The Rise of Bitcoin: Valuation Perspectives for $100K and Beyond
Simula noong Nobyembre 22, 2024, ang Bitcoin ay nakikipag-trading sa halos $99,000, na kaakit-akit na malapit sa simbolikong six-figure milestone. Ang mabilis na pagtaas nito ay sumasalamin sa isang convergence ng institutional na interes, nabawasang supply, at macroeconomic at political developments . Upang maunawaan at bigyang-katwiran ang trajectory ng Bitcoin na lampas sa $100,000, sinisiyasat namin ang mga valuation model na nagbibigay-liwanag sa current price nito at nagbibigay ng structured na framework para sa paglago nito sa future.
Ang pagpapahalaga ng Bitcoin ay sumasalungat sa mga traditional financial metric tulad ng discounted cash flow (DCF), dahil kulang ito sa mga cash flow, dibidendo, o maihahambing na mga yield-based attribute. Sa halip, ang mga alternative framework na iniayon sa mga natatanging katangian ng Bitcoin - ang scarcity, network effects, at ang transformative role nito bilang isang store of value - ay lumitaw. Tingnan natin ang pinakatinatanggap na mga ito.
1. Production Cost Model: Establishing a Price Floor
1.1. Pangunahing Konsepto: Ang halaga ng Bitcoin ay likas na naka-link sa gastos ng produksyon nito, na nagbibigay ng pangunahing presyo.
Ang gastos sa produksyon ng Bitcoin, na tinutukoy ng mga salik tulad ng paggamit ng kuryente, pagbaba ng halaga ng hardware, at mga gastos sa pagpapatakbo, ay patuloy na kumikilos bilang isang kritikal na mas mababang hangganan para sa presyo nito. Sa kasaysayan, ang Bitcoin ay bihirang i-trade nang mas mababa sa gastos sa produksyon nito para sa mga pinalawig na panahon, dahil pinipilit ng sitwasyong ito ang mga hindi gaanong mahusay na miners na lumabas sa network, na binabawasan ang supply at nagtutulak ng mga presyo nang mas mataas.
1.2. Current Metrics:
● Noong Nobyembre 2024, ang average na global production cost ng pagmi-ming ng isang Bitcoin ay humigit-kumulang $85,000 . Sinasalamin nito ang isang makabuluhang pagtaas ng halos dobleng antas ng pre-halving na hinihimok ng 2024 halving, na nagpababa ng mga block reward mula 6.25 BTC hanggang 3.125 BTC. Ang pinaigting na kumpetisyon sa mga miner para sa limitadong block rewards ay lalong nagpapataas ng mga gastos sa produksyon.
● Matapos struggling na exceed production costs para sa halos 2024, ang mga presyo ng Bitcoin ay lumampas sa antas na ito kasunod ng tagumpay sa halalan ni Donald Trump noong Nobyembre, na nagpasigla ng panibagong kumpiyansa sa mga patakarang pro-crypto at regulatory clarity.
1.3. Mga implikasyon para sa $100K: Ang production cost model ay nagmumungkahi ng robust at rising price floor para sa Bitcoin. Sa current prices na mas mataas na ngayon sa mga production cost, miners sa pamamagitan ng pagtiyak sa seguridad at katatagan ng network. Kasama ng patuloy na demand at pagbawas ng supply pagkatapos ng paghahati , sinusuportahan ng modelo ang trajectory ng Bitcoin sa $100,000 bilang isang makatwiran at napapanatiling milestone.
2. Stock-to-Flow Model: Scarcity Drives Value
2.1. Pangunahing Konsepto: Ang kakapusan, gaya ng sinusukat ng stock-to-flow ratio, ay nananatiling isang mahalagang driver ng long-term value ng Bitcoin.
Kinakalkula ng stock-to-flow model ang kakulangan sa pamamagitan ng paghahambing ng circulating supply (stock) ng Bitcoin sa taunang production rate nito (flow). Sa kasaysayan, ang modelong ito ay nagpakita ng isang malakas na ugnayan sa pagitan ng kakulangan ng Bitcoin at ng presyo nito, na may mas mataas na stock-to-flow ratios na nagpapahiwatig ng mas malaking kakulangan at mas mataas na mga valuation.
