning 好看的一大因素是通胀使得价格上升，而非销售本身很旺盛。随着今年夏天以来大宗商品的降价，明年通胀会有暂时性回暖，这反而会使得 earning 下降。

撰写：blockinfinity.fund Wesley

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