错过 MSTR 这只大牛股,我的反思与认知升级
MSTR 的逻辑虽然有点像 Ponzi,但从长线来看,美国大资本囤 BTC 是有战略意义的。
MSTR 的逻辑虽然有点像 Ponzi,但从长线来看,美国大资本囤 BTC 是有战略意义的。
撰文:鉴叔
MSTR (MicroStrategy),从年初的 $69 涨到上周最高 $543,涨幅远超比特币!叔印象深刻的是,在 BTC 因大选回调被按在地上摩擦时,MSTR 却一路高歌。这让我重新思考它的投资逻辑:它不仅仅是蹭 BTC 概念,而是有自己的玩法和逻辑。
MSTR 的核心玩法:发行可转债买 BTC
MSTR 原本是做 BI(商业智能报表系统)的,但这早已是夕阳产业。如今它的核心玩法是:通过发行可转债筹资,大量买入 BTC,并将其作为公司资产的重要组成部分。
1.什么是可转债?
简单来说,公司通过发行债券融资,投资者可以选择到期拿本金和利息,或者按约定价格将债券转成公司的股票。
- 如果股价大涨,投资者会选择转股,股份随之稀释。
- 如果股价不涨,投资者选择拿回本金和利息,公司需要支付一定的资金成本。
2.MSTR 的操作逻辑:
- 用发行可转债筹到的钱买 BTC。
- 通过这种方式,MSTR 的 BTC 持有量持续增加,同时每股的 BTC 价值也在增长。
例如:按 2024 年初数据,每 100 股对应的 BTC 从 0.091 增长到 0.107,到 11 月 16 日更是涨到了 0.12。
结合下图理解会更加清晰:MSTR 2024 年前 3 个季度,发行可转债增持的 BTC 和稀释的股份之间的关系
- 2024 年前三季度,MSTR 通过可转债将 BTC 持仓从 18.9 万个 增加到 25.2 万个(增长 33.3%),而股份总数只稀释了 13.2%。
- 每 100 股对应的 BTC 从 0.091 上升到 0.107,BTC 持仓权益逐步提高。 我们按年初价格计算:100 股 MSTR 股票价格为($69)$6900 , 0.091 BTC($42,000)价格 $3822,比起直接买 BTC 的价值(-45%),好像很不划算。但是按这个增长模型,通过不断发债,每股持有的 BTC 数量会越来越多的。
3.最新数据:
11 月 16 日,MSTR 宣布以 46 亿美元 收购了 5.178 万个 BTC,总持仓达到 33.12 万个 BTC。按这个趋势,每 100 股对应的 BTC 价值已经接近 0.12。从币本位来看,MSTR 股东的 BTC「权益」正在不断增加。
MSTR 是 BTC 的「金铲子」
从模式上看,MSTR 的玩法类似于用华尔街的杠杆挖 BTC:
- 不断发债买 BTC,通过稀释股份让每股 BTC 持仓增加;
- 对投资者来说,买 MSTR 股份相当于间接持有 BTC,还能享受股价因 BTC 上涨而带来的杠杆收益。
到这里相信聪明的小伙伴已经能发现,其实这个玩法和 ponzi 还是比较像的,用新募集的钱去补贴老股东的权益,一轮一轮击鼓传花持续募资下去。
4.到什么时候这个模式会持续不下去呢?
- 募资难度增加:如果股价不涨,后续可转债发行会变得困难,模式难以为继。
- 稀释过度:如果增发股份的速度高于 BTC 增持速度,股东权益可能缩水。
- 模式同质化:越来越多公司开始模仿 MSTR 的模式,竞争加剧后,它的独特性可能丧失。
MSTR 的逻辑与未来的风险
MSTR 的逻辑虽然有点像 Ponzi,但从长线来看,美国大资本囤 BTC 是有战略意义的。比特币总量只有 2100 万枚,而美国的国家战略储备可能会占据 300 万枚。对于大资本来说,「囤币」不仅是投资行为,更是长期战略选择。
但目前 MSTR 的位置风险大于收益,大家谨慎操作!
- 如果 BTC 价格回调,MSTR 的股价可能会因其杠杆效应而承受更大跌幅;
- 未来能否继续维持高增长模式,取决于募资能力和市场竞争环境。
叔的反思与认知升级
2020 年,MSTR 第一次囤 BTC 时,叔记得比特币当时从 3000 美金反弹到 5000 美金。叔嫌贵没买,而 MSTR 在 1 万美金 时大量买入。这时的叔还觉得他们太傻,结果 BTC 一路拉到 2 万美金,小丑竟然是叔自己。 这次错过 MSTR,让叔意识到美国资本大佬们的操作逻辑和认知深度值得认真学习。MSTR 的模式虽然简单,但它背后代表了对 BTC 长期价值的强烈信仰。错过不可怕,重要的是从中吸取教训,升级自己的认知。
免责声明:文章中的所有内容仅代表作者的观点,与本平台无关。用户不应以本文作为投资决策的参考。
你也可能喜欢
Perena 推出 Numeraire:一个多稳定币流动性池
简单来说 Perena 引入了 Numeraire,通过利用统一的枢纽资产 USD* 来优化市场流动性并提高运营效率。
Synthetix 推出“Synthetix Vaults”产品线,并宣布计划收购杠杆代币协议 TLX
简单来说 Synthetix 推出了新的产品线“Synthetix Vaults”,以补充其去中心化衍生品平台并使该协议的收入来源多样化。
QCP Capital:杠杆过高导致市场超买,回调在所难免
简单来说 QCP Capital 指出,由于大选之后市场严重超买,比特币正在回撤至上周初的水平,因此回调是自然而然的结果。
Anthropic 推出模型上下文协议,用于改善 AI 模型生成的响应
简单来说 Anthropic 已经开源了其模型上下文协议,使 Claude 能够连接到本地计算机上的任何资源并与任何 API 或云服务器进行交互。