9 年把公司做到千亿估值，他一笔退出净赚 800 亿

转自「投中网」，作者陶辉东

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AI 浪潮下，从濒临破产到千亿估值。



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一家你很可能没听过的公司，成了 2024 年大 AI 赛道最赚钱的项目之一。
就在 2024 年即将结束之际，AirTrunk 正式宣布其被黑石集团收购的交易已经获得监管部门批准，并最终完成。此前，黑石联合加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments）组成财团，以 240 亿澳元（约合 1100 亿人民币）的估值对 AirTrunk 发起收购。这笔交易创下了多个纪录，它不仅是 2024 年亚太地区金额最高的并购，也是全球有史以来最大的数据中心交易，还是黑石在亚太地区最大的一笔收购。
AirTrunk 是一家数据中心运营商，自称运营着亚太地区最大的数据中心平台。一家 IDC 公司卖出了如此高价，令不少人感到震惊。
如果没有 AI 浪潮，AirTrunk 几乎不可能创造出千亿估值。2020 年 4 月，麦格理资产管理公司与加拿大 PSP Investments 联合收购 AirTrunk 88% 的股份，当时 AirTrunk 的总估值仅为 30 亿澳元。也就是说，AirTrunk 的估值在四年里涨了八倍。在本次黑石发起的收购中，麦格理资产管理公司和 PSP Investments 完成了 100% 的退出，它们的投资回报达到 180 亿澳元。
虽然 AI 时代的主角是 OpenAI、Anthropic 等大模型公司，VC 和科技巨头们为它们慷慨投入了数千亿美元的资金。与此同时，PE 则把目光投向了数据中心等上游资产，甚至更早一步获得巨额的回报。
#01 9 年干出千亿估值
AirTrunk 的创业故事颇为传奇。AirTrunk 的创始人名叫 Robin Khuda，他本是孟加拉人，于 1998 年到澳大利亚留学，攻读悉尼科技大学的会计学专业。大学毕业后，Robin Khuda 在富士通、新加坡电信等一些科技公司工作。2015 年，Robin Khuda 在澳大利亚创立 AirTrunk，从白手起家做到千亿估值只花了 9 年时间。
Robin Khuda 曾表示，他从 2010 年代初就看好超大规模数据中心的机遇。不过，作为科技产业上游的基础设施，数据中心产业从来都不太性感，甚至被视为“苦活”、“累活”。与互联网等科技产业不同，数据中心的特点是重资产、长周期，很难快速造富。

创业之初，AirTrunk 并不受资本待见，一度濒临破产。
在创立的第二年，AirTrunk 就获得了一份数据中心建设合同，合同的总价达 4 亿美元。这本是一个不错的开局，但由于融资迟迟没有成功，AirTrunk 差点连完成这份合同交付的机会都没有。
在 2016 年底，AirTrunk 的资金见底，Robin Khuda 不得不取出自己的退休基金为公司续命。Robin Khuda 在一次论坛上曾谈到，在 2016 年圣诞节那天的晚上，他已经绝望了，于是给律师打了电话讨论破产的事情。
好在，没多久 AirTrunk 在海外融到了一笔救命钱。2017 年 2 月，高盛、Sixth Street 等机构，向 AirTrunk 投资了 4 亿美元。几个月后，AirTrunk 完成了首份合同的交付，在悉尼和墨尔本分别建成了一座 130MW+、185MW+ 的数据中心。自此，AirTrunk 才算走上了正轨。
2019 年，AirTrunk 的新加坡总部开业，首次把业务扩张到澳大利亚之外。同时，AirTrunk 也继续扩大在澳大利亚的数据中心的规模。
2020 年，当麦格理和 PSP Investments 对 AirTrunk 发起收购的时候，AirTrunk 在悉尼、墨尔本、新加坡和香港 4 座城市运营着 5 个数据中心，总容量超过 450MW。在麦格理和 PSP Investments 拥有下，AirTrunk 又进入日本和马来西亚市场，向整个亚太扩张。
而后，银行也争相送上贷款。2023 年 AirTrunk 获得了 46 亿美元的贷款，这是 2023 年全球数据中心最大的债务融资。据称，贷款人在 AirTrunk 的门前排起了长队，有 40 多家银行参与了 AirTrunk 的融资。
到 2024 年 9 月黑石发起收购时，AirTrunk 旗下数据中心数量已增至 11 个，总容量则来到 1.8GW。
8 年前被迫动用养老金创业的 Robin Khuda，至此也早就财务自由了。在 2020 年的并购中，Robin Khuda 出让了自己大部分的股份，完成首次套现。在被黑石收购前，Robin Khuda 和团队依然持有 AirTrunk 大约 12% 的股份。在与黑石的交易中，Robin Khuda 的又完成了巨额的套现，交易后仅保留公司大约 5% 的股份。
据澳洲媒体的报道，黑石等新投资者对这样的安排感到满意，因为这既给了 Robin Khuda 丰厚的回报，也保留了一定的利益绑定。Robin Khuda 在交易后但依然留任 AirTrunk 的 CEO。