2.2. Current Scarcity:
● Kasunod ng pagha-halving noong 2024, ang ratio ng stock-to-flow ng Bitcoin ay tumaas nang malaki sa humigit-kumulang 120, na nagpapakita ng pinakamahirap nitong supply dynamics hanggang sa kasalukuyan. Ginagawa nitong mas mahirap ang Bitcoin kaysa sa gold, na ang ratio ng stock-to-flow ay humigit-kumulang 58.
● Gaya ng ipinapakita sa tsart ng stock-to-flow, ang presyo ng Bitcoin (kinakatawan bilang pang-araw-araw na end-of-day data point) ay nag-trend sa loob ng mga saklaw na inaasahan ng modelo, kahit na may ilang mga deviation. Ang maliwanag na pulang seksyon na malapit sa 2024 ay nagpapahiwatig ng agarang post-halving period, kung saan tumitindi ang kakapusan habang lumiliit ang bagong supply.
Source: BitBo
2.3. Mga implikasyon para sa $100K:
Ang tsart ay nagpapahiwatig na ang Bitcoin’s price trajectory ay madalas na pinagsama-sama sa ibaba ng stock-to-flow projection line (dilaw), lalo na sa mga panahon pagkatapos ng mga halving. Gayunpaman, habang umaayon ang demand sa pinababang supply, ang mga presyo ay may kasaysayang nag-converge patungo o exceeded sa mga projection na ito. Noong 2024, sinusuportahan ng modelong stock-to-flow ang potensyal ng Bitcoin na lumampas sa $100,000 habang ang nabawasang supply ay nakakatugon sa pagtaas ng pangangailangan ng institusyon (na partikular na pinalakas ng kamakailang pag-apruba ng mga spot Bitcoin ETF at positibong regulatory sentiment). Ang pagkakahanay na ito ng kakapusan at pangangailangan ay nagtatakda ng yugto para sa patuloy na pagtaas ng momentum.
3. Batas ng Metcalfe: Exponential Growth mula sa Network Effects
3.1. Pangunahing Konsepto: Lumalaki nang husto ang halaga ng Bitcoin habang lumalawak ang user base nito, na sumusunod sa mga prinsipyo ng Batas ng Metcalfe. Ang batas na ito ay naglalagay na ang halaga ng isang network ay proporsyonal sa parisukat ng bilang ng mga gumagamit nito, na ginagawang ang paglago ng network ay isang pangunahing driver ng pagpapahalaga ng Bitcoin.
3.2. Network Adoption at Growth Sukatan:
Sa pagitan ng 2019 at 2024, ang bilang ng mga aktibong Bitcoin address ay lumago nang malaki, na tumaas mula 362 milyon hanggang mahigit 897 milyon - higit sa pagdodoble ng mga user sa loob lamang ng limang taon. Sa parehong panahon, tumaas ang market capitalization ng Bitcoin ng halos 13 beses, mula $67 billion noong Enero 1, 2019 hanggang $865 billion noong Enero 1, 2024. Ang paglago na ito ay malapit na umaayon sa Batas ng Metcalfe, na nagsasaad na habang dumoble ang base ng gumagamit, ang halaga ng network (at market cap) ay dapat tumaas nang humigit-kumulang apat na beses.
Noong Nobyembre 21, 2024, ang market capitalization ng Bitcoin ay tumaas nang higit pa sa humigit-kumulang $1.95 trilyon, isang numero na hinihimok ng patuloy na adoption at pinalakas ng paglahok ng institusyon, gaya ng pag-apruba ng mga spot Bitcoin ETF sa unang bahagi ng taon.
NVM Ratio bilang isang Pagpapatunay ng Halaga ng Network:
Ang Network Value to Metcalfe Ratio (NVM) ay nag-aalok ng quantitative proxy para sa Metcalfe's Law sa pamamagitan ng paghahambing ng market capitalization (log scale) ng Bitcoin sa square ng mga aktibong address nito (log scale). Ang ratio na ito ay nakakatulong sa pag-assess kung ang presyo ng Bitcoin ay labis na pinahahalagahan o undervalued kaugnay sa aktibidad ng network.
