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【英文】a16z:如何区分网络代币(Network Tokens)与公司支持的代币(Company-backed Tokens)?

【英文】a16z:如何区分网络代币(Network Tokens)与公司支持的代币(Company-backed Tokens)?

ChainFeedsChainFeeds2025/03/05 20:20
作者:a16z

Chainfeeds 导读:

网络代币和公司支持的代币可能同时具有链上功能和链下价值支撑。然而,明确两者的区别至关重要,因为它们对持有者的风险不同,因此应在适用法律下区别对待。那么,究竟该如何区分呢?

文章来源:

https://a16zcrypto.com/posts/article/network-tokens-vs-company-backed-tokens/

文章作者:

a16z

观点:

a16z:网络代币的核心特征在于其价值主要来自区块链或智能合约协议。这意味着这些系统能够自主、去中心化 运行,而无需人工干预或控制。网络效应能够在链上积累,并直接惠及代币持有者。任何人都可以访问并基于此网络进行开发和创新,形成真正的开放网络。相反,公司支持的代币的主要价值来源是链下系统,它们依赖于中心化的管理和人工运营。这类代币的特征包括价值依赖于某一企业的产品或服务,而非去中心化网络。该企业可以单方面影响代币价值,例如改变其用途、通胀率,甚至随时关闭整个系统。由于其信任依赖度高,其法律属性更接近证券,可能受到证券法规约束。 这些不同的网络架构(开放 vs. 封闭)带来了显著的经济和法律影响:网络代币由于其去中心化特性,更类似于商品(commodities),因为没有单一实体能够单方面控制或影响代币的风险。例如,以太坊(ETH)即被美国证券交易委员会(SEC)认定为非证券。公司支持的代币因其信任依赖特性,更类似于证券(securities)。例如,FTX 发行的 FTT 代币,其价值完全取决于 FTX 交易所的运营,公司可以随意调整代币供应或销毁规则。因此,它更符合证券的定义,理应受到证券法规约束。 如何判断某个代币属于哪一类?一般来说,可以通过以下三个问题进行评估:该系统的网络架构是否开放?网络效应是否累积到协议本身及代币持有者,而非某家公司?系统是否能独立为协议和代币持有者创造价值,而不依赖初始开发团队?如果以上问题的答案均为「是」,那么该系统即使在初始团队退出后仍可运行,并且不会受单一公司控制,这意味着该代币可以被归类为网络代币。【原文为英文】

内容来源

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