GBTC vs. GLD：避险市场风云变幻，谁才是真正的“数字黄金”？

来源：Seeking Alpha

原作者：Brett Ashcroft Green

编译及整理：BitpushNews

摘要

本文探讨了关于数字 黄金 的持续争议，重点分析了 GLD （ 黄金ETF ）和 GBTC （灰度 比特币 信托） 今年以来的总回报表现。

• 随着 2024 年 T+1 结算机制的实施，黄金 ETF 的流动性已接近加密货币。

• 在 VIX 指数上升 的市场环境下，GLD 依然展现出 强劲的避险能力，进一步巩固了其作为真正“数字黄金”的地位。

• GBTC 和比特币 各有投资价值，但在潜在的 经济衰退 中，投资者更倾向于价值保值，而非资产增值。

  
  

数字黄金之争：比特币 VS 黄金，谁才是更好的 避险资产 ？

关于 比特币（BTC）究竟代表什么，市场讨论正出现分歧。我此前仅在一篇文章中探讨过比特币的应用场景，并未持负面立场。当时（2022 年），比特币价格仅 $19,000，而如今涨幅已相当惊人。

然而，令人意外的是，尽管市场进入“避险模式”，比特币却迎来了又一个下跌年份。按照传统逻辑，投资者在避险情绪升温时应该同时涌入 黄金和比特币，但事实并非如此。即便 特朗普总统公开表示，美国将建立比特币为核心的战略加密储备，市场依旧未见明显的正面反应。

相比之下，黄金的表现更加稳定。本文将以 SPDR Gold Shares ETF（GLD） 作为黄金投资的代表——GLD 拥有 高流动性、巨额交易量，管理资产规模超 $850 亿，是目前最有效的黄金投资工具之一。通过对比 GLD 和 Grayscale Bitcoin Trust ETF（GBTC） 的表现，我将分析为何 GLD 目前是更优的“数字黄金”选择。

对于希望投资比特币但不愿直接开设加密交易账户的投资者而言，GBTC 提供了一种更便捷的方式，允许投资者通过传统券商交易比特币，而无需在 Coinbase 等加密交易所开户。同样，持有实物黄金在大规模投资时也存在存储风险，除非投资者额外购买保险，否则大额黄金持仓并不现实。此外，加密交易所不受 SIPC 保险保护，相比之下，GBTC 作为证券化的比特币 ETF，虽然不能直接保护底层资产，但至少可以确保投资者对基金份额的持有权。

年初至今的市场表现：黄金更具避险属性

数据显示，黄金仍然是更具吸引力的避险资产，而比特币的走势却更接近 纳斯达克指数，与科技股高度相关。VIX 指数飙升时，黄金展现出更强的抗跌能力，而比特币未能发挥避险作用，这表明市场对比特币是否真正具备“数字黄金”属性仍存疑问。

未来，随着市场避险情绪的持续升温，比特币是否能真正成为“数字黄金”仍需进一步验证。而就目前来看，GLD 依然是更稳健、更可靠的选择。

比特币 vs 黄金：应用场景与投资价值对比

比特币：去中心化的全球金融网络

在我此前关于数字货币的唯一一篇文章中，我将比特币比作 点对点银行系统中的“股东”。比特币的价值远不止是一个简单的汇款工具，它能够实现 几乎即时的跨境资金转移，无需繁琐的审核流程或传统金融系统的限制。

对于那些受资本管制约束、外汇兑换受限的国家来说，比特币的价值尤为突出。它不仅提供了一种规避本币贬值的方式，还能作为全球资金流动的替代方案。相比之下，美国投资者并不面临类似的货币贬值风险，因此 比特币的真正价值可能更多体现在非美国市场。

黄金：传统且稳健的避险资产

黄金一直以来都是历史上最重要的价值存储工具，而美国市场已成功地将黄金证券化，推出了像 SPDR Gold Shares ETF（GLD） 这样的投资工具，使得投资者无需承担实物黄金的存储风险，就能持有黄金资产。

在许多国家，投资黄金仍然意味着需要购买实物黄金，但这带来了额外的挑战。例如，在中国，由于对黄金的需求旺盛，加之部分消费者缺乏辨别能力，市场上充斥着假黄金交易。许多人在电商平台购买金饰后，进行火焰测试才发现是假货。因此，GLD 这样的 ETF 不仅提升了黄金投资的流动性，也降低了投资风险，特别是对于美国投资者而言，GLD 提供了一种更安全、更便捷的避险选择。