● Ang all-time high (ATH) NVM ratio na 1.34 ay naganap noong 10 Hunyo 2024 at sumasalamin sa isang panahon ng pinataas na aktibidad ng haka-haka (post-halving na mga dahilan) na nauugnay sa network adoption.
● Noong huling bahagi ng Nobyembre 2024, habang hindi available ang na-update na data ng NVM, ang makabuluhang pagtaas sa mga aktibong address at market capitalization ay nagpapahiwatig na ang network ay nananatiling matatag. Ang kasalukuyang mga antas ng presyo ay malamang na sumasalamin sa isang mas balanseng ugnayan sa pagitan ng halaga ng market at utility ng network kumpara sa kalagitnaan ng 2024.
3.3. Mga implikasyon para sa $100K:
Ang trajectory ng Bitcoin patungo at higit sa $100,000 ay sinusuportahan ng patuloy na paglaki sa base ng gumagamit nito na naaayon sa Batas ng Metcalfe. Mula 2019 hanggang 2024, ang pagdodoble ng mga aktibong address at exponential market cap growth ay naglalarawan kung paano ang mga epekto ng network ay nagtulak sa pagpapahalaga ng Bitcoin.
Habang ang ATH ng NVM ratio noong Hunyo 2024 ay nag-highlight ng isang potensyal na speculative peak, ang kasunod na stabilization ng presyo at adoption ay nagpapatibay sa kapasidad ng Bitcoin na mapanatili ang higher price levels. Sa halos 900 milyong aktibong address at isang market capitalization na malapit sa $2 trilyon, ang kasalukuyang valuation ng Bitcoin ay mahigpit na sinusuportahan ng mga pangunahing kaalaman sa network. Ang patuloy na paglaki sa mga institutional inflow at global adoption ay nagbibigay ng matibay na pundasyon para malampasan ng Bitcoin ang $100,000, na sumasalamin sa exponential na pagtaas sa halaga ng network na hinihimok ng lumalawak na user base nito.
4. Modelo ng Total Addressable Market (TAM): Pagkuha ng Potensyal ng Market
4.1. Pangunahing Konsepto: Tinatasa ang halaga ng Bitcoin sa pamamagitan ng paghahambing ng market capitalization nito sa total size ng mga klase ng asset na nilalayon nitong i-distrupt, gaya ng gold, fiat currency, at ang mas malawak na financial system.
4.2. Current Position in the Asset Rankings:
Noong Nobyembre 21, 2024, ang Bitcoin ay may market capitalization na $1.95 trilyon, na ginagawa itong ika-7 pinakamahalagang asset sa buong mundo. Nasa likod lang ito ng mga pangunahing korporasyon tulad ng Alphabet (Google) at Amazon, at sa itaas ng Saudi Aramco at silver . Ang presyo ng Bitcoin na humigit-kumulang $99,000 bawat coin ay sumasalamin sa pagtaas ng pagkilala sa potensyal nito bilang isang pandaigdigang tindahan ng halaga at digital collateral. Gayunpaman, ang market cap na ito ay kumakatawan pa rin sa isang fraction ng kabuuang addressable market nito, na sumasaklaw sa mga pandaigdigang tindahan ng halaga at mga sistema ng pananalapi.
Bitcoin vs. Gold and Other Stores of Value:
Ang Bitcoin ay kadalasang inihahambing sa gold dahil sa fixed supply nito, desentralisadong kalikasan, at gumagana bilang isang tindahan ng halaga. Gold currently holds ang nangungunang posisyon sa mga pandaigdigang asset, na may market capitalization na $18.08 trilyon. Kung makakamit ng Bitcoin ang parity sa gold, ang market cap nito ay kailangang tumaas ng humigit-kumulang siyam na beses hanggang $18 trilyon, na nagpapahiwatig ng presyo ng Bitcoin na ~$500,000.