#02 黑石又一次率先完成卡位
收购 AirTrunk，对于全球 PE 老大黑石来说也是一笔历史性的重磅交易。这是黑石迄今在亚太地区最大的一笔投资，为了完成它，黑石动用了 4 只旗舰基金，包括黑石房地产基金、黑石基础设施基金、黑石战术机会基金和黑石刚推出不久的私募股权永续基金，另外还拉来了自己的 LP、加拿大 CPP Investments 联合投资。
黑石在亚太地区最大的一笔投资投向了数据中心，这并不令人意外。黑石创始人苏世民曾表示，人工智能是他有生之年最重要的一次科技革命，“其影响与 1880 年托马斯·爱迪生申请电灯泡专利一样深远。”为此，他提出把黑石定位为全球最大的人工智能基础设施投资者。
不久前，黑石全球基础设施主管 Sean Klimczak 再次撰文称，数据中心和电力是“一代人的投资机会”。
他列举了一些极富冲击力的数据：ChatGPT 查询需要的功率是谷歌搜索的 10 倍，而使用 DALL-E 等工具生成 AI 图像功率是谷歌搜索的 50 倍。如果用 SORA 制作视频呢？将是 10000 倍以上。即便是制作一段最基本的 AI 视频,所消耗电力也相当于给手机充满电超过 100 次。而这些还只是 AI 应用的皮毛而已。
他在文中写道，很多人在怀疑，当下对数字基础设施的炒作真的符合现实吗？而在他看来，这种炒作不仅有道理，而且机会比大多数人意识到的还要大得多。
Sean Klimczak 是不是在夸大其词呢？可以确定的是，黑石的确已经在数据中心上投入了大笔真金白银。

黑石对数据中心的第一笔投资，是 2021 年 9 月以 100 亿美元收购 QTS，这家公司在北美和欧洲拥有超过 700 万平方英尺的数据中心空间。
2023 年 12 月，黑石宣布与 Digital Realty 合作，在欧洲和北美开发四个超大规模数据中心园区，总开发成本预计约为 70 亿美元。所有园区全面建成后，将可支持约 500MW 的总 IT 负载。
2024 年 9 月，黑石确认将投资 100 亿英镑，在英国诺森伯兰郡建造欧洲最大的 AI 数据中心之一。
2024 年 10 月，黑石表示计划投资 75 亿欧元，在西班牙阿拉贡地区开发数据中心，提升该地区作为欧洲主要云计算中心的地位。
同时，黑石也在大举进军电力行业，过去一年美国将近 15% 的可再生能源项目的主要融资提供者是黑石。
苏世民立下的 flag 转眼就实现了。黑石在新闻稿中声称，在完成对 AirTrunk 的收购后，黑石已经成为全球最大的数据中心资产拥有者。做到这一切，黑石只用了短短三年时间。
另外，Sean Klimczak 也表示，黑石的数据中心投资组合总价值已经达到了 700 亿美元，而且还有 1000 亿美元的潜在投资在等待实施。
大家都知道 AI 时代数据中心的机会很大，但敢于以 all-in 的态度投入的机构又有几家？黑石的这一波率先布局，可以说是雷厉风行，不愧为全球 PE 老大。
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