比特币 vs 黄金：相似点

1. 数字化 高流动性
无论是比特币还是 GLD，都可以以数字资产的形式持有，并随时转换为法币交易。2023 年，美国将证券交易的结算周期从 T+2 缩短至 T+1，这意味着 GLD 现在可以 在一天内变现，流动性大幅提升。这使得黄金 ETF 在交易便利性上几乎接近数字货币。

2. 税收 法规影响
美国对加密货币的税收政策仍在不断演变。例如，在美国 使用比特币直接购买商品 可能会触发 资本利得税，因为 IRS 认定这相当于出售资产。即便是将 BTC 换成 ETH，也被视为应税事件。相比之下，黄金 ETF 在税收合规性和稳定性上具有明显优势，使其成为更可行的避险工具。

比特币 vs 黄金：谁是更好的投资选择？

对于非美国投资者，比特币提供了一种规避本币贬值和资本管制的手段，可能比黄金更具吸引力。

对于美国投资者，黄金ETF 由于其高流动性、安全性和税收优势，可能是更优的避险选择。

虽然比特币和 黄金ETF 各有优劣，但在当前 VIX 指数飙升、市场避险情绪高涨的情况下，黄金作为更稳健、更可靠的价值存储工具，或许是更理想的选择。

比特币 vs 黄金：数字资产的未来趋势

BlackRock CEO Larry Fink 正在推动 股票和债券的代币化，这将使投资者能够 在不出售资产的情况下转移股票和债券，并将其转换为加密资产。如果这一愿景成为现实，GLD（黄金 ETF）不仅将更接近加密货币，甚至 苹果（AAPL）和微软（MSFT）等股票 也可能实现代币化交易。

在 1 月 23 日接受 CNBC 采访时，Fink 强调 代币化可以让投资更加民主化，并希望美国证券交易委员会（SEC）能够尽快批准这一模式，推动传统金融资产向数字化迈进。

比特币 vs 黄金：风险偏好的核心区别

黄金正在逐步“数字化”：

• T+1 结算机制已正式实施，流动性进一步提升

• 交易量庞大，流动性接近加密资产

• 未来可能进一步实现代币化

然而，比特币与 GLD 之间最大的区别在于风险属性：

• 比特币（BTC） 被视为 风险资产（Risk-On），其走势与纳斯达克指数高度相关，过去三年涨幅甚至超过纳指，在市场情绪高涨时表现强劲。

• GLD（黄金 ETF） 则被认为是 避险资产（Risk-Off），在 VIX 指数飙升、市场动荡时表现更为稳定，类似于长期国债、高股息股票（如 REITs）等防御性资产。

比特币的独特优势：跨境资金流动工具

比特币在资本管制严格的国家更具价值，特别是对高净值投资者而言，它提供了一种绕过资本管制和汇率限制的解决方案。例如，美国外国投资委员会（CFIUS）对大额资金流动实施严格监管，而比特币可以绕过传统银行体系，实现全球资金自由流动。

随着特朗普政府即将推出 “黄金签证”（Gold Card） 计划，这可能为比特币创造新的应用场景。该计划预计要求投资 500 万美元，以加速获得美国绿卡。然而，传统银行系统可能面临资金转移的各种限制，而比特币可能成为更高效的选择。此外，特朗普提出的 战略加密储备 可能会接受此类投资，进一步推动比特币的市场需求。

总结：黄金ETF 适合避险，比特币适用于跨境资金流动

• 在高市场波动（VIX 上升）时期，黄金ETF是更稳健的“数字黄金”，其表现可能优于长期国债、REITs 等防御型资产。

• 在市场情绪稳定（VIX 低位）时，比特币和 GBTC 更适合风险投资环境，尤其在跨境交易中具有重要作用。

• 目前来看，GLD 适合“买入”，作为避险资产提供稳定收益，而 GBTC 适合“持有”，等待更有利的市场环境。

随着市场环境和监管政策的演变，比特币和黄金在全球资产配置中的角色可能进一步发生变化。

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