Higit pa sa ginto, nakikipagkumpitensya ang Bitcoin sa pilak (market cap na $1.75 trillion), fiat currency, at mga tradisyonal na instrumento sa pananalapi tulad ng mga bono ng gobyerno. Ang market cap ng Bitcoin na $1.958 trilyon ay mas mababa pa rin sa marami sa mga benchmark na ito, kaya makabuluhang puwang para sa paglago.
Broader Total Addressable Market:
Ang total global market cap ng lahat ng pangunahing asset, kabilang ang mga equities, real estate, commodities, at financial derivatives, ay nasa humigit-kumulang $113.213 trillion. Kung ang Bitcoin ay kukuha lamang ng 1.73% ng kabuuang ito, makakamit nito ang market cap na $2 trilyon—na umaayon sa kasalukuyang halaga nito na $99,000 bawat coin.
Para sa karagdagang pananaw:
● Kung makukuha ng Bitcoin ang 3% ng mga pandaigdigang asset, ang market cap nito ay tataas sa $3.39 trilyon, na nagpapahiwatig ng presyo na humigit-kumulang $170,000 bawat Bitcoin.
● Sa 10% market penetration, ang Bitcoin ay mag-uutos ng market cap na $11.32 trilyon, karibal sa ginto at humihimok sa presyo nito nang higit sa $500,000 kada coin.
4.3. Mga implikasyon para sa $100K:
Ang pagtaas ng Bitcoin sa $100,000 ay sumasalamin lamang sa katamtamang pagpasok ng kabuuang addressable market nito. Sa kasalukuyan, ang Bitcoin ay kumakatawan sa mas mababa sa 2% ng pandaigdigang halaga ng asset, na nagpapakita ng malaking potensyal na paglago habang lumalalim ang pag-aampon at ang utility nito bilang digital collateral at isang tindahan ng halaga ay nagiging mas malawak na kinikilala.
Ang modelo ng TAM ay nagpapatibay sa pananaw na ang $100,000 ay hindi lamang makakamit ngunit napapanatiling, habang ang Bitcoin ay patuloy na nakakakuha ng suporta sa institusyon at nakikipagkumpitensya sa mga tradisyonal na asset tulad ng gold at fiat na mga currency para sa larger share ng global financial system. Sa lumalagong pagkilala sa role nito sa parehong macroeconomic hedging at desentralisadong pananalapi, ang Bitcoin ay mahusay na nakaposisyon upang lumampas sa $100,000 at patungo sa mas mataas na mga valuation sa mahabang panahon.
5. MVRV: A Sentiment and Validation Model
5.1. Core Concept: Inihahambing ng Market Value to Realized Value (MVRV) ratio ang market cap ng Bitcoin sa realised value, na nagbibigay ng mga insight sa kung ito ay overvalued o undervalued kaugnay ng on-chain na aktibidad.
● MVRV > 3: Signals overvaluation at potential market overheating.
● MVRV < 1: Nagsasaad ng undervaluation at potensyal na mga pagkakataon sa pag-iipon.
5.2. Kasalukuyang Obserbasyon:
● Sa pagtatapos ng Oktubre 2024, ang MVRV ay malapit sa 2.0, na nagmumungkahi na ang pagtaas ng momentum ng Bitcoin ay nagpapakita ng isang napapanatiling balanse sa pagitan ng market cap at realised value.
● Ang ATH MVRV na 2.75 noong Marso 2024 ay tumutugma sa isang speculative rally pagkatapos ng mga pag-apruba ng ETF, na sa kalaunan ay naitama at sa gayon ay nagpakita ng papel nito bilang isang overheating indicator.
Mahahalagang Paalala:
Ang MVRV ay isang modelo ng pagpapahalaga ngunit gumagana nang iba sa mga fundamental framework na tinalakay kanina, tulad ng Stock-to-Flow o Batas ng Metcalfe. Ang behavioural at short-term focus nito ay ginagawang hindi gaanong angkop para sa pagpapakita ng ong-term potentia ngunit lubos na mahalaga bilang isang pantulong na tool para sa pag-unawa sa sentimento sa market at price sustainability.
