一级市场动荡下的机遇：非传统 VC 项目如何脱颖而出？

Chainfeeds 导读：

在当前加密市场周期中，一级市场和项目开发面临前所未有的挑战，传统的投资逻辑逐渐失效，迫使市场玩法发生转变。加密货币 KOL Rui 分析了 ENA 等少数成功项目的经验，同时探讨了非主流开发者如何在资源有限的环境中脱颖而出，并以 Xterio 的案例展示了逆境中坚持与转型的重要性。

文章来源：

https://x.com/YeruiZhang/status/1871584614005055927

文章作者：

Rui

观点：

Rui：对于一级市场和做项目的来说，这个周期是最难的版本。绝大多数从上个周期继承下来的投资逻辑都失败了，比如说跟着 ETH foundation 走，比如说跟着大 VC 走。在四月份之前，社区对于项目的定价是基于 TVL 和哪家 VC back，A16Z 投资的项目值得上多少号，TVL 达到多少就能对标什么级别的 Infra 项目，但是这些社区的定价逻辑在四月份后完全崩坏。当接盘的社区不知道该以什么价格接盘的时候，投资机构基于这些接盘的共识所制定出来的打法就完全失效了。 上半年最成功的项目是 ENA，是 VC 主导共识的时代最后的灯塔。ENA 既是天选，也是唯一，从出生开始基本没经历过任何磨难，在最好的时候拿到 TVL，在最好的时候和 Pendle 合作开始通过 DEFI 加杠杆，在最好的时候上所，在第一季结束第二季开始的时候正好处于熊转牛的关键时期，然后快速触底反弹。除此之外，其他所有的项目还在消化既得利益者撤退带来的痛苦。 这个周期两个版本之子 Hype 和 Virtual 就是这个趋向的最好写照，都是厚积薄发的写照。大家都知道 Hype 在一个月之内涨了快 10 倍，但大家不知道 Hype 在 8 月份之前 OI 也就不超过 500M。大家都知道 Virtual 在 10 月底的 AI 浪潮中踏在滩头，但大家不知道 4 月份他们刚转型 AI 时几乎无人看好。这两个项目都经历了很长时间的阵痛期，也在阵痛期中找到了最适合自己的队友。 市场的总资源是有限的，换句话说就是蛋糕就那么大。对于传统的 VC 项目，因为分蛋糕的人比较多，所以需要谨慎的切，因为一不小心哪方面利益没照顾到，结果就是车毁人亡。而对于这些非主流开发者的项目，因为在初始阶段不受重视，团队足够舍得分蛋糕，蛋糕能分的的部分也比较大。同样，吃蛋糕的人的因为是在阵痛期筛选的，多少有些信仰，不太会吃干抹尽就撤退，并不是后续上涨过程中的阻碍。Founder 需要在某一方面做到 100%，而不是以套利的思路做项目，这样才更有可能在这个周期成功。