【长推】做市商一线从业者的自白：项目方黑暗森林自救指南

Chainfeeds 导读：

随着行业的发展，合规逐渐成为主流，终有一天，做市商这个角色不会再被妖魔化。

文章来源：

https://x.com/Max_Sunxxx/status/1898233972540555583

文章作者：

Maxxx

观点：

Maxxx：这轮周期，这些腰部的代币，日子似乎最不好过。唯独做市商，我认为掌握着腰部代币最最稀缺的资源：「开盘流动性」。是的，光有流动性还不够，流动性要来的早，开盘就要有，不然等项目归零了，手上有再多币也没用了。一个项目开盘流通盘比如 15%，总有 1 到 2 个点，甚至更多，给到做市商们，这些开盘即解锁的流动性是当前行情下极为宝贵的资源。因此不仅做市商愈发内卷，很多 VC，项目方也下场临时搭团队开始做 MM，一些团队甚至没有基本的交易能力，也先把币拿来再说，反正最后也是归零，不怕没法兑付。 在这样的行情演化下，就形成了今天做市商非常独特的生态：一方面做市商越来越多，报价也内卷到离谱的程度；一方面服务质量和专业能力相差极大，经常出现各种售后问题，其中最常见的，就是抽走流动性，违约砸盘。首先明确一点，做市商不是不能卖币，事实上，如果币涨飞了，按照算法摆单就是要往卖的方向偏移的，因为我借来的是币，最后和项目方结算的是 U（不理解的可以再看一遍 token loan option 那部分）。但一个合格的被动做市商应该按照 algo 正常摆单，而不是做 taker 猛砸，这样的操作对项目是极大的伤害。 你要怎么选择你的做市商：1）主动是不是一定不能选？如果抛开合规，我认为这是一个值得辩论的问题。有些项目确实通过紧密合作的主动做市商带来了更好看的图，更多的交易量，更多的套现，当然玩砸的更是不胜枚举。at the end of day，你们是对手方关系，市场的钱要么你赚要么你的主动做市商赚。2）合作方式选 token loan 还是 retainer？目前 token loan 的模式还是更加主流，但 retainer 的市占率在慢慢升高。这是一个项目方品味和需求的问题，比如强控筹的项目方可能不愿意外部有不可控的大宗流动性，再比如尽量不要只选一家被动做市商。3）不要只通过投资选择你的做市商：你可以接受做市商的投资，并且有更多的 runway 总是好的。但你也有必要了解，做市商的投资和 VC 的投资玩的并不是同一个游戏。4）不要只通过流动性 KPI 选择你的做市商：流动性 KPI 在实操的时候很难精细的验证。5）记好你才是甲方，在签 mm 之前多多对比 terms，多多聊如何监控，如何防止做市商违约，选择适合自己的项目发展的方案。