Hindi tulad ng mga pangmatagalang modelo na nag-e-explore sa macroeconomic value drivers ng Bitcoin, tinutulay ng MVRV ang agwat sa pagitan ng mga mas malawak na frameworks at real-time na kondisyon ng market. Nagbibigay ito ng mga naaaksyunan na insight kung ang mga current price level ay sustainable o nagpapakita ng speculative excess, na nagsisilbing checkpoint para sa market health.
Sa kabila ng pagiging kapaki-pakinabang nito, ang MVRV ay may mga limitasyon. Ang short-term orientation and sensitivity sa mga pagbabago sa presyo ay nangangahulugang hindi ito maaaring gumana bilang isang standalone na sukatan para sa pagsusuri ng long-term valuation. Sa halip, ito ay pinakamahusay na gumagana kapag ipinares sa mga pangunahing modelo upang magbigay ng mahusay na pagsusuri ng Bitcoin’s market dynamics.
5.3. Mga implikasyon para sa $100K:
Sa $100,000, ang MVRV ratio na malapit sa 1-2.5 ay magsasaad na ang presyo ng Bitcoin ay nakabatay sa realised value sa halip na speculative excess. Ang pinakabagong ratio ng 2.0 ay sumusuporta sa paniwala na ang Bitcoin ay medyo pinahahalagahan dahil sa kamakailang paglago at aktibidad ng network nito.
Kung ang MVRV ay tataas sa itaas ng 3, ito ay magmumungkahi ng potensyal na overheating. Sa kabaligtaran, ang isang matatag o bahagyang tumataas na ratio sa loob ng makasaysayang mga pamantayan ay sumasalamin sa malusog na paglago at justifies Bitcoin’s rise at pagpapanatili ng Bitcoin sa itaas ng $100,000. Habang ang MVRV ay long-term valuation mode, nagbibigay ito ng kritikal na real-time na pagpapatunay ng mga kondisyon ng market, na ginagawa itong isang useful complementary tool.
Conclusion
Ang Bbtcoin’s valuation models ay sama-samang nagpapakita ng mga nuanced na mekanismo na nagtutulak sa pagtaas nito patungo sa $100,000. Ang modelo ng gastos sa produksyon ay nagtatatag ng isang malinaw na palapag ng presyo na sumasalamin sa kritikal na papel ng mining economics at scarcity post-halving. Samantala, kinukuha ng stock-to-flow model ang supply dynamics ng Bitcoin bilang isang malakas na ugnayan sa pagitan ng increasing scarcity at higher prices. Ang Batas ng Metcalfe ay nagpapakita ng kapangyarihan ng mga epekto sa network, na may exponential user growth na direktang nagsasalin sa market value, habang ang modelo ng TAM ay nagpapalawak ng pananaw upang ilagay ang Bitcoin sa loob ng malawak na tanawin ng mga global asset market. Ang mga framework na ito, kapag kinukumpleto ng mga tool sa pag-uugali tulad ng MVRV, ay nag-aalok ng isang mahusay na bilugan na lens upang suriin ang tilapon ng Bitcoin at ang sustainability ng paglago nito.
Ang convergence ng mga modelong ito ay tumuturo sa isang matatag na pundasyon para sa kasalukuyang mga antas ng presyo ng Bitcoin at ang potensyal nito para sa karagdagang pagpapalawak. Sa pamamagitan ng pag-align ng pangmatagalang pagpapahalaga sa panandaliang sentimento sa merkado, ang mga insight na ito ay nagha-highlight sa nagbabagong papel ng Bitcoin bilang isang store of value, digital collateral, at financial innovation. Dala man ng kakapusan, pag-aampon, o macroeconomic na pagbabago, ang pagtaas ng Bitcoin ay binibigyang-diin ang lumalagong kahalagahan nito sa pandaigdigang financial ecosystem, na ginagawang kapwa nakakahimok at kapani-paniwala ang mga susunod na milestone nito.
Disclaimer: Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Ang artikulong ito ay hindi bumubuo ng pag-endorso ng alinman sa mga produkto at serbisyong tinalakay o advice sa investment, pananalapi, o trading. Dapat kumonsulta sa mga kwalipikadong propesyonal bago gumawa ng mga pinansyal desisyon.
.